序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇股權(quán)投資思路，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞　股權(quán)投資；成本法；方法思路；計(jì)算技巧

一、基本含義

長期股權(quán)投資成本法的基本含義是指按照初始投資成本入賬后一般情況下不作賬面調(diào)整。但下列三種情況例外：1　追加投資；2　收回部分投資；3　收到清算性股利。

二、所用科目

(一)長期股權(quán)投資――×企業(yè)

(二)應(yīng)收股利――×企業(yè)

(三)投資收益

(四)長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備

三、適用范圍

(一)控制情形下的長期股權(quán)投資

1　何為控制：

控制是指有權(quán)決定被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策，并能從被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中獲取到一定的經(jīng)濟(jì)利益。

2　主要特點(diǎn)：

控制的特點(diǎn)表現(xiàn)為“決定和獲取”。決定是控制的主要標(biāo)志，而獲取則是控制的根本目的。

3　基本形式：

(1)從數(shù)量上達(dá)到控制標(biāo)準(zhǔn)。

這一標(biāo)準(zhǔn)是指投資企業(yè)直接擁有被投資企業(yè)50％以上的表決權(quán)資本(即持股比例)。

(2)從數(shù)量和性質(zhì)兩個方面達(dá)到控制標(biāo)準(zhǔn)。

這一標(biāo)準(zhǔn)是指雖然投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)50％及以下的表決權(quán)資本。但凡是具有以下四種情形之一者，依據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，投資企業(yè)均能控制被投資企業(yè)。

擁有被投資企業(yè)半數(shù)以上的表決權(quán)。

如，甲、乙、丙三個企業(yè)都對M企業(yè)投資。其持股比例分別為40％、35％、25％，從持股比例來看，均無法控制M企業(yè)。但甲乙企業(yè)達(dá)成一協(xié)議，乙企業(yè)在M企業(yè)中的權(quán)利和義務(wù)由甲企業(yè)來全權(quán)，甲企業(yè)通過這一協(xié)議擁有對M企業(yè)75％的表決權(quán)，甲企業(yè)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)控制了M企業(yè)。

有權(quán)決定被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策。

如A、B、C企業(yè)均投資于N企業(yè)，持股比例分別為40％、30％、30％，從持投比例來看，均無法形成控制。但A、B、C達(dá)成一協(xié)議，N企業(yè)的董事長和總經(jīng)理由C企業(yè)派人來擔(dān)任。由于董事長和總經(jīng)理有權(quán)決定N企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策，所以N企業(yè)從實(shí)質(zhì)上已經(jīng)被C企業(yè)所控制。

有權(quán)任免董事會等權(quán)力機(jī)構(gòu)會議上的多數(shù)成員。

如上述所知。N企業(yè)的董事長來源于C企業(yè)，在組建N企業(yè)董事會成員時，一般情況下會考慮C企業(yè)人選，即董事會成員中來源于C企業(yè)的人會更多一些，人多勢重，必然會形成控制。

在董事會等權(quán)力機(jī)構(gòu)會議上有半數(shù)以上的投票權(quán)。

因?yàn)槎聲贫ǖ恼咝枰?jīng)過董事會成員表決通過后方能執(zhí)行，如果在被投資企業(yè)董事會中，某一投資企業(yè)成員較多。則說明該投資企業(yè)已經(jīng)控制了被投資企業(yè)。

4　形成關(guān)系：

控制情形下的投資企業(yè)是母公司，被投資企業(yè)是子公司，雙方會形成子母公司的關(guān)系。

(二)投資企業(yè)對被投資企業(yè)不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報(bào)價，公允價值不能可靠計(jì)量的長期股權(quán)投資

四、計(jì)算程序

第一步：投資時

1　計(jì)算初始投資成本：

(1)企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資。

同一控制下企業(yè)合并。

非同一控制下企業(yè)合并。

(2)非企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資。

以支付現(xiàn)金方式取得的長期股權(quán)投資。

以發(fā)行權(quán)益性證券方式取得的長期股權(quán)投資。

接受投資人投入的長期股權(quán)投資。

以非貨幣性資產(chǎn)交換取得的長期股權(quán)投資。

以債務(wù)重組方式取得的長期股權(quán)投資。

不同情形、不同方式下取得的長期股權(quán)投資，其初始成本的計(jì)算也有所不同。考試時一定要看清考題，以免張冠李戴，相互混淆。

2　編制投資時的會計(jì)分錄(具體問題具體分析)。

第二步：投資后(即持有投資期間)

1　被投資企業(yè)宣告分派現(xiàn)金股利時：

(1)投資當(dāng)年分得的現(xiàn)金股利：

處理原則：

應(yīng)將分得或應(yīng)分得現(xiàn)金股利全部作為清算性股利；中減長期股權(quán)投資的初始投資成本。

會計(jì)分錄：

借：銀行存款(已收到)

應(yīng)收股利(應(yīng)收而尚未收到)

貸：長期股權(quán)投資――×企業(yè)

(2)投資以后年度分得的現(xiàn)金股利：

處理原則：

將應(yīng)享有的部分確認(rèn)為投資收益，將超出部分沖減股權(quán)投資的初始投資成本。

計(jì)算思路與技巧：

至本年末止

A代表被投資企業(yè)累計(jì)分派的現(xiàn)金股利；B代表被投資企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤。

計(jì)算公式如下：

至本年末止應(yīng)累計(jì)確認(rèn)的投資收益(M)：A、B兩數(shù)中之小數(shù)×持股比例

當(dāng)年應(yīng)確認(rèn)投資收益(N)=M一以前年度已經(jīng)累計(jì)確認(rèn)的投資收益

當(dāng)年應(yīng)沖減(+)或應(yīng)恢復(fù)(－)的初始投資成本(×)=當(dāng)年應(yīng)得現(xiàn)金股利一當(dāng)年應(yīng)確認(rèn)的投資收益

當(dāng)X＞0時，應(yīng)全額沖減初始成本，貸：長期股權(quán)投資×

當(dāng)X＜0時，應(yīng)全額恢復(fù)初始成本，借：長期股權(quán)投資×

會計(jì)分錄：

全額沖減時：借：銀行存款或應(yīng)收股利

貸：投資收益(應(yīng)享有部分)

長期股權(quán)投資(超出部分)

全額恢復(fù)時：借：應(yīng)收股利或銀行存款

長期股權(quán)投資

貸：投資收益

(4)實(shí)例分析：

[例1]甲公司于2005年1月1日對乙公司進(jìn)行投資，持股比例為15％，對乙公司既不具有重大影響。也無共同控制，采用成本法核算。乙公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤于下年度發(fā)放現(xiàn)金股利，乙公司2005年至2008年各年實(shí)現(xiàn)的凈利潤及分派現(xiàn)金股利的情況如表1所示，在此期間甲公司的持股比例一直沒有發(fā)生變化。假設(shè)每年的現(xiàn)金股利均已收存銀行。要求：(1)計(jì)算甲公司每年應(yīng)確認(rèn)的投資收益。

