序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇公司財務(wù)治理，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)治理 現(xiàn)狀 措施

一、相關(guān)概述

伴隨著我國市場經(jīng)濟發(fā)展，財務(wù)治理工作承擔著越來越重要的管理任務(wù)。作為一種重要的企業(yè)管理工具，財務(wù)治理在現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)決策、目標考核、績效評價方面發(fā)揮著重要的作用，是企業(yè)實現(xiàn)順利健康發(fā)展，不斷發(fā)展壯大的重要保障。

企業(yè)要樹立財務(wù)治理理念，加強財務(wù)治理，可以增收節(jié)支，提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，進而提高經(jīng)濟效益。財務(wù)治理需要企業(yè)全體人員的積極參與，管理范圍涉及了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一系列環(huán)節(jié)。作為企業(yè)現(xiàn)代化管理的重要內(nèi)容，財務(wù)治理的對象主要是現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，它通過對企業(yè)的經(jīng)營方針、戰(zhàn)略目標、管理職責等進行分析定位，確定企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的管理目標，并在財務(wù)治理的各個環(huán)節(jié)中落實其管理職能。

正是由于企業(yè)生產(chǎn)環(huán)境的不斷變化和面臨風險的多樣化，現(xiàn)代企業(yè)尤其要重視財務(wù)治理在企業(yè)現(xiàn)代管理中的重要地位，通過強化企業(yè)財務(wù)治理制度建設(shè)，并結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展特點和戰(zhàn)略定位，建立完善適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的管理體系，只有這樣企業(yè)才能在越來越激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，實現(xiàn)健康有序發(fā)展。

二、企業(yè)財務(wù)治理存在的問題

首先，企業(yè)財務(wù)治理目標與企業(yè)發(fā)展目標不一致。財務(wù)治理工作應(yīng)該與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略緊密相連，財務(wù)治理工作的不完善和財務(wù)治理目標設(shè)置的不合理，導(dǎo)致企業(yè)的戰(zhàn)略目標不明確，戰(zhàn)略目標的缺失又進一步導(dǎo)致財務(wù)治理混亂，一系列的循環(huán)后，企業(yè)發(fā)展無目標無戰(zhàn)略無資金。在集團企業(yè)中也經(jīng)常出現(xiàn)這種情況，那就是分公司財務(wù)治理目標與整個集團的戰(zhàn)略目標不一致，使總公司和分公司的經(jīng)濟利益不一致，進而導(dǎo)致行動混亂，經(jīng)營效益下降。

其次，企業(yè)缺失財務(wù)治理監(jiān)督機制，導(dǎo)致財務(wù)風險無法及時有效管控，對財務(wù)治理的監(jiān)管工作比較薄弱。資金的流動和資金的管理監(jiān)控不能齊頭并進，企業(yè)集團面臨的環(huán)境多變，風險較多，企業(yè)既沒有科學(xué)的預(yù)算管理，又沒有有效的內(nèi)部監(jiān)督，且較多的企業(yè)集團對風險防范與管控不夠有效，缺乏針對性的內(nèi)部控制與之相對應(yīng)，也沒有專門的內(nèi)部控制管理人員和部門去控制風險，許多企業(yè)沒能做到全方位地監(jiān)管財務(wù)治理工作，領(lǐng)導(dǎo)層難以及時準確把握企業(yè)財務(wù)狀況，這都成為企業(yè)集團失控的潛在因素。

再次，會計信息化的普及也在一定程度上加大了財務(wù)治理的難度。企業(yè)運用計算機技術(shù)提升管理水平存在風險，計算機系統(tǒng)極易受到外來攻擊。盡管實現(xiàn)信息數(shù)據(jù)的高度集中和網(wǎng)絡(luò)化傳輸，可以提高數(shù)據(jù)收集、傳輸、交換以及處理效率，縮短經(jīng)營管理的中間環(huán)節(jié)，進而提高整個單位的科學(xué)管理水平。但是，數(shù)據(jù)存取及處理存在風險：電子數(shù)據(jù)信息的存取一般都是利用磁性介質(zhì)工具來完成，這些磁性介質(zhì)的使用給數(shù)據(jù)存取帶來便利的同時，也使得數(shù)據(jù)存取存在風險。它們往往都無法對數(shù)據(jù)進行追溯，一旦數(shù)據(jù)遭到篡改，通常難以找回原始數(shù)據(jù)。

三、完善企業(yè)財務(wù)治理工作的建議措施

首先，企業(yè)要制定相關(guān)財務(wù)治理制度，嚴格強化制度的落實，提升制度的效力，重視制度的執(zhí)行，明確責任，層層負責，提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平?，F(xiàn)代企業(yè)要強化企業(yè)的各項制度，財務(wù)治理制度尤其要健全。企業(yè)要認識財務(wù)治理的重要性，根據(jù)財務(wù)治理的要求設(shè)立相應(yīng)的管理崗位，以此進行財務(wù)治理和控制。

其次，科學(xué)設(shè)置財務(wù)治理目標，企業(yè)管理層需要征求一線工人、銷售人員、采購人員、管理人員和董事會成員，將他們的意見匯總整理，報決策層審批，在此基礎(chǔ)上兼顧各方面的利益，以企業(yè)的長遠發(fā)展為目標，科學(xué)合理地編制管理目標。要界定清楚基本支出與項目支出，財務(wù)治理工作要注重公平和效率。

再次，加強對財務(wù)治理的監(jiān)管。依靠審計提升管理水平，通過審計，明確戰(zhàn)略目標，保障財務(wù)治理的合理和準確。重點加強支出結(jié)構(gòu)調(diào)整的審計力度，逐步增強財務(wù)治理工作的透明度；有效杜絕財務(wù)資金使用過程中的不合理現(xiàn)象。要提高企業(yè)的財務(wù)風險防范控制水平，必須重視內(nèi)部審計在防范財務(wù)風險管理中的作用?？梢苑e極借助于專業(yè)的外部會計事務(wù)所，對企業(yè)的財務(wù)報表進行細致的審查。借助于加大審計力度，利用社會中介或第三方的介入，保證開展好企業(yè)財務(wù)治理工作的審計，對公司的財務(wù)治理工作狀況、內(nèi)部控制措施的執(zhí)行情況、財務(wù)預(yù)算落實情況等一系列的財務(wù)工作效果進行審計核查。也可以通過內(nèi)部審計管理，確保企業(yè)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)信息的準確性，并督促企業(yè)嚴格按照財務(wù)治理制度高效規(guī)范地開展財務(wù)工作。由企業(yè)審計部門，結(jié)合企業(yè)自身的財務(wù)治理狀況，選取適合的內(nèi)部審計控制指標。