(2)計(jì)算甲公司每年應(yīng)沖減或應(yīng)恢復(fù)的初始成本。

(3)編制甲公司每年的會計(jì)分錄。

參考答案：

(1)2005年(屬于投資當(dāng)年)：

應(yīng)確認(rèn)的投資收益=0

應(yīng)沖減的初始投資成本=10×15％=1.5(萬元)

會計(jì)分錄：借：銀行存款15000

貸：長期股權(quán)投資――乙企業(yè)15000

(2)2006年(屬于投資以后年度)：

M=30×15％=4.5(萬元)

N=4.5-0=4.5(萬元)

X=40×15％-415=+1.5＞0(應(yīng)全額沖減)

會計(jì)分錄：借：銀行存款　60000

貸：投資收益

45000

長期股權(quán)投資――乙企業(yè)15000

(3)2007年(屬于投資以后年度)：

M=70×15％=10.5(萬元)

N=10.5－(0+4.5)=6(萬元)

x=30×15％－6=－1.5

會計(jì)分錄：借：銀行存款

45000

長期股權(quán)投資――乙企業(yè)15000

貸：投資收益

60000

(4)2008年(屬于投資以后年度)：

M=100×15％=15(萬元)

N=15－(0+4.5+6)=4.5(萬元)

x=20×15％-4.5=-1.5＜0(應(yīng)全額恢復(fù))

會計(jì)分錄：借：銀行存款

30000

長期股權(quán)投資――乙企業(yè)15000

貸：投資收益

45000

2　被投資企業(yè)不宣告分派現(xiàn)金股利時：

只要被投資企業(yè)不宣告分派現(xiàn)金股利，不管被投資企業(yè)是盈利還是虧損，投資企業(yè)一概不進(jìn)行賬務(wù)處理。

第三步：處置時(即中途轉(zhuǎn)讓)

1　何時確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益：

應(yīng)當(dāng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓日確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益。

2　如何確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓日：

作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓日應(yīng)同時具備以下四個條件，必要時還需要取得國家有關(guān)部門的相關(guān)批文。

(1)批準(zhǔn)通過(股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議已經(jīng)過股東大會批準(zhǔn)通過)。

(2)已經(jīng)收到(已經(jīng)收到50％以上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項(xiàng))。

(3)交接完畢(即必要的財(cái)產(chǎn)交接手續(xù)已辦理完畢)。

(4)失去控獲(即投資企業(yè)不能再通過原持股權(quán)控制被投資企業(yè)。也不再具有獲取利益的權(quán)利。從此以后體現(xiàn)在該股權(quán)投資所有權(quán)上的風(fēng)險和報(bào)酬已全部轉(zhuǎn)移給購買方)。

3　股權(quán)轉(zhuǎn)讓類型：

(1)全部轉(zhuǎn)讓(全部從賬面上沖銷)。

(2)部分轉(zhuǎn)讓(按比例從賬面上沖銷)。

4　會計(jì)處理：

借：銀行存款

長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備

貸：長期股權(quán)投資――×企業(yè)

篇2

一、高速公路融資體制現(xiàn)狀及問題

(一)高速公路融資體制的現(xiàn)狀在我國，高速公路項(xiàng)目作為具有戰(zhàn)略性意義的公共產(chǎn)品，屬于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。其特點(diǎn)是有：資金需求量大，建設(shè)工期長，涉及經(jīng)濟(jì)社會層面廣，投資回報(bào)慢，對政策、法規(guī)、制度等外部環(huán)境依賴性大；對內(nèi)部的項(xiàng)目管理、融資結(jié)構(gòu)、債務(wù)比例和風(fēng)險管理等要求高，是典型的資金密集性產(chǎn)業(yè)，兼有技術(shù)和勞動力密集型產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)。

目前在高速公路建設(shè)融資領(lǐng)域，比較成熟的融資模式有銀行貸款、債券融資、股本融資、BOT融資、TOT融資及資產(chǎn)證券化融資等。各種融資模式都有其特定的適用條件，近年來，在高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投融資改革一直在進(jìn)行，在廣泛的實(shí)踐基礎(chǔ)上也取得了很多寶貴的經(jīng)驗(yàn)。但是，綜觀當(dāng)前的政策環(huán)境與經(jīng)濟(jì)環(huán)境，尤其是全國各個省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)層級的巨大差異和不平衡，高速公路融資領(lǐng)域還存在一些政策和法律上的障礙和瓶頸，實(shí)踐中還缺乏規(guī)范科學(xué)的運(yùn)作體系。

(二)高速公路融資體制存在的問題在資金運(yùn)作和項(xiàng)目運(yùn)營管理方面，主要存在以下問題。

第一，融資渠道較為單一，間接融資比重較大。高速公路建設(shè)項(xiàng)目具有投資金額大、回收期長的特點(diǎn)。在當(dāng)前的資金來源上，融資渠道較為單一，主要以間接融資為主，也就是銀行貸款比例過高，由此帶來許多問題。一是間接融資比重大，資金綜合成本較高，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重；二是高速公路大量的沉淀資金沒有得到充分應(yīng)用，資金利用效率不高；三是國家宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境直接影響著高速公路建設(shè)投資需求和融資成本，如在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，鋼鐵、建材等建設(shè)材料價格上漲會直接導(dǎo)致高速公路投資需求增加，而利率上升則會加大高速公路建設(shè)融資成本。因此，要根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢，開拓多元化的融資渠道，制定相應(yīng)的融資組合，降低未來高速公路建設(shè)的融資成本。

第二，固有屬性決定民營和社會資本難以介入。高速公路是具有準(zhǔn)公共性、經(jīng)營的自然壟斷性和投資的資金集合性的產(chǎn)業(yè)，高速公路建設(shè)項(xiàng)目類別具有差異化的性質(zhì)。其復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和委托關(guān)系，導(dǎo)致社會資金未能大量、自由地進(jìn)入高速公路項(xiàng)目建設(shè)。另外，由于高速公路建設(shè)項(xiàng)目管理成本高、政策限制性條件多、建設(shè)成本大、投資回收期長，給高速公路行業(yè)融資帶來了較大的限制。此外，目前對民營企業(yè)和社會資本介入高速公路建設(shè)領(lǐng)域，缺乏正確有效的引導(dǎo)和支持，導(dǎo)致系統(tǒng)外的民營企業(yè)很難進(jìn)入高速公路建設(shè)領(lǐng)域。

第三，缺乏良好的融資退出機(jī)制。退出機(jī)制不僅為高速公路融資資本提供了持續(xù)的流動性，也為融資資本提供了持續(xù)的發(fā)展性，但我國現(xiàn)行的高速公路融資在功能上、渠道上和制度上都缺乏退出機(jī)制，社會資金還有許多顧慮。這種不健全的融資機(jī)制很難保證高速公路融資的生存和持續(xù)發(fā)展。

綜上所述，受融資體制改革相對滯后和資本市場尚待完善等因素的影響，我國高速公路行業(yè)融資市場仍相對封閉，尤其是民間資本在參與高速公路建設(shè)中仍存在諸多限制，致使籌融資渠道不暢，對公司融資等市場化融資方式的使用仍相對不足。

二、私募股權(quán)基金的運(yùn)營特征及其與高速公路投融資的契合

(一)私募股權(quán)基金的運(yùn)營特征私募股權(quán)基金是以非上市企業(yè)股權(quán)為主要投資對象的各類創(chuàng)業(yè)投資或產(chǎn)業(yè)投資，是集合投資專家管理的市場投融資工具。一般情況下私募股權(quán)基金投資領(lǐng)域比較分散，與VC(風(fēng)險投資)最大的不同是，私募股權(quán)基金主要投資處于成長期、IPO前期甚至IPO后期的企業(yè)。另外，跟VC相比，私募股權(quán)基金的投資規(guī)模更大，且偏向于戰(zhàn)略性投資或者產(chǎn)業(yè)整合。如果將私募股權(quán)基金作為一種直接融資方式，不僅有利于扭轉(zhuǎn)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)長期高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn)的不利局面，也可以直接提高項(xiàng)目資本金比例，從而減少負(fù)債。

其一，私募股權(quán)基金投融資策略。私募股權(quán)基金本身可以通過股權(quán)融資，還可以采用一定程度的杠桿，即向銀行或其他機(jī)構(gòu)借債，一般擁有大量可供投資的資金。其投資策略包括投資項(xiàng)目篩選以及定價。投資項(xiàng)目的篩選，由于私募股權(quán)投資期限長、風(fēng)險高，基金管理者運(yùn)作基金時為了控制風(fēng)險通常對投資對象提出相應(yīng)要求。私募股權(quán)基金一般以具有成長前景的企業(yè)為目標(biāo)，偏重于考察項(xiàng)目的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值，以便能通過股權(quán)上市或出售獲得高額回報(bào)，因此私募股權(quán)基金通常定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新能源及環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)，目前也逐漸涉足傳統(tǒng)投資領(lǐng)域。收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，由于收益長期穩(wěn)定，也比較適合私募股權(quán)基金進(jìn)入。

其二，私募股權(quán)基金對項(xiàng)目的管理。由于“委托――”關(guān)系的存在，私募股權(quán)基金在項(xiàng)目投資之后，還會利用自己所擁有的管理與投資經(jīng)驗(yàn)對項(xiàng)目進(jìn)行管理和培育。實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險的必要手段，但需要人力和財(cái)力的投入，會增加投資者的成本。因此不同的私募股權(quán)基金會決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報(bào)告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。私募股權(quán)基金還會利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助被投資企業(yè)進(jìn)入新市場、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來提高收益。另外，為滿足未來IPO或國際并購的要求，投資者會幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。

其三，私募股權(quán)基金的資本退出。常見的私募股權(quán)基金退出機(jī)制主要有四種：公開上市發(fā)行(IPO)；通過產(chǎn)權(quán)交易所交易；私下協(xié)議交易；公司用盈利回購。從私募股權(quán)基金的退出收益、退出成本、退出的時效性、現(xiàn)金偏好、退出價格、退出程序的復(fù)雜性、退出市場的容量、內(nèi)部控制權(quán)激勵效應(yīng)等方面比較，IPO是最理想的退出方式。同時，從私募股權(quán)基金的角度考慮，最佳策略是在特定的時點(diǎn)退出，以留給其他投資人投資，即理論上其退出有一個最佳時機(jī)，但實(shí)踐中由于大部分私募股權(quán)基金采用有限合伙制的組織形式。造成有時無法在最佳時機(jī)退出。

(二)私募股權(quán)基金投資高速公路的合理性和可行性當(dāng)前，我國基礎(chǔ)設(shè)施的投資來源結(jié)構(gòu)正逐步由原來的國家投資向多元化結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，已初步形成了政府投資、國內(nèi)貸款、利用外資、社會資金等多種來源的投資結(jié)構(gòu)，使得社會資金如私募股權(quán)基金進(jìn)入高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施成為可能。此外，私募股權(quán)基金因?yàn)榫哂小凹贤顿Y，專家管理，分散風(fēng)險，運(yùn)作規(guī)范”的特點(diǎn)，從而在高速公路建設(shè)投資領(lǐng)域具有以下天然優(yōu)勢。

首先，為高速公路項(xiàng)目籌集資本金。高速公路融資領(lǐng)域的最關(guān)鍵難題是建設(shè)項(xiàng)目的資本金缺乏。然而，躺在銀行賬上的大量儲蓄

因?yàn)闆]有合適的機(jī)制難以增值。私募股權(quán)基金的出現(xiàn)為資金需求雙方搭建了一座橋梁。私募股權(quán)基金的基本特征是使儲蓄轉(zhuǎn)化為對產(chǎn)業(yè)的直接投資。高速公路通過應(yīng)用產(chǎn)業(yè)基金，可以將部分儲蓄積累轉(zhuǎn)化為對高速公路項(xiàng)目的股權(quán)投資，既為眾多的、分散的社會資本提供了一條風(fēng)險適中、收益相對穩(wěn)定的有效投資渠道，也有利于擴(kuò)大高速公路的股權(quán)融資規(guī)模、降低高速公路企業(yè)的債務(wù)率，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時也有助于提高高速公路的債務(wù)融資能力，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低未來經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

其次，提高資金運(yùn)作效率。在資金運(yùn)作方面，私募股權(quán)基金嚴(yán)格按照基金的設(shè)立和運(yùn)作程序，在投資基金的籌集、資產(chǎn)評估、收益分配和風(fēng)險控制等方面，形成效益較優(yōu)和機(jī)制完善的高速公路投融資制度，通過市場運(yùn)作提高了資金的使用效率。

第三，提高項(xiàng)目運(yùn)營效率。在項(xiàng)目運(yùn)營方面，私募股權(quán)基金經(jīng)長期運(yùn)作，可以形成相關(guān)高速公路建設(shè)領(lǐng)域高水平的技術(shù)與管理專家團(tuán)隊(duì)。依靠專家團(tuán)隊(duì)能進(jìn)行有效的資金運(yùn)作和技術(shù)管理，最大程度保障廣大投資者利益，既降低了資金使用風(fēng)險，又使資金使用效率大幅度提高。由于私募股權(quán)基金進(jìn)行專業(yè)化管理，不但能加快高速公路的建設(shè)周期，還能在投人運(yùn)營后提供更好的服務(wù)。

第四，提升項(xiàng)目管理水平。在項(xiàng)目管理方面，私募股權(quán)基金投資后，可以為被投資企業(yè)提供各類增值服務(wù)，依賴其在企業(yè)管理、市場開發(fā)、資本運(yùn)營等方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，為投資企業(yè)提供信息咨詢服務(wù)，在組建董事會、危機(jī)處理、策劃追加投資、監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績、制定營銷計(jì)劃以及尋找戰(zhàn)略合作伙伴等層面提供有效的服務(wù)，這也是私募股權(quán)基金參與高速公路建設(shè)的優(yōu)勢所在。