最后，及時科學(xué)地對企業(yè)財務(wù)治理工作進行評價考核。確定考核獎懲時，可以考慮實績與管理目標的差異方向及大小。對于完成管理目標難度較大的部門獎勵多一些，對于管理目標難度較小的部門獎勵少些。以此鼓勵員工盡可能編制科學(xué)準確的財務(wù)治理方案。建立科學(xué)合理的財務(wù)治理評價指標體系，保障對財務(wù)治理工作的合理科學(xué)評價。傳統(tǒng)的評價指標體系過于簡單，在評價指標上和評價方法上都不能反映相關(guān)人員的工作量，容易使相關(guān)人員產(chǎn)生消極情緒和負面影響，而且也不能準確地評價企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績，也容易產(chǎn)生短期效應(yīng)，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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篇2

【關(guān)鍵詞】銀行債權(quán)治理；現(xiàn)狀；建議

財務(wù)治理作為一種規(guī)范、完善企業(yè)財務(wù)制度的創(chuàng)新組織和契約機制，它通過一定的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機制和行為手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的財務(wù)約束機制和相互制衡機制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責關(guān)系，促使他們長期合作，以保證企業(yè)財務(wù)決策的科學(xué)性和效率性。公司的財務(wù)治理是公司治理的一個子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理的根本性質(zhì)。另外，公司的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機制和行為對公司治理起較大的反作用，證券市場出現(xiàn)的許多上市公司的治理問題大都表現(xiàn)為財務(wù)治理問題。近年來國內(nèi)學(xué)者的有關(guān)研究主要集中在股權(quán)治理效率上，而對債權(quán)人治理則分析得不夠，尤其在銀行債權(quán)財務(wù)治理上。

較之西方發(fā)達國家，我國資本市場發(fā)展的時間較短，企業(yè)資金主要來源于銀行體系。據(jù)中國人民銀行金融研究所的一項研究報告資料顯示，在其抽樣調(diào)查的41家國有大中型企業(yè)和29家國有小型企業(yè)中，平均資產(chǎn)負債率為71.1%，在總負債中，銀行借款占74.4%。鑒于此，筆者圍繞銀行債權(quán)參與公司財務(wù)治理進行理論分析，并據(jù)其現(xiàn)狀提出建議。

一、銀行債權(quán)財務(wù)治理的理論分析

（一）銀行債權(quán)本身具有激勵與約束機理

根據(jù)成本理論，經(jīng)理人在公司經(jīng)營活動中有追求額外消費的積極性，從而會給企業(yè)帶來價值損失。詹森認為，企業(yè)債務(wù)的增加，將減少經(jīng)理人所控制的自由現(xiàn)金流量，進而抑制經(jīng)理人的過度投資行為。即經(jīng)理人必須考慮債務(wù)到期時，公司是否組織有足夠現(xiàn)金和其他易變現(xiàn)資產(chǎn)償還債務(wù)，否則就會面臨訴訟或破產(chǎn)。但是，如果債務(wù)比例提高，資產(chǎn)替代效應(yīng)，往往會誘使股東和經(jīng)理人傾向選擇風險更高的投資項目。這是因為，如果利用該債務(wù)資金投資所產(chǎn)生的資金報酬率遠遠大于利息率，該投資產(chǎn)生的收益大部分會歸于股東和經(jīng)理人所有，即使投資失敗，風險也將由股東、債權(quán)人和經(jīng)理人共同承擔。由于風險、收益的不對稱，所以股東和經(jīng)理人有投資高風險項目的沖動。如何協(xié)調(diào)銀行債權(quán)資金在企業(yè)中減少經(jīng)理人額外消費和抑制股東、經(jīng)理人投資高風險項目沖動的平衡關(guān)系，這就是銀行債權(quán)參與公司財務(wù)治理的根本所在。

（二）銀行債權(quán)具有“相機控制”機理

在現(xiàn)實中，由于未來收入的不確定性和合約的不完全性，即使合同收入也可能是有風險的。特別是股東只承擔有限責任加大了這種可能性。為防止股東、經(jīng)理人的道德風險行為，在特定狀態(tài)出現(xiàn)后，讓作為合同收益人的“利益相關(guān)者”有一定的控制權(quán)是一種帕累托改進。因此，“股東是企業(yè)所有者”只是在其他利益相關(guān)者的合同收益有保障的條件下才有意義；當其他利益相關(guān)者的合同收益無法保障時，一個有效的產(chǎn)權(quán)安排是把企業(yè)的控制權(quán)從股東手中轉(zhuǎn)移到利益相關(guān)者手中。也就是說，最優(yōu)的企業(yè)所有權(quán)應(yīng)該是一個狀態(tài)依存所有權(quán)，即在不同狀態(tài)下，企業(yè)為不同利益相關(guān)者所有。一種最常見的狀態(tài)依存控制權(quán)表現(xiàn)在股東和債權(quán)人之間的轉(zhuǎn)移：在正常狀態(tài)下，企業(yè)由股東所有；在破產(chǎn)狀態(tài)下，企業(yè)由債權(quán)人所有，這就是人們常說的債權(quán)人“相機控制”。這里所談的“相機控制”是一種控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，它并不排除債權(quán)人對公司日常財務(wù)活動的直接了解和參與，甚至于可以借助某一內(nèi)部組織（如董事會、監(jiān)事會等）了解公司財務(wù)活動、參與公司財務(wù)決策或施加一定的財務(wù)影響。因為當企業(yè)滑入破產(chǎn)狀態(tài)時，已是“亡羊”了，俗話說得好：“亡羊補牢，為時已晚”，套用該俗語就是“相機控制，為時已晚”。所以，銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理是對“相機控制”的一種完善。

（三）銀行債權(quán)自身所具有的優(yōu)勢

較之非銀行債權(quán)人（包括非銀行金融機構(gòu)）而言，其優(yōu)勢體現(xiàn)在：第一，銀行作為債權(quán)人，具有較強的參與公司財務(wù)治理的主動性。這是因為企業(yè)經(jīng)營的成敗，關(guān)系到銀行信貸資金的安全性與資金的完整性。第二，銀行作為債權(quán)人，參與公司財務(wù)治理成本低。由于債權(quán)債務(wù)契約的聯(lián)結(jié)，銀行與企業(yè)之間建立了密切的伙伴關(guān)系，銀行可以從其資金結(jié)算賬戶中獲取獨特信息，從而降低了獲取信息的成本。第三，銀行作為債權(quán)人，監(jiān)督參與公司財務(wù)治理的能力強。銀行具有非銀行債權(quán)人所無法比擬的專業(yè)、技術(shù)、經(jīng)驗等方面的獨特的財務(wù)能力。這些優(yōu)勢為銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理提供了可能。