三、私募股權(quán)基金投資高速公路的運(yùn)作機(jī)制

(一)私募股權(quán)基金投資高速公路的方式私募股權(quán)基金進(jìn)入高速公路建設(shè)領(lǐng)域的方式主要有：

第一，私募股權(quán)基金通過參股各地的建設(shè)投資企業(yè)，間接進(jìn)入高速公路建設(shè)領(lǐng)域。這種參股協(xié)議是長期的，并不針對短期的某一個項(xiàng)目，這樣可以發(fā)揮私募股權(quán)基金在資本運(yùn)營、上市退出等方面的長期資源優(yōu)勢，有助于培養(yǎng)出一批高質(zhì)量、高水平的交通投資建設(shè)企業(yè)。如重慶市積極引入私募股權(quán)基金對公用設(shè)施建設(shè)的投資，其初步思路是，吸收私募股權(quán)基金與投資集團(tuán)合資合作，參與鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施或公用領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)。

第二，對特定的高速公路建設(shè)項(xiàng)目，私募股權(quán)基金直接采取BOT或者TOT的方式進(jìn)入。在B01模式中，政府將某一個高速公路項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)授予私募股權(quán)基金，私募股權(quán)基金再將項(xiàng)目前期設(shè)計(jì)等非資本運(yùn)作類業(yè)務(wù)外包給專業(yè)的設(shè)計(jì)單位和施工單位，私募股權(quán)基金則專注于融資、運(yùn)營，并回收成本、賺取利潤。和一般BOT或者TOT不同的是，特許期結(jié)束后除了將項(xiàng)目所有權(quán)無償移交回政府外，還可以根據(jù)協(xié)商，將項(xiàng)目上市，實(shí)現(xiàn)投資資本的循環(huán)利用和建設(shè)項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展。

(二)私募股權(quán)基金投資高速公路的領(lǐng)域從投資方向和投資重點(diǎn)上看，應(yīng)著重于中西部地區(qū)的高速公路項(xiàng)目，在4萬億投資中有近一半是公路投資，其中絕大部分投資于高速公路。這是私募股權(quán)基金應(yīng)著重關(guān)注的領(lǐng)域。從私募股權(quán)基金進(jìn)入的步驟來看，高速公路建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)可作為產(chǎn)業(yè)鏈延伸的投資途徑。由于我國高速公路體制的原因，非國有資本在部分地區(qū)和部分項(xiàng)目進(jìn)人投資難度較大，私募股權(quán)基金要直接進(jìn)入基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)還有一些限制性條件，因此受益于基礎(chǔ)建設(shè)投資加大的相關(guān)行業(yè)也將是私募股權(quán)基金重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)。從投資的項(xiàng)目類別看，私募股權(quán)基金不僅可以關(guān)注類似高速公路等投資規(guī)模巨大的基建工程，還可以直接參與省內(nèi)公路，包括城市與城鄉(xiāng)公路的建設(shè)投資，以擴(kuò)展投資領(lǐng)域，積累投資經(jīng)驗(yàn)，提高投資績效。

四、私募股權(quán)基金投資高速公路的法律依據(jù)及完善

篇3

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金 市場化發(fā)展 路徑

自上世紀(jì)80年代起，我國逐步引進(jìn)私募股權(quán)投資基金的概念。但由于我國市場經(jīng)濟(jì)的體制尚不完善、法律法規(guī)不夠健全，且勞動力密集型產(chǎn)業(yè)眾多，私募股權(quán)投資市場并未發(fā)展起來。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及國務(wù)院在2008年的《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，私募股權(quán)投資獲得了巨大的發(fā)展空間，有著巨大的市場潛力。

一、私募股權(quán)投資基金的基本內(nèi)涵

1.私募股權(quán)投資的概念

私募股權(quán)投資是指由專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)營管理，并主要投資于企業(yè)非公開交易股權(quán)，以此來獲得回報(bào)的一種投資模式。在金融危機(jī)之后，我國的私募股權(quán)投資市場已成為一個快速發(fā)展的新興市場。它不僅解決了企業(yè)融資難的問題，也使資金得到了最大化的利用，為投資者帶來可觀的收益。但當(dāng)前我國關(guān)于私募股權(quán)投資的法律法規(guī)規(guī)定較少，缺少法律的支持導(dǎo)致該行業(yè)的發(fā)展存在較大的風(fēng)險，政府、企業(yè)和投資者的利益難以得到有效保障。建立健全完善的私募股權(quán)投資機(jī)制，可以極大地活躍民間資本、調(diào)動投資者的熱情，幫助眾多中小企業(yè)渡過難關(guān)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

2.私募股權(quán)投資基金的概念

私募股權(quán)投資基金（Private Equity Fund），簡稱PE，是指由專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)營管理，以盈利為目的，其通過非公開的方式向社會募集資金，根據(jù)財(cái)務(wù)投資的戰(zhàn)略選取合適的未上市企業(yè)，并向這些企業(yè)進(jìn)行投資，并可以擇機(jī)退出的投資機(jī)構(gòu)。根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同時期，私募股權(quán)投資可以采取不同的投資策略，針對處于初步發(fā)展期、快速發(fā)展期、穩(wěn)定發(fā)展期的企業(yè)進(jìn)行投資。

3.私募股權(quán)投資基金的優(yōu)勢

私募股權(quán)投資基金作為一種新興的投資產(chǎn)業(yè)，相比于以往的投資產(chǎn)業(yè)來說具有巨大的優(yōu)勢：首先，它是通過非公開的方式向社會募集資金，這樣可以迅速地聚攏資金，形成規(guī)模效應(yīng)，活躍資本市場。其次，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的主要投資對象是企業(yè)，在進(jìn)行投資前，投資機(jī)構(gòu)會進(jìn)行嚴(yán)格地評估以確保投資安全，在投資后還會對企業(yè)重新進(jìn)行改造，以確保該企業(yè)能獲得長久的發(fā)展，提升企業(yè)效益。再次，私募股權(quán)投資的主要是企業(yè)的非公開交易股權(quán)，這有利于投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)進(jìn)行信息溝通、降低融資成本，避免嚴(yán)格的監(jiān)管程序帶來的不便。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資非公開交易的股權(quán)的目的，是為了可以將自己擁有的股權(quán)通過轉(zhuǎn)股交易獲取利益，可以長期投資，長期獲得回報(bào)。最后，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在投資的策略上較為成熟，其根據(jù)一系列的投資才能、先進(jìn)的投資理念、熟練的投資運(yùn)作模式進(jìn)行投資，確保自己投資的安全、可靠。

4.私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作模式

私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作是由投資者、投資機(jī)構(gòu)和受資企業(yè)完成的。投資者先提供資金之后，投資機(jī)構(gòu)再選取合適的投資企業(yè)進(jìn)行投資，被投資的企業(yè)根據(jù)所獲投資額的數(shù)額提供股權(quán)資本。整個私募股權(quán)投資的過程主要圍繞以下幾個方面的問題展開的：第一，保障投資者的權(quán)益問題。要確保投資者的資金安全、穩(wěn)定受益，這樣才能獲得穩(wěn)定的資金來源。第二，投資機(jī)構(gòu)的職能問題。投資要充分發(fā)揮自己的管理和投資優(yōu)勢，在作重大決定時也要征詢投資者的意見，并保證他們的決定權(quán)。第三，投資機(jī)構(gòu)的激勵問題。私募股權(quán)投資基金是由投資機(jī)構(gòu)來管理運(yùn)行的，一方面投資者和出資機(jī)構(gòu)簽訂了認(rèn)購協(xié)議，另一方面投資機(jī)構(gòu)和受資企業(yè)簽訂了投資協(xié)議，這三個主體之間的利益分配將影響著整個投資基金的發(fā)展進(jìn)程。