二、銀行債權(quán)財務(wù)治理的現(xiàn)狀

（一）銀行——最大債權(quán)人的監(jiān)控弱化

自20世紀80年代中期，國有企業(yè)資金由國家撥款改為銀行貸款以來，國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金越來越依靠銀行貸款，企業(yè)資產(chǎn)負債率不斷升高。全國國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率1980年僅為18.7%，1990年上升到58.4%，1998年高達64.4%。雖然我國企業(yè)直接融資取得了較大的進展，但在企業(yè)融資新增額中，間接融資主導(dǎo)仍是我國企業(yè)融資最顯著的特征。

理論上，銀行信貸資金對企業(yè)有硬約束和軟約束之分?？傮w來看，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中銀行信貸資金對國有企業(yè)的約束是軟的，表現(xiàn)在：第一，銀行貸款發(fā)放的獨立性仍然不夠；第二，銀行對貸款人的監(jiān)控十分薄弱；第三，在公司董事會、監(jiān)事會中缺乏代表；第四，債權(quán)人的利益得不到有效保護。雖然國家為解決國有企業(yè)不良負債問題推出多種政策措施，但總體上效果不佳。

（二）破產(chǎn)法規(guī)不完善，破產(chǎn)機制非市場化

破產(chǎn)，是市場競爭的結(jié)果，是“優(yōu)勝劣汰”機制的體現(xiàn)?！吨腥A人民共和國破產(chǎn)法》已實施了20年，對于企業(yè)破產(chǎn)清算等相關(guān)法律條款已不夠完善，司法實踐更加薄弱，對債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時并不能取得控制權(quán)，債權(quán)人的利益沒有得到應(yīng)有的保護，尤其是抵押、清償和破產(chǎn)等環(huán)節(jié)的法律制度不夠完善以及執(zhí)法力度不強。加之在我國的破產(chǎn)實踐中，出于種種原因，還存在著不少股東、地方政府等不希望企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象，這種非市場化的企業(yè)存續(xù)，導(dǎo)致了債權(quán)人利益得不到有效的保護，尤其是最大債權(quán)人的銀行更是如此，形成不少的呆壞賬，導(dǎo)致社會資源配置效率低，存在極大的浪費。

三、銀行債權(quán)財務(wù)治理的建議

根據(jù)不完全合同理論，在實際的交易中，制定執(zhí)行的合同卻往往都不是完全的，需要經(jīng)常修正和再談判。這也就是說，實際達成的合同：一是不能夠?qū)⑽磥砜赡馨l(fā)生的事件都包括；二是不能夠?qū)⒃谒羞@些事件出現(xiàn)時締約人必須采取行動、應(yīng)有的權(quán)利和應(yīng)盡的責任都涵蓋；三是不能夠用準確的語言在有限條款中將這些內(nèi)容描述得無遺漏；四是不能夠通過第三者（如法院）來將這些全部條款執(zhí)行得包羅無遺。因此，合同總是有遺漏和缺口的，總有模棱兩可和歧義之處的，總是需要不斷加以協(xié)商和修正的。

銀行債權(quán)人與企業(yè)簽訂的合同，同樣也是一個不完全合同，債權(quán)債務(wù)合同是對未來承諾的交換，而這承諾從作出到兌現(xiàn)又是經(jīng)歷時間的，在未來的（相對于訂立合同的時間而言）時間過程中，充滿著不確定性、風險和不完全信息，只有銀行債權(quán)人積極參與到企業(yè)日常的財務(wù)活動中，利用其自身的監(jiān)督優(yōu)勢，密切關(guān)注企業(yè)動態(tài)，隨時采取相應(yīng)措施參與到公司的財務(wù)治理中，才能有效保障其信貸資金的安全性與完整性。銀行債權(quán)人如何參與到公司的日常財務(wù)活動中，筆者有三條思路可供參考：

（一）銀行債權(quán)人以外部董事身份進入董事會

從某種意義上講，銀行債權(quán)人也是企業(yè)的所有者。那么，銀行以外部董事身份及時了解企業(yè)的經(jīng)營情況，與企業(yè)建立主動的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過有效的溝通和共同決策來最大限度地保證銀行信貸資金的安全。這里需要強調(diào)的是：銀行債權(quán)人以外部董事身份進入董事會不是說要去左右企業(yè)的經(jīng)營活動與財務(wù)決策，而只是通過這一手段彌補銀行處于企業(yè)外部的信息不充分這一缺陷，便于銀行根據(jù)所了解、掌握的信息及時采取保全資金的措施。

（二）銀行債權(quán)人以“外部監(jiān)事”身份進入監(jiān)事會

根據(jù)《中華人民共和國公司法》之規(guī)定，監(jiān)事會應(yīng)當包括股東代表和適當?shù)墓韭毠ご恚渎殭?quán)有：檢查公司財務(wù)；對董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進行監(jiān)督，對違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；當董事、高級管理人員的行為損害公司利益時要求董事、高級管理人員予以糾正等。不難看出，在這些職權(quán)中涉及到諸多影響財務(wù)治理的因素。如果銀行債權(quán)人能借助監(jiān)事會這一公司內(nèi)部組織行使上述職權(quán)，參與到公司的財務(wù)治理當中去，無疑為其權(quán)益的維護與保障增加了砝碼。

（三）銀行債權(quán)人以獨立董事身份進入審計委員會

根據(jù)2002年1月9日中國證監(jiān)會和國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合的《上市公司治理準則》之規(guī)定，上市公司可以按照股東大會的有關(guān)決議，設(shè)立由獨立董事占多數(shù)并擔任召集人的審計委員會，其職責為：提議聘請或更換外部審計機構(gòu)；監(jiān)督公司的內(nèi)部審計制度及其實施；負責內(nèi)部審計與外部審計之間的溝通；審核公司的財務(wù)信息及其披露；審查公司的內(nèi)控制度?？梢钥闯觯簩徲嬑瘑T會從法規(guī)上被賦予行使公司會計、審計事務(wù)的監(jiān)督職權(quán)并嵌入公司的財務(wù)治理系統(tǒng)中。那么，銀行債權(quán)人以獨立董事身份進入審計委員會，實際上也就作為一份子被嵌入到公司的財務(wù)治理系統(tǒng)中了，審計委員會治理效能的發(fā)揮為銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理提供了一個平臺。

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篇3

一、財務(wù)治理評述

對于財務(wù)治理的內(nèi)涵，我國學(xué)術(shù)界有不同的理解。楊淑娥（2002）認為，公司財務(wù)治理是公司治理的核心，所謂公司財務(wù)治理是指通過財權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排；黃菊波（2002）認為，財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理結(jié)構(gòu)的根本性質(zhì)，是公司財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)的劃分與配置；林鐘高（2003）指出，財務(wù)治理是一組聯(lián)系各利益相關(guān)主體的正式的、非正式的制度安排和結(jié)構(gòu)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，達到利益相關(guān)主體之間權(quán)利、責任和利益的均衡，實現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一；申書海，李連清（2006）認為，財務(wù)治理是指股東及其他利益相關(guān)者為實現(xiàn)公司長遠目標，對企業(yè)財權(quán)進行合理配置，用以平衡各方財務(wù)權(quán)、責、利的關(guān)系，形成有效的財務(wù)激勵和約束機制等的一套正式的、非正式的制度安排和機制。