當(dāng)前，比較有影響力的私募股權(quán)投資形式多是采用募集設(shè)立。其中，募集設(shè)立的方式包括公司制、合伙制以及契約制三種。在采用公司制的方式進(jìn)行私募股權(quán)基金投資時，主要采取有限責(zé)任公司，股東只需以其出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任，降低了自己的風(fēng)險。而合伙制下則選用有限合伙企業(yè)的形式，這時基金的出資人就當(dāng)然地成為公司的股東，依據(jù)法律規(guī)定其可以依法享有股東權(quán)利，并以其出資額為限對公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。采取有限合伙的形式，主要是因?yàn)檫@一投資形式可以避免重復(fù)征稅，降低投資成本，獲得最大的投資收益。在實(shí)行契約制私募股權(quán)投資基金形式的過程中，作為基金的投資人，其既是這一投資組織中的委托人同時也是投資的受益人，投資機(jī)構(gòu)作為管理者，其根據(jù)出資者的委托完成其職責(zé)，并最終將收益返還給出資者。

二、我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀與問題

1.我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

二十世紀(jì)六七十年代，發(fā)達(dá)資本主義國家美國開始實(shí)行私募股權(quán)投資。一些著名的投資銀行例如高盛、匯豐等都相繼開展了私募股權(quán)的投資業(yè)務(wù)。從上世紀(jì)80年代起，我國逐步引進(jìn)私募股權(quán)投資基金的概念。短短的30年間，大量的外資私募股權(quán)投資基金已經(jīng)涌入中國市場。近幾年，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的完善、法律法規(guī)的相繼出臺，再加上從2008年開始的金融危機(jī)的影響，我國的私募股權(quán)投資基金市場逐漸快速發(fā)展起來。其特征主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（1）私募股權(quán)投資基金數(shù)額逐年遞增

根據(jù)財(cái)經(jīng)報(bào)的報(bào)道顯示，從2000年到2012年，我國私募股權(quán)投資基金的數(shù)額逐年遞增，年復(fù)合率達(dá)到13.4%。2012年，私募股權(quán)投資基金市場一共新募集投資基金113支，比2000年同比增長了411%。而已披露523起投資總額超過298.7億人民幣的基金，比2000年同比增長了622%。雖然2008年我國經(jīng)濟(jì)也遭受了金融危機(jī)的影響，但從所募集的股權(quán)投資基金來看，我國的私募股權(quán)的發(fā)展?fàn)顩r較好。

（2）人民幣基金募資的市場逐漸崛起

隨著人們理財(cái)觀念的改變，傳統(tǒng)的儲蓄理財(cái)已失去價值，越來越多的民間資本開始活躍。特別是在2008年金融危機(jī)以后，一些著名的國際銀行破產(chǎn)，間接推動了人民幣基金募集的市場。從相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，人民幣基金已經(jīng)取代了外資基金，在私募股權(quán)投資基金市場中占據(jù)了主導(dǎo)地位。在2012年私募股權(quán)投資基金市場一共新募集的118支投資基金中，有83支是人民幣基金，占到了募集基金總數(shù)的70.3%，外資基金僅占29.7%。從全部募集的基金數(shù)額來看，所募集的人民幣基金金額為201.1億元人民幣，占到募集總額的67.3%。

（3）投資對象以傳統(tǒng)行業(yè)和服務(wù)業(yè)為主

在我國尚未完全完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，私募股權(quán)投資的對象主要是傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)以及服務(wù)業(yè)。據(jù)2012年中國風(fēng)險投資行業(yè)調(diào)研報(bào)告顯示，2012年我國私募股權(quán)投資基金一共對國內(nèi)的78家傳統(tǒng)行業(yè)和服務(wù)業(yè)進(jìn)行了投資，共計(jì)投資金額為162.5億元人民幣，分別占到了2012年投資對象總數(shù)的66.1%和投資總額的56.1%。

（4）國內(nèi)的私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速

相比于以往私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)都是外資主導(dǎo)的，近年來隨著《合伙企業(yè)法》等法律法規(guī)的頒布，國內(nèi)相繼成立了眾多私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)。根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，在2012年風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)競爭力的排名中，前30名中國內(nèi)的私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)占到了62%，相比于2012年增長了213.3%。相信隨著未來我國法律法規(guī)的健全，會逐漸成立越來越多的私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)。

2.我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展中的問題

私募股權(quán)投資基金在我國還是一個新興產(chǎn)業(yè)，其在發(fā)展的過程中不可避免地會存在下面一些問題：

（1）專業(yè)的人才匱乏

現(xiàn)代社會的競爭關(guān)鍵靠人才，專業(yè)的投資人才是私募股權(quán)投資基金得以穩(wěn)固發(fā)展的必要保證。世界知名的私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)，無不把引進(jìn)高素質(zhì)、高水準(zhǔn)的投資管理人才作為自身發(fā)展的重大策略。這些專業(yè)的資金管理人才包括社會名流、投資精英和管理精英，他們在工作中互相配合，各自發(fā)揮自身的優(yōu)勢，共同為投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展出謀劃策。社會名流主要負(fù)責(zé)為投資機(jī)構(gòu)募集資金和物色投資對象提供參考；投資精英主要負(fù)責(zé)嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的分析所要投資的項(xiàng)目的價值，為決策提供依據(jù)；管理精英主要負(fù)責(zé)私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)日常的運(yùn)營管理，處理好與出資者及受資者的關(guān)系。由于我國大多數(shù)私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)才剛剛興起，欠缺必要的經(jīng)驗(yàn)，難以在短時間內(nèi)培養(yǎng)出符合要求的專業(yè)人才。人才的匱乏會導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金在投資時存在較大的風(fēng)險，出資者的資金安全難以得到有效的保障，降低出資者的出資熱情，對于整個私募股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展都是不利的。專業(yè)人才的稀缺與私募股權(quán)投資快速的矛盾短期內(nèi)無法解決。

（2）資本的流動性較差

私募股權(quán)投資不像股票市場一樣可以隨買隨賣，其主要針對受資企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行中長期的投資，因此資本的流動性較慢。國外一些發(fā)達(dá)的私募股權(quán)投資基金國家，都有著和私募股權(quán)投資基金份額相同的市場，這些市場對私募股權(quán)投資基金金額具有定價的功能。我國的私募股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)中，尚未出現(xiàn)這樣的市場，以致私募股權(quán)投資的流動性很差。這種流動慢的現(xiàn)狀也導(dǎo)致我國一些本土的有限合伙企業(yè)不愿意進(jìn)行私募股權(quán)的投資。