財務(wù)治理理論源于公司治理理論。從概念上看，公司治理有狹義和廣義之分。狹義的公司治理解決的是因所有權(quán)和控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的問題，它要處理的是公司股東與公司高層管理人員之間的關(guān)系問題，即股東治理模式。廣義的公司治理可以理解為關(guān)于企業(yè)組織方式、控制機制、利益分配的一系列法律、機構(gòu)、文化和制度安排，它界定的不僅僅是企業(yè)與其所有者之間的關(guān)系，而且包括企業(yè)與其利益相關(guān)者之間的關(guān)系，即利益相關(guān)者治理模式。實際上，按照企業(yè)契約理論，企業(yè)可以看作是企業(yè)各類參與者之間達成的一系列的實際與隱含契約，這些契約規(guī)定了他們在各種情況下的權(quán)利、責任以及報酬。為了實現(xiàn)效率和價值的最大化，必須把他們的利益協(xié)調(diào)起來。簡言之，公司治理要解決的是涉及公司成敗的兩個基本問題，一是如何保證投資者（股東）的投資回報，即協(xié)調(diào)股東與企業(yè)的利益關(guān)系；二是企業(yè)內(nèi)外各利益集團的關(guān)系協(xié)調(diào)。建立公司治理的目的在于提高整個公司的效率，保護投資者權(quán)益，協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者的關(guān)系，服務(wù)于企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展。只有公司的效率和效益提高了，各利益相關(guān)者的利益與企業(yè)長期、穩(wěn)定發(fā)展才能得到真正的保障。因此，只有能夠提高效率的公司治理才是合理的。

綜合上述，筆者認為，財務(wù)治理亦可從廣義和狹義兩個角度來理解。結(jié)合我國的具體情況，筆者依據(jù)利益相關(guān)者理論，從廣義的角度來理解財務(wù)治理。所謂財務(wù)治理，就是指通過一系列制度安排，將企業(yè)剩余索取權(quán)在不同利益相關(guān)者之間進行分配，從而調(diào)整利益相關(guān)者因此而產(chǎn)生的責、權(quán)、利關(guān)系。圍繞剩余索取權(quán)的配置，財務(wù)治理包含兩個基本問題，一是企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的關(guān)系；二是企業(yè)內(nèi)部各利益階層的關(guān)系。財務(wù)治理就是要以有效率的方式來處理好企業(yè)內(nèi)外利益相關(guān)者因剩余索取權(quán)配置而產(chǎn)生的責、權(quán)、利關(guān)系。

二、財務(wù)治理效率：從成本的視角

要考察公司財務(wù)治理的效率，就不得不聯(lián)系到財務(wù)治理的成本。因為效率與成本是矛盾的兩面，它們之間是不可分割的對立統(tǒng)一的整體。

國內(nèi)外公司治理研究較多地使用了公司治理效率這個概念，盡管沒有給予其明確的定義，但一般認為公司治理效率與公司治理費用和公司治理收益相聯(lián)系；一項公司治理政策或機制的效率就等于其給公司帶來的收益改善與公司治理費用之差；李維安、武立東較早地提出了治理成本的概念（呂斐適，勝2006）。嚴若森（2005）將公司治理效率的最優(yōu)化問題定義為：在其它條件既定之下的公司治理成本最小化或公司治理收益最大化的求解。公司治理成本即公司治理發(fā)生的成本，其主要內(nèi)容包括交易成本、成本、第二類成本、組織成本、市場治理成本、服從成本、政府治理成本和制度摩擦成本。

借鑒國內(nèi)外有關(guān)公司治理成本的研究以及前面對財務(wù)治理關(guān)系的闡述，筆者認為，所謂財務(wù)治理成本，是指公司財務(wù)治理框架在運行過程中發(fā)生的相關(guān)各種成本的總和，而財務(wù)治理效率則是使這種治理過程中發(fā)生的成本總和最小化。具體來說，財務(wù)治理成本主要包括以下幾個方面：

（一）成本

1.第一類成本即投資者與管理者之間的成本。成本方面主要由詹森與麥克林在1976年首先提出來的，他們將成本定義為委托人的監(jiān)督成本、人的保證成本和剩余損失的總和。2.第二類成本即投資者之間的成本。該類成本是投資者之間利益沖突所產(chǎn)生的成本。該成本主要是由于各投資者之間的信息不對稱而引起的。3.第三類成本即企業(yè)與股東同債權(quán)人之間的成本。對財務(wù)治理框架而言，債權(quán)人治理成本是外部市場治理成本中屬于財務(wù)治理成本的直接內(nèi)容。鑒于我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，尤其是國有企業(yè)，債務(wù)資本所占比例較高和銀行借款等債務(wù)融資具有公司治理效應(yīng)的現(xiàn)實，在財務(wù)治理成本中必須重視債權(quán)人治理成本。當然，它也是一種成本。

（二）財務(wù)制度成本

它相當于企業(yè)財務(wù)組織結(jié)構(gòu)及其運行所發(fā)生的制度成本， 是投入生產(chǎn)要素以外的成本。1.財務(wù)組織成本。公司治理結(jié)構(gòu)中董事會、股東會、監(jiān)事會與管理層以及職工代表組織等之間，關(guān)于企業(yè)剩余索取權(quán)的責權(quán)利劃分的機構(gòu)化設(shè)置與確認，財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的組織成本即為財務(wù)治理組織機構(gòu)設(shè)置與確認以及確保這些權(quán)力機關(guān)得以正常運轉(zhuǎn)所必須耗費的成本。2.財務(wù)執(zhí)行成本。即公司為制定和執(zhí)行財務(wù)規(guī)章制度而與有關(guān)財權(quán)法律條文與程序等所發(fā)生的成本，包括公司必須保存重要文件資料與檔案、制作股票或股權(quán)證明、按規(guī)定格式分類制作賬表、聘請外部審計機構(gòu)、在官方指定的媒體上按時各類財務(wù)信息以及向政府出示必要的匯報等活動中產(chǎn)生的成本。該成本需由治理主體與治理組織機構(gòu)承擔。

（三）其它成本

其它未包括在上述兩大類成本之內(nèi)的成本。

基于以上分析，筆者用經(jīng)濟學(xué)的方法，將公司財務(wù)治理的成本與效率的關(guān)系表示如下：

Y=Ci（Xj）（i=1，2，3……，n；j=1，2，3……m）

其中，Y表示財務(wù)治理效率，C表示各類治理成本，X表示財務(wù)治理環(huán)境中的各種影響因子。在既定的公司財務(wù)治理環(huán)境中，財務(wù)治理效率最優(yōu)化其實就是財務(wù)治理成本的最小化。一般說來，財務(wù)治理效率越高，財務(wù)治理成本就越小，它們之間成反比例關(guān)系，其關(guān)系如圖1所示：

這樣，在環(huán)境條件和治理效益目標一定的條件下，財務(wù)治理效率就是邊際治理成本與邊際治理收益的比較即Vy=Vc。當邊際成本趨于零時，其極限存在。也就是說，當dy/dx=0，滿足收益最大化的一階條件，此時Vy=Vc，根據(jù)上述分析，此時財務(wù)治理收益最大，治理效率最優(yōu)。

但是，僅僅從治理成本的角度還不足以說明財務(wù)治理的效率，筆者在此引入一個概念，即財務(wù)治理強度。所謂治理強度主要指公司董事會對管理層實施的激勵與約束的程度，它取決于人實際行為的結(jié)果與出資人要求的收益最大化情況下理想的管理層行為之間的差距（劇錦文，2006）。顯然，當財務(wù)治理強度增加時，成本會隨著治理強度的增強而減少，但財務(wù)制度成本和其它成本卻會隨著治理強度的增強而增加。當成本的下降大于財務(wù)制度成本和其它成本的增加時，總成本將呈現(xiàn)下降趨勢；反之，總成本則會呈現(xiàn)上升趨勢。因此，總成本與治理強度表現(xiàn)出U形曲線關(guān)系。筆者設(shè)成本為C1，財務(wù)制度成本和其它成本之和為C2，則C=C1+C2。C、C1、C2同治理收益的關(guān)系如下：

如果C1大于Q，這時C1會隨著治理強度的增強而下降，C2則隨著治理強度的增強而增加。由于C1下降的速率大于C2上升的速率，故總成本趨于下降，直到C1=C2=Q達到均衡。在這點上，總成本C最小，邊際治理效益等于邊際治理成本，財務(wù)治理效率達到最優(yōu)；當繼續(xù)增加治理強度，這時C1下降的速率小于C2上升的速率，總成本增加，盡管總的治理效益也在增加，但邊際治理效益卻呈遞減之勢，從而使治理效率下降。

通過以上分析可知，在財務(wù)治理過程中，并不是治理強度越高越好，成本越小越好，而是在成本與財務(wù)制度成本、其它成本之間存在一種相互影響、相互制約的平衡關(guān)系。因此，在公司財務(wù)治理中存在著最佳的治理結(jié)構(gòu)和運作方式，而這種最佳的治理結(jié)構(gòu)和運作方式，將導(dǎo)致財務(wù)治理效率的最優(yōu)化或財務(wù)治理成本的最小化。

三、提高公司財務(wù)治理效率：從降低財務(wù)治理成本入手

（一）降低控股股東與廣大中小股東之間的成本，是目前提高財務(wù)治理效率的關(guān)鍵

國內(nèi)外相關(guān)實證研究表明，控股股東持股比例與公司價值存在倒“U”形關(guān)系（王克敏等，2006）。就國有控股公司普遍存在的“一股獨大”和“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，筆者認為，降低財務(wù)成本應(yīng)主要從保護中小股東利益，減少控股股東與中小股東之間的成本著手。為此，應(yīng)該加大國有股減持力度，進一步改善公司治理結(jié)構(gòu)，切實保護中小股東利益，從而降低控股股東與中小股東之間的成本，提高公司財務(wù)治理效率。

（二）應(yīng)健全相關(guān)法律法規(guī)，引入債權(quán)人相機治理機制，以降低第三類成本，提高財務(wù)治理效率，防范財務(wù)風險

在我國公司制企業(yè)中，由于破產(chǎn)機制和退出機制尚未真正地建立起來，因而導(dǎo)致成本的提高。針對我國資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本較高及債權(quán)人治理效應(yīng)較低的現(xiàn)狀，就必須在破產(chǎn)機制和退出機制正常而有效地發(fā)揮作用的基礎(chǔ)上，強化債權(quán)人的相機性控制，確定債權(quán)人在虧損公司破產(chǎn)、清算、暫停和終止上市、重組中的優(yōu)先與先導(dǎo)地位。因為在此情形下，與股東控制相比，由債權(quán)人控制的優(yōu)勢如下：1.由于企業(yè)的商貿(mào)結(jié)算和貸款都是由銀行進行的，所以債權(quán)人對企業(yè)資產(chǎn)負債信息的掌握比股東更多、更準確。2.債權(quán)人對企業(yè)的控制通常是通過受法律保護的破產(chǎn)程序來進行的。因此，債權(quán)人控制比股東控制更加有力，把債權(quán)人（尤其是銀行）的“相機性控制”機制引入企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)中，有利于提高財務(wù)治理的效率，控制和防范財務(wù)風險。3.負債融資能夠抑制控股股東的過度投資行為，尤其是來自與控股股東具有很強談判能力的債權(quán)人的融資，可以有效保護中小股東的利益，降低第二類成本，提高財務(wù)治理效率。

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關(guān)鍵詞:集團 財務(wù)治理 研究

中圖分類號:F275文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)03-172-01

隨著我國建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制、市場競爭的加劇,企業(yè)的發(fā)展環(huán)境發(fā)生了根本性變化,國企改革、國有資產(chǎn)重組的逐步深入,以及大集團戰(zhàn)略的實施,集團的財務(wù)治理問題日益突出。因此,需要通過研究財務(wù)治理結(jié)構(gòu),理順和規(guī)范在各級、各類公司的財權(quán)與控制權(quán)的合理配置問題,明確在財務(wù)上集團管什么、怎么管,各子公司管什么、怎么管,形成一個通盤的協(xié)調(diào)和激勵機制,實現(xiàn)企業(yè)集團效率提升與風險控制的有機統(tǒng)一。

一、集團財務(wù)治理的研究對象

集團財務(wù)治理不僅包括集團母公司本身股東大會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會之間的財務(wù)約束與激勵機制,而且還包括母子公司之間和總分公司之間的財權(quán)劃分以及財務(wù)約束和激勵、成員企業(yè)之間財務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)。集團公司的財權(quán)包括對分子公司資金管控權(quán)、預(yù)算審批權(quán)、投資決策權(quán)、融資決策權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)、收益分配權(quán)、內(nèi)部財會政策和財務(wù)制度統(tǒng)一規(guī)范權(quán)、績效考核權(quán)、審計監(jiān)督權(quán)等。由于一個公司的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)一般是由具有實施控制權(quán)的大股東主導(dǎo)的,并且應(yīng)服從公司法人治理的總體安排,本文所指財務(wù)治理不涉及集團母公司法人治理結(jié)構(gòu)層面的財權(quán)分配問題,主要是指集團總部對其下屬分子公司在財務(wù)控制權(quán)上的安排,即母子公司和總分公司之間的財權(quán)分配問題。