（3）法律法規(guī)不健全

我國分別于2003年、2005年、2006年頒布了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》和《合伙企業(yè)法》，這些法律法規(guī)的實(shí)施為私募權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)的設(shè)立提供了法律依據(jù)。但卻只是針對創(chuàng)業(yè)類的私募股權(quán)基金，而沒有對并購類的私募股權(quán)基金做出規(guī)定。此外，尚沒有關(guān)于私募權(quán)投資基金投資完善、具體的規(guī)定，導(dǎo)致私募股權(quán)基金投資市場出現(xiàn)眾多亂象，違法違規(guī)現(xiàn)象不斷上演，這不利于私募股權(quán)基金的長遠(yuǎn)、健康發(fā)展。

（4）缺乏有效的監(jiān)督

私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作過程涉及眾多方面，并由多個政府部門進(jìn)行監(jiān)督工作。首先，由國家和地方的發(fā)展改革委員會對私募股權(quán)投資基金進(jìn)行批準(zhǔn)和備案工作，并指導(dǎo)投資的運(yùn)行過程；其次，金融業(yè)監(jiān)管部門例如央行和證監(jiān)會也都參與到私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管中。而法律并沒有規(guī)定在私募股權(quán)投資基金運(yùn)行的過程中監(jiān)督職能的劃分，導(dǎo)致各監(jiān)督機(jī)關(guān)之間無法有效地協(xié)調(diào)起來，監(jiān)督效力低下，甚至對有些投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)督出現(xiàn)空白，私募股權(quán)投資市場無序狀況嚴(yán)重。

三、我國私募股權(quán)投資基金市場化發(fā)展的策略

由于私募股權(quán)投資基金是由出資者、投資公司和受資企業(yè)三個主體之間共同作用完成的，都是為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。因此，要想推動我國私募股權(quán)投資基金的市場化發(fā)展，就必須先處理好這三者之間的關(guān)系。通過構(gòu)建完善的私募股權(quán)投資機(jī)制，解決當(dāng)前我國私募股權(quán)投資基金市場化發(fā)展中存在的深層次的問題，以促進(jìn)該行業(yè)的快速發(fā)展。筆者認(rèn)為，可以從以下幾個方面做起：

1.深化私募股權(quán)投資機(jī)制的改革

自黨的十四大以來，我國逐漸開始了一系列的經(jīng)濟(jì)和金融體制改革，如在充分發(fā)揮國有資產(chǎn)競爭力的同時，鼓勵民間資本參與其中，打破壟斷的局面，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。不可否認(rèn)，國家確已進(jìn)行了卓有成效的改革，但改革的力度不深。因此，國家應(yīng)加大金融體制方面的改革，進(jìn)一步打破行業(yè)壟斷，調(diào)動民間資本參與經(jīng)濟(jì)建設(shè)的熱情。在金融體制內(nèi)，實(shí)行平等的準(zhǔn)入資格，進(jìn)行公平的競爭，能夠帶動民間資本市場的活躍，從體制機(jī)制上給予民營資本以及私募股權(quán)投資更多的發(fā)展機(jī)會。

2.制定完善的有關(guān)私募股權(quán)投資的法律法規(guī)

私募股權(quán)投資是一個充滿風(fēng)險性的行業(yè)，若缺少了法律的嚴(yán)格規(guī)定，必定會給國家的經(jīng)濟(jì)安全和人民的財(cái)產(chǎn)安全帶來諸多危險。當(dāng)前，國家應(yīng)加快該領(lǐng)域的立法，一方面可以借鑒發(fā)達(dá)國家有關(guān)私募股權(quán)投資的有益經(jīng)驗(yàn)，制定明確的法律規(guī)定，使我國的私募股權(quán)投資市場的發(fā)展有章可循；另一方面也要結(jié)合我國市場經(jīng)濟(jì)的自身特點(diǎn)，制定符合我國發(fā)展實(shí)際的法律法規(guī)，為私募股權(quán)投資的發(fā)展提供制度保障。只有在法律上明確私募股權(quán)投資的一系列制度規(guī)定，才能保證該市場在發(fā)展的過程中不敢跨越雷池，也才能維護(hù)金融市場秩序的穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)對私募股權(quán)投資的監(jiān)管力度

政府的經(jīng)濟(jì)職能不僅包括明確私募股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展路徑，還要盡快出臺對于該市場的統(tǒng)一監(jiān)督規(guī)范，確保投資各方的利益得到實(shí)現(xiàn)。當(dāng)前我國私募股權(quán)投資基金市場化進(jìn)程中不可避免地會出現(xiàn)違法違規(guī)現(xiàn)象，例如有些機(jī)構(gòu)打著私募股權(quán)投資的幌子進(jìn)行集資詐騙，嚴(yán)重危害了金融市場的經(jīng)濟(jì)秩序。因此，政府應(yīng)該盡快調(diào)查研究這些問題，加強(qiáng)監(jiān)督管理，保證私募股權(quán)投資市場的健康發(fā)展。筆者認(rèn)為應(yīng)著重對下列三方面進(jìn)行監(jiān)督：第一，對基金發(fā)起人、管理人資格的監(jiān)督。這包括對基金發(fā)起人和管理人的資歷、最低注冊資本、基金的最低限額、注資比例等方面的監(jiān)督，防止出現(xiàn)弄虛作假的現(xiàn)象。第二，對于管理人投資范圍的監(jiān)督。法律對私募股權(quán)投資的對象應(yīng)明確具體的范圍，如規(guī)定只能投資未上市企業(yè)的股權(quán)，并規(guī)定投資的數(shù)額不得超過投資基本總額的一定比例。另外還可以引導(dǎo)他們投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)等對資金需求較大的企業(yè)。第三，對投資人資格的監(jiān)督。無論對于投資人是個人還是法人的，都應(yīng)該根據(jù)其收入或收益水平設(shè)定投資金額的下限，而且還要考察其資金的來源是否合法，避免使其他投資人承擔(dān)更大的風(fēng)險。

4.堅(jiān)持私募股權(quán)投資市場化的進(jìn)程

我國雖然正在建設(shè)市場經(jīng)濟(jì)，但金融市場的發(fā)展過程中所收到的行政干預(yù)依然較強(qiáng)。政府的過多干預(yù)不僅增加了政府的工作負(fù)擔(dān)，也制約著金融市場的有序競爭和發(fā)展。只有堅(jiān)持走市場化的發(fā)展道路，才能激發(fā)私募股權(quán)投資的發(fā)展活力，給予其廣闊的發(fā)展空間。在1985年，由國家投資成立的中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司在運(yùn)營一段時間后即走向破產(chǎn)正說明了政府主導(dǎo)投資的道路是行不通的。堅(jiān)持走市場化的私募股權(quán)投資方式，充分發(fā)揮市場自身的競爭機(jī)制，才能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，推動私募股權(quán)投資基金市場的健康發(fā)展，并為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供動力。

5.加大專業(yè)投資管理人才的培養(yǎng)