二、集團財務(wù)治理的基本模式

目前對于集團財務(wù)治理的主要模式有集權(quán)型、分權(quán)型、平衡型三種類型。

1.集權(quán)型財務(wù)治理模式。集團公司對下屬各企業(yè)重大財務(wù)決策事項有直接決策權(quán);有權(quán)決定各子公司財務(wù)機構(gòu)設(shè)置與財務(wù)負責人的任免;對子公司具體運營活動進行財務(wù)控制。集權(quán)型財務(wù)治理模式的優(yōu)點是財務(wù)管理效率高,有利于企業(yè)集團發(fā)揮整體資源的整合優(yōu)勢,提高整體資源的利用效率。集權(quán)型財務(wù)治理模式的缺點是不利于子公司負責人的作用發(fā)揮;不利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立;會在很大程度上破壞“有限責任”這一原則;對子公司的經(jīng)理人員的業(yè)績無從評價和考核。

集權(quán)型財務(wù)治理模式主要適用于:產(chǎn)品單一或同一行業(yè)的企業(yè);資源需要也容易整合的企業(yè);子公司在集團中的重要性使得母公司不能對其進行分權(quán);子公司的管理效能較差,需要母公司加大管理力度。

2.分權(quán)型財務(wù)治理模式。集團公司將財務(wù)決策權(quán)下放給集團所屬各企業(yè),集團下屬各企業(yè)獨立行使經(jīng)營權(quán),集團公司僅對其經(jīng)營結(jié)果進行必要的審核監(jiān)督。分權(quán)型財務(wù)治理模式的優(yōu)點是有利于調(diào)動子公司積極性、創(chuàng)造性;提高財務(wù)決策效率。分權(quán)型財務(wù)治理模式的缺點是可能造成集團公司與子公司之間財務(wù)目標不一致;集團內(nèi)部資源的有效配置受到一定的限制,尤其是各子公司之間的資源配置效率會大大降低;各子公司之間的戰(zhàn)略協(xié)同度較差。

分權(quán)型財務(wù)治理模式主要適用于由行政單位轉(zhuǎn)化的公司;各子公司之間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較低的多元化企業(yè);知識產(chǎn)業(yè)和知識含量較高的企業(yè)。

3.平衡型財務(wù)治理模式。集團公司通過對下屬公司的戰(zhàn)略管理,達到集團公司整體戰(zhàn)略協(xié)同的目的。同時通過對財務(wù)權(quán)利的適度劃分,明確集團公司與各子公司的財務(wù)決策權(quán)限,并通過對財務(wù)負責人的委派和對資金的管理,監(jiān)督下屬公司在財務(wù)權(quán)利的執(zhí)行及戰(zhàn)略發(fā)展的管理情況。平衡型財務(wù)治理模式的優(yōu)點是:有利于集團整體戰(zhàn)略目標的協(xié)調(diào);有利于調(diào)動集團公司和子公司的積極性;有利于發(fā)揮集團公司與子公司的資源優(yōu)勢;使集團整體具有較高的穩(wěn)定性和靈活性。平衡型財務(wù)治理模式的缺點是:增加了集團公司與各子公司在財務(wù)權(quán)限上的博弈;增加了重大事項的管理級次,使決策效率受到影響。

平衡型財務(wù)治理模式主要適用于產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較強的集團公司。

三、集團財務(wù)治理的基本手段

集團公司的財權(quán)包括投資決策權(quán)、融資決策權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)、資金管控權(quán)、收益分配權(quán)、預(yù)算管控權(quán)、內(nèi)部財務(wù)制度統(tǒng)一規(guī)范權(quán)、財務(wù)信息管控權(quán)、審計監(jiān)督權(quán)等。針對每項權(quán)利的分配,集團可以使用的治理手段有以下幾種選擇。

1.在財務(wù)制度的制定方面:可以采用集團統(tǒng)一制定財務(wù)政策;集團統(tǒng)一確定主要財務(wù)原則,由各公司根據(jù)相應(yīng)的制度法規(guī)制定本企業(yè)的財務(wù)制度;各公司自主制定財務(wù)制度。

2.在資金管控方面:可以采用資金集中管理(包括財務(wù)公司、結(jié)算中心、內(nèi)部銀行、統(tǒng)收統(tǒng)支、撥付備用金等方式)、自主管理制等方式。對于項目投資資金,可以采取額度內(nèi)備案及超額度審批相結(jié)合的管理模式。

3.在預(yù)算管控方面:可以采用經(jīng)營者預(yù)算管控和出資人預(yù)算管控(模擬出資人預(yù)算管控)。出資人預(yù)算管控又可選用集權(quán)、分權(quán)和平衡等不同方式。

4.在投資權(quán)管控方面:可以采用集團各公司自主決定投資項目;集團公司確定投資方向,各公司自主決定投資項目;集團公司直接決定各公司的投資項目。集團公司可以按照不同的公司組織模式采用不同的資金支持或控制政策,如無償劃撥、無償使用、有償使用、比例配套、額度備案等方式進行管理。項目的實施應(yīng)當有一定的排序,尤其是各公司之間的項目排序應(yīng)當由集團公司進行掌控。

四、財務(wù)治理實施通道

集團應(yīng)當針對不同類型的下屬公司,選擇合法有效的實施通道,以確保財務(wù)治理手段的順利實施。在選擇實施通道時,主要應(yīng)當從目標公司的組織形式、集團控股狀況、其他股東的持股情況、法律法規(guī)的要求等因素出發(fā),考慮實施通道的建設(shè)。

1.對于分公司,由于其不具備獨立的法律主體資格,因此,集團可以采用直接制定相關(guān)制度的方式實施集團財務(wù)治理手段。

2.對于全資子公司,集團可以采用制定政策下發(fā)執(zhí)行的方式,保證集團財務(wù)治理權(quán)限的實施。

3.對于控股子公司,集團應(yīng)當利用其派出的股權(quán)代表,通過股東大會、董事會等法人治理通道充分表達自己的意志,或者通過公司章程確定財務(wù)治理手段的實施通道,通過對人員的間接管理確保財務(wù)治理手段實施,同時要注意保持上市公司的獨立性。

4.對于相對控股子公司,集團一方面利用其派出的股權(quán)代表充分表達意志;另一方面通過和其他股東達成管理共識,通過公司章程和管理協(xié)議的方式明確集團母公司實質(zhì)的管理地位,從而保障財務(wù)治理手段的落實。

綜上所述,集團財務(wù)治理的目標就是通過合適的財權(quán)安排,建立相應(yīng)的財務(wù)約束與激勵機制,既調(diào)動分、子公司的經(jīng)營積極性,又能維護出資人的利益,最終目標是能提升整個集團的資源利用效率和信息對稱度,控制集團整體風險,從而促使整個集團的價值最大化。

參考文獻:

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2.楊波,.經(jīng)營者在財務(wù)治理中的權(quán)利、責任及風險,2005(11)

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關(guān)鍵詞：財務(wù)治理； 財權(quán)分配 ；股權(quán)分置

在公司制以前的企業(yè)形式中，獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)基本上是統(tǒng)一的，出資人承擔無限責任。隨著公司規(guī)模的擴大，原有的經(jīng)營管理體制已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)組織形式和財務(wù)管理要求，不能滿足股東、債權(quán)人和經(jīng)營管理層之間的權(quán)利劃分及利益要求，公司治理和財務(wù)治理應(yīng)運而生，對財權(quán)的劃分進行制度規(guī)范。目前，上市公司中出現(xiàn)的部分問題，主要是因為財權(quán)分配而產(chǎn)生的。

一、上市公司財務(wù)治理存在問題

1．公司組織機構(gòu)不完善或不能發(fā)揮應(yīng)有職能。

上市公司是現(xiàn)代企業(yè)形式的最佳體現(xiàn)，而現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)建立規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)。《公司法》明確規(guī)定上市公司應(yīng)設(shè)立股東大會、董事會、監(jiān)事會，主要目的就是使其能夠互相制約與監(jiān)督。我國許多上市公司組織機構(gòu)設(shè)置不完善，或設(shè)置完善但部分機構(gòu)不能充分發(fā)揮其職能，這就使濫用職權(quán)、損害股東和企業(yè)利益事情的發(fā)生成為可能。

2．控股股東專權(quán)，中小股東利益受損。

國有企業(yè)改組實行公司制后，公司也設(shè)立了董事會、監(jiān)事會和股東大會，但實際上國有股一般都控股51％以上，占絕對控制地位。根據(jù)我國公司法律制度，股東大會選舉產(chǎn)生董事會和監(jiān)事會，董事會聘任經(jīng)理人員，由于股東按其出資額比例具有的表決權(quán)，監(jiān)事會、董事會的意見，實際上成了大股東的意見，經(jīng)理的人選實際是國有股股東的人選。因此在國有企業(yè)改制過來的公司里，普遍存在著一股獨大的情況。而正在迅速發(fā)展的私營上市企業(yè)，由于大多是家族企業(yè)，家族控股一般占到公司股本的60％到70％以上，形成了一股獨大的局面。

3．債權(quán)人權(quán)益時常遭到損害。

債權(quán)人分享一定的財務(wù)治理權(quán)源于保障債權(quán)人資金安全的需要，特別是當債權(quán)人(主要是銀行)對某個企業(yè)的貸款數(shù)額大、期限長、流動性差，或進行連續(xù)貸款，以至于該企業(yè)的經(jīng)營非常依賴于該債權(quán)人時，債權(quán)人就會要求一定的財務(wù)治理權(quán)。上市公司濫用公司法人資格侵害債權(quán)人權(quán)益的表現(xiàn)主要有：公司設(shè)立上市公司時股東出資不實或不充分；股東抽逃出資或通過其他方式榨取公司財產(chǎn)；“脫殼經(jīng)營”等。

4．對經(jīng)營者的激勵約束機制不健全。

隨著公司的發(fā)展，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，經(jīng)營者接收所有者的委托對公司進行管理，并接收所有者給予的報酬。由于委托人的目標是股東財富最大化，受托人在實現(xiàn)股東目標的時候希望自身利益應(yīng)首先得到滿足，在對經(jīng)營者的激勵約束機制不健全的情況下，就會出現(xiàn)財務(wù)治理中的問題。

二、問題分析

筆者認為，在上市公司中之所以出現(xiàn)上面幾種比較典型的問題，主要是因為公司財務(wù)治理中的財權(quán)配置不當所致。

財務(wù)治理權(quán)是對公司資金進行計劃、調(diào)配、使用、監(jiān)督和控制的權(quán)力，主要包括財務(wù)收支管理權(quán)、財務(wù)剩余索取權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)，而財務(wù)治理是一種財權(quán)在企業(yè)有關(guān)掌管方之間劃分的制度規(guī)范。在所有者和接受委托的經(jīng)營者之間，各方如何劃分財權(quán)則依據(jù)誰對財產(chǎn)最終承擔責任而定。但是，不同層次經(jīng)營管理者和所有者各自擁有多少剩余索取權(quán)，不同層次的財務(wù)監(jiān)督者或監(jiān)督機構(gòu)各自掌管何種和多少監(jiān)督權(quán)，事先必須用明確的契約或制度來規(guī)范。

我國的公司法律制度對上市公司財權(quán)在股東、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理及具體財務(wù)管理人員中的分配有著比較明確的規(guī)定，具體如下：第一、股東大會（即所有者）擁有公司財產(chǎn)所有權(quán)，因而，股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，它行使著公司財產(chǎn)所有者的全部權(quán)利。股東大會在公司擁有的財權(quán)主要包括出資權(quán)、剩余控制權(quán)和剩余財產(chǎn)索取權(quán)，對公司重大財務(wù)戰(zhàn)略決策權(quán)等。第二、董事會在股東大會閉幕期間，代表股東行使財權(quán)，同時它對公司的經(jīng)營進行指導(dǎo)。第三、監(jiān)事會代表所有股東行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會接受委托，對所有者財權(quán)進行監(jiān)督，代表所有股東對上市公司財產(chǎn)行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)，檢查公司財務(wù)；對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進行監(jiān)督。第四、經(jīng)營者層的財權(quán)，主要是行使公司法人財產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)中包括董事會授權(quán)的公司重大財務(wù)問題執(zhí)行權(quán)。經(jīng)營者層除了全面掌管公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動外，還表現(xiàn)在財權(quán)的配置上。而財務(wù)經(jīng)理以及其他具體財務(wù)管理人員，由經(jīng)營者授權(quán)后具體行使日常財務(wù)活動的執(zhí)行權(quán)和控制權(quán)。他們負責具體的財務(wù)事項和業(yè)務(wù)的處理，僅有崗位職責范圍內(nèi)的執(zhí)行權(quán)和授權(quán)范圍內(nèi)的控制權(quán)。

上市公司的財權(quán)經(jīng)過明確的分配后，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離相互制約，再輔之以相應(yīng)的約束和激勵機制，每一環(huán)節(jié)都形成為一個相對獨立的責任中心。我國上市公司之所以出現(xiàn)我們討論的四種問題，主要原因就是有章不循，循而不正。不能使監(jiān)督主體與決策主體有效分離，監(jiān)督主體與執(zhí)行主體相互串通濫用職權(quán)，損害所有者的利益。