當(dāng)前我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展急需大量的專業(yè)化的投資管理人才，國家和社會應(yīng)重視專業(yè)化人才的培養(yǎng)，逐步普及私募股權(quán)投資的知識，打造優(yōu)秀的私募股權(quán)投資管理專門人才。并使這一培養(yǎng)機(jī)制形成長久的制度，在引進(jìn)境外優(yōu)秀人才的同時，共同促進(jìn)我國私募股權(quán)投資市場的快速發(fā)展。

總而言之，隨著我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，私募股權(quán)投資市場的漸趨活躍，我們應(yīng)該大力推動私募股權(quán)投資市場的改革。政府要加緊該領(lǐng)域的立法工作及監(jiān)督工作，為私募股權(quán)投資設(shè)定明確的法律規(guī)則，促進(jìn)私募股權(quán)投資市場的穩(wěn)定發(fā)展。投資機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)自身建設(shè)，注重專業(yè)管理人才的培養(yǎng)，努力提高自身的運(yùn)營管理能力，增加投資收益，促進(jìn)金融市場的繁榮。政府和企業(yè)應(yīng)共同努力，通過推動私募股權(quán)投資市場的迅速發(fā)展，為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供資金支持，推動經(jīng)濟(jì)的安全運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)

[1]許欣然.論私募股權(quán)投資基金的政府差異性監(jiān)管路徑[J].現(xiàn)代商業(yè)，2011，20

[2]張榮剛.我國私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀及建議[J].商業(yè)研究，2010，8

篇4

一、A股上市公司股東信息披露的一般原則及要求

根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號－招股說明書》（2006修訂，以下簡稱“《披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號》”）的規(guī)定，如發(fā)起人、持有發(fā)行人5%以上股份的主要股東為法人，應(yīng)披露公司成立時間、注冊資本、實(shí)收資本、注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地、股東構(gòu)成、主營業(yè)務(wù)、最近一年及一期的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤，并標(biāo)明有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否經(jīng)過審計(jì)及審計(jì)機(jī)構(gòu)名稱；如發(fā)起人、持有發(fā)行人5%以上股份的主要股東為自然人，應(yīng)披露其國籍、是否擁有永久境外居留權(quán)、身份證號碼、住所。我們注意到，包括《披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號》在內(nèi)的與上市公司股東信息披露相關(guān)的法律法規(guī)并沒有對有限合伙（2006年后最為常見的基金組織形式）股東的信息披露進(jìn)行明確規(guī)定。我們認(rèn)為，法律規(guī)定方面的空白是目前對有限合伙制基金股東的信息披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的重要原因之一。

同時，《披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號》還明確了對招股說明書信息披露的規(guī)定是最低要求，并要求凡是對投資者做出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)披露。這一彈性規(guī)定在一定程度上造成了對基金股東信息披露的多樣化。

值得注意的是，為從嚴(yán)核查“突擊入股”，就申報(bào)材料前一年的新增股東而言，除按《披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號》對新增股東的基本信息（如為法人，則披露其主要股東、實(shí)際控制人、法定代表人等；如為自然人，則披露該自然人股東最近5年的履歷）、持股數(shù)量及變化情況、取得股份的方式、時間、價格及定價依據(jù)進(jìn)行披露外，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板審核部在審核中，通常會根據(jù)具體情況要求披露更多信息，包括（1）新增股東的入股原因、資金來源；（2）與發(fā)行人、發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人和高管之間的關(guān)系；（3）與本次發(fā)行人的中介機(jī)構(gòu)及簽字員之間的關(guān)系；（4）是否存在利益輸送、委托或信托持股；（5）本次增資/受讓股權(quán)對發(fā)行人財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、公司戰(zhàn)略及未來發(fā)展的影響。

二、外資基金背景股東信息披露

外資基金通常通過控股境外法人股東，間接持有上市公司股份。對于境外法人股東的信息披露，按照《披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號》對法人股東的披露要求，統(tǒng)一對境外法人股東成立時間、注冊資本、實(shí)收資本、注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地、股東構(gòu)成、主營業(yè)務(wù)、最近一年及一期的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤進(jìn)行披露。但是，在實(shí)踐中對控股境外法人股東的外資基金的信息披露詳略程度卻不盡相同。

根據(jù)對2010年、2011年首次公開發(fā)行股票的12家包含外資基金背景股東的上市公司招股說明書的整理和研究，總結(jié)了如下兩類不同程度的披露：

1、概括披露外資基金出資人信息

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，陽光電源、京運(yùn)通、瑞康醫(yī)藥、海源機(jī)械、啟明星辰5家上市公司的招股說明書，僅概括介紹了外資基金的出資人或其普通合伙人，并未詳細(xì)披露出資人具體出資比例。以京運(yùn)通為例，普凱投資為京運(yùn)通的境外法人股東，Prax Capital Fund II L.P.為控股普凱投資的境外基金，招股說明書僅將Prax Capital Fund II L.P.的主要投資人概述為“歐洲的企業(yè)家和機(jī)構(gòu)財(cái)團(tuán)”，并未公布其主要投資人名稱和具體出資比例。

2、詳細(xì)披露外資基金出資人信息

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，聚光科技、駱駝股份、上海綠新、乾照光電、國聯(lián)水產(chǎn)、譽(yù)衡藥業(yè)、九安醫(yī)療7家上市公司的招股說明書，對外資基金的主要出資人的具體名稱、出資金額或出資比例進(jìn)行了詳細(xì)披露。以上海綠新為例，首譽(yù)投資為上海綠新的境外法人股東，LC Fund III,L.P為控股首譽(yù)投資的境外基金，招股說明書披露了LC Fund III,L.P的普通合伙人LC Fund III GP Limited及其1%的出資比例，同時，還披露了LC Fund III,L.P最大的出資人Right Lane Limited及其49.41%的出資比例。

值得注意的是，在外資基金主要出資人為機(jī)構(gòu)投資人的情況下，上述12份招股說明書并沒有對該等機(jī)構(gòu)投資人的股東/出資人進(jìn)一步披露。

三、內(nèi)資基金股東的信息披露

與外資基金通常通過控股境外公司間接持有上市公司股份不同，內(nèi)資基金通常直接持有上市公司股份。實(shí)際中，由于內(nèi)資基金的組織形式主要包括公司有限合伙制和公司制，相對而言，有限合伙制組織形式更為普遍。

就有限合伙制基金股東的信息披露而言，由于相關(guān)規(guī)定的缺失，在實(shí)際中，對于有限合伙制基金股東的信息披露，一般參照法人股東的信息披露要求進(jìn)行，均統(tǒng)一對有限合伙制股東的成立時間、合伙期限、出資額、注冊地及主要經(jīng)營地、合伙人名單、執(zhí)行事務(wù)合伙人、經(jīng)營范圍進(jìn)行披露。但是在對有限合伙制基金股東的機(jī)構(gòu)出資人的股東或出資人信息披露程度上卻存在差異。根據(jù)對2011年首次公開發(fā)行股票的11家包含有限制合伙基金股東上市公司招股說明書的整理和研究，總結(jié)了如下兩類不同程度的披露：