三、解決辦法

1． 建立明晰的公司產(chǎn)權(quán)制度

上市公司必須根據(jù)公司法律制度和財務(wù)治理理論的要求，設(shè)置完備的組織機構(gòu)，并在公司的股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員間合理分配財權(quán)，實現(xiàn)委托有效，清晰，執(zhí)行合理，監(jiān)督有力的公司運行機制。

國有資產(chǎn)必須建立代表國家履行出資人職責的國有資產(chǎn)管理機構(gòu)，實現(xiàn)國有資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的實質(zhì)性分離。國家必須通過轉(zhuǎn)變政府職能，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，保障國家對企業(yè)財產(chǎn)的所有權(quán)，落實企業(yè)經(jīng)營權(quán)，使企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人和市場競爭的主體，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。建立明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，旨在明確政府有關(guān)部門和其他監(jiān)督機構(gòu)的職責、企業(yè)的權(quán)利和責任，理順企業(yè)財產(chǎn)的國家所有、分級管理、分工監(jiān)督和企業(yè)經(jīng)營的相互關(guān)系。該機構(gòu)受托實施國有資本的運作管理，對同級政府負責，接受政府的審計監(jiān)督，對國有資本的保值增值承擔法律責任。其操作難點在于增加了環(huán)節(jié)，延長了鏈，會有新的風險產(chǎn)生。因此，要進一步深化改革，徹底實行政企分開，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，切實解決國有資本所有者虛位的問題。明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系除了將投資者所有權(quán)與法人經(jīng)營權(quán)相區(qū)別之外，它還要求實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合理化，以及要界定清晰的具有獨立或相時獨立經(jīng)濟利益的主體即財務(wù)主體。

2． 采取有效措施切實保護中小股東利益

首先，應(yīng)當完善相關(guān)法律規(guī)法體系。我國最新修訂的《公司法》已經(jīng)對保護中小股東的權(quán)益做出了更詳細有效的規(guī)定，這使中小股東保護自身權(quán)益不受侵害有了更多的法律依據(jù)。新法規(guī)定董事會或者執(zhí)行董事不能履行或者不履行召集股東會會議職責、且監(jiān)事會或者監(jiān)事不召集和主持的，有限公司代表十分之一以上表決權(quán)的股東、股份公司連續(xù)九十日以上單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持；股份公司單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；董事會應(yīng)當在收到提案后兩日內(nèi)通知其他股東，并將該臨時提案提交股東大會審議。原公司法對此沒有明確規(guī)定，按照這種投票制度，股東在選舉董事時擁有的表決權(quán)總數(shù)，等于其所持有的股份數(shù)與待選人數(shù)的乘積。投票時，股東可以將其表決權(quán)集中投給一個或幾個候選人，通過這種局部集中的投票方法，能夠使中小股東選出代表自己利益的董事、監(jiān)事，避免大股東壟斷全部董事、監(jiān)事的選任，增強小股東在公司治理中的話語權(quán)。

其次，進行股權(quán)分置改革。股權(quán)分置改革目的是解決不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為上市公司長期健康發(fā)展提供制度上的保證，從而保護投資者長遠利益。在上市公司股改方案中，非流通股股東大多采用送股或縮股的方式，這將使控股股東的持股比例下降，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化。解決了股權(quán)分置問題，市場上存在的一切問題如大股東惡意圈錢、大股東肆意挪用巨額資金等都會迎刃而解。管理層和大股東將會致力于公司業(yè)績的提升，上市公司的發(fā)展障礙會完全消除，步入良性發(fā)展趨勢。

其三，加強自我保護意識。中小股東作為股東之一，首先應(yīng)享有基本的公平剩余索取權(quán)和參與控制權(quán)；其次作為外部股東，在控制權(quán)的參與方式上一般為知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)和重大事件的參與決策權(quán)。中小股東作為弱勢群體不僅應(yīng)通過了解自身的權(quán)益從而提高自我保護能力，還應(yīng)當充分借助社會外部力量，利用保護中小股東權(quán)益的法律、法規(guī)及其他制度防止合法權(quán)益受到侵犯。即使在合法權(quán)益被侵犯之后，也可通過向行政機關(guān)請求救助或者向法院提出訴訟。

3． 重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位

隨著我國經(jīng)濟體制的改革，銀行實行了“撥改貸”的政策，債務(wù)融資成為企業(yè)融資的主要手段。在我國，債權(quán)人不參與公司的管理，只能到期收本得息，這就使銀行對貸款企業(yè)的約束和限制力較弱，這決定了我們必須重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位。從現(xiàn)實來看，我國目前允許銀行向部分企業(yè)投入股權(quán)資本，這樣銀行就可以同其他股東具有平等的財權(quán)。另外也可采取在企業(yè)的董事會、監(jiān)事會中吸納銀行等債權(quán)人代表的辦法，對經(jīng)營者進行事中監(jiān)控，防止企業(yè)以改組、破產(chǎn)等方式逃離高額債務(wù)，以保證債權(quán)人的合法權(quán)益。

4． 建立合理有效的約束與激勵機制

建立合理有效的約束與激勵機制，應(yīng)做到如下幾點：首先，建立經(jīng)營者人才市場，公司可以到市場上選擇經(jīng)營管理者。這樣就強化了人才競爭機制，能夠找到懂管理有能力的經(jīng)營者，同時也強化了經(jīng)營者的風險意識。其次，實行股票期權(quán)制度，允許經(jīng)營者持有公司股份，使經(jīng)營者成為公司的所有者之一。在全球排名前500家大企業(yè)中，有近90％的企業(yè)采用了股票期權(quán)制度。這種激勵制度將企業(yè)經(jīng)營者的個人所得與企業(yè)的長遠利益、企業(yè)的資本升值及廣大股東的利益得以很好地結(jié)合，不僅有利于激發(fā)高管人員經(jīng)營管理的能動性，更有利于提高上市公司的質(zhì)量和素質(zhì)。其三，提高他們的社會地位和政治地位，重視對經(jīng)營者的事業(yè)型激勵。作為企業(yè)的經(jīng)營者，實現(xiàn)個人價值的心理需求是多方面的，物質(zhì)激勵的要求將會隨著收入水平的提高而減弱。因此，應(yīng)加強對經(jīng)營者非物質(zhì)激勵，如：職位升遷，終身雇傭，政治地位和社會榮譽等。這種綜合性和社會性的激勵機制，對經(jīng)營者更容易保持長期激勵的效應(yīng)。其四，建立績效考核機制，強化內(nèi)部控制。企業(yè)選定一些必要的指標，建立績效考核體系，對公司經(jīng)營管理者定期進行考核，強化其經(jīng)營意識。同時，建立嚴格的內(nèi)部控制制度，進行崗位間的相互牽制和約束。激勵和約束可是一個問題的兩個方面，有效的約束是激勵作用完全發(fā)揮的前提條件，沒有有效的權(quán)力制衡和監(jiān)督，激勵的作用就會大打折扣，甚至完全喪失。

參考文獻：

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