篇5

此簡便核算原則是：采用成本法核算的長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照初始投資成本計(jì)價；追加或收回投資應(yīng)當(dāng)調(diào)整長期股權(quán)投資的成本；被投資企業(yè)宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益；投資企業(yè)確認(rèn)投資收益，僅限于被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額，所獲得的現(xiàn)金股利或利潤超過上述數(shù)額的部分作為初始投資成本的收回。

根據(jù)此原則，投資企業(yè)取得長期股權(quán)投資后，被投資單位每次宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤時，投資企業(yè)按本企業(yè)應(yīng)享有的份額，借記“應(yīng)收股利”。

然后，用倒算法確定借記還是貸記“長期股權(quán)投資”賬戶，金額是多少。即按“長期股權(quán)投資”賬戶已有余額與本次賬務(wù)處理后“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額之差，借或貸記“長期股權(quán)投資――成本”。前者大于后者，則貸記“長期股權(quán)投資――成本”；反之，則借記“長期股權(quán)投資――成本”。

其中本次賬務(wù)處理后“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額=長期股權(quán)投資初始成本-(投資后至本次止被投資企業(yè)宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利中累計(jì)屬于投資企業(yè)的部分一投資后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中屬于投資企業(yè)的部分)。值得注意的是，在未追加投資的情況下，投資企業(yè)“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額不得超過長期股權(quán)投資初始成本，即當(dāng)投資后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中屬于投資企業(yè)的部分大于投資后至本次止被投資單位累計(jì)宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利中屬于投資企業(yè)的部分時，本次賬務(wù)處理后“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額數(shù)取長期股權(quán)投資初始成本。

最后，確定貸記“投資收益”金額。按上兩步計(jì)算確定金額的差額或合計(jì)貸記“投資收益”。

現(xiàn)舉例說明上述核算思路。

[例1]年中取得長期股權(quán)投資。甲公司于20×1年5月6日，以5 12萬元的價格購入乙公司的股票250萬股(其中含有已宣告發(fā)放尚未支取的現(xiàn)金股利12萬元)，占乙公司總股份的10％，擬長期持有，另支付相關(guān)稅費(fèi)10萬元。20x1年乙公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤240萬元，于20×2年2月5日宣告分派現(xiàn)金股利250萬元，并于3月6日支付。20×2年乙公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤150萬元，于20×3年2月28日宣告分派現(xiàn)金股利80萬元，并于3月20日支付。

20×1年5月6日，取得長期股權(quán)投資時的會計(jì)處理如下：

借：長期股權(quán)投資――成本　5100000

應(yīng)收股利　120000

貸：銀行存款　5220000

20×2年2月5日，會計(jì)處理如下：

(1)計(jì)算借記“應(yīng)收股利”金額=250×10％=25(萬元)。

(2)確定借記還是貸記“長期股權(quán)投資”賬戶，金額是多少。

本次賬務(wù)處理后“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額=長期股權(quán)投資初始成本-(投資后至本次止被投資企業(yè)宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利中累計(jì)屬于投資企業(yè)的部分-投資后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中屬于投資企業(yè)的部分)=5100(250×10％-240x8÷12×10％)=501(萬元)，“長期股權(quán)投資”賬戶已有余額-應(yīng)有余額=510-501=9(萬元)，為正數(shù)，則貸記“長期股權(quán)投資――成本”9萬元。

(3)確定貸記“投資收益”金額=25-9=16(萬元)。

分錄如下：

借：應(yīng)收股利　250000

貸：長期股權(quán)投資――成本　90000

投資收益　160000

(收到現(xiàn)金股利的分錄從略，下同。)

“長期股權(quán)投資――成本”核算思路用“T"型賬戶表示如下：

20×3年2月28 ，會計(jì)處理如下：

(1)計(jì)算借記“應(yīng)收股利”金額=80×10％=8(萬元)。

(2)確定借記還是貸記“長期股權(quán)投資”賬戶，金額是多少。

本次賬務(wù)處理后“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額=長期股權(quán)投資初始成本-(投資后至本次止被投資企業(yè)宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利中累計(jì)屬于投資企業(yè)的部分一投資后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中屬于投資企業(yè)的部分)=510-[(250+80)×10％)-(160+150)×10％]=508(萬元)，已有余額一應(yīng)有余額=501-508=-7(萬元)，為負(fù)數(shù)，則借記“長期股權(quán)投資――成本”7萬元。

(3)確定貸記“投資收益”金額=8+7=15(萬元)。分錄如下：

借：應(yīng)收股利80000

長期股權(quán)投資――成本　70000

貸：投資收益　150000

“長期股權(quán)投資――成本”核算思路用“T”型賬戶表示如下：

行存款購入B公司10％的股份，擬長期持有，實(shí)際投資成本為37.5萬元。B公司于20×1年4月28日宣告分派現(xiàn)金股利30萬元。20×1年B公司實(shí)現(xiàn)凈利潤150萬元。20×2年5月7 13宣告分派現(xiàn)金股利90萬元。

20×1年1月1日，購入B公司股份，會計(jì)處理如下：

借：長期股權(quán)投資――成本 375000

貸：銀行存款　375000

20×1年4月28日，會計(jì)處理如下：

(1)計(jì)算借記“應(yīng)收股利”金額=30×10％=3(萬元)。

(2)確定借記還是貸記“長期股權(quán)投資”賬戶，金額是多少。

本次賬務(wù)處理后“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額=長期股權(quán)投資初始成本一(投資后至本次止被投資企業(yè)宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利中累計(jì)屬于投資企業(yè)的部分一投資后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中屬于投資企業(yè)的部分)=37.5-(30×10％-0)=34.5萬元，“長期股權(quán)投資”賬戶已有余額-應(yīng)有余額=37.5-34.5=3萬元，為正數(shù)，則貸記“長期股權(quán)投資――成本”3萬元。

(3)確定貸記“投資收益”金額=3-3=0(萬元)。分錄如下：

借：應(yīng)收股利　30000

貸：長期股權(quán)投資――成本　30000

“長期股權(quán)投資――成本”核算思路用“T”型賬戶表示如下：

(1)計(jì)算借記“應(yīng)收股利”金額：90×10％=9(萬元)。(2)確定借記還是貸記“長期股權(quán)投資”賬戶，金額是多少。本次賬務(wù)處理后“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額=長期股權(quán)投資初始成本-(投資后至本次止被投資企業(yè)宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利中累計(jì)屬于投資企業(yè)的部分-投資后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中屬于投資企業(yè)的部分)=37.5-[120×10％-150×10％]=40.5萬元，大于長期股權(quán)投資初始成本(37.5萬元)，則本次賬務(wù)處理后“長期股權(quán)投資”賬戶應(yīng)有余額數(shù)取長期股權(quán)投資初始成本(37.5萬元)。“長期股權(quán)投資”賬戶已有余額一應(yīng)有余額=34.5-37.5=-3萬元，為負(fù)數(shù)，則借記“長期股權(quán)投資――成本”3萬元。

(3)確定貸記“投資收益”金額=9+3=12(萬元)。分錄如下：

借：應(yīng)收股利　90000

長期股權(quán)投資――成本 30000

貸：投資收益　120000