序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇企業(yè)財務(wù)綜合分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：財務(wù)經(jīng)濟 綜合分析 方法

對于企業(yè)的財務(wù)管理來說，最為重要的就是要做好相關(guān)的財務(wù)分析工作，正常來說，我們進行財務(wù)分析是通過對財務(wù)報告以及相關(guān)的資料為主要分析依據(jù)，在對這些主要依據(jù)分析和評估的基礎(chǔ)之上，進而來對整個企業(yè)財務(wù)的運行狀況及經(jīng)營成果進行考估，進而分析得出其在財務(wù)運營過程中的一些得失，對運營過程中出現(xiàn)的問題作出評價，最終幫助整個企業(yè)不斷的改進財務(wù)管理工作，促進企業(yè)整體財務(wù)經(jīng)濟運營的改革和發(fā)展。所以，采取什么樣的財務(wù)信息分析方法，加強對財務(wù)信息分析方法的研究也就顯得非常重要。

1、財務(wù)經(jīng)濟綜合分析的基本概念

財務(wù)經(jīng)濟綜合分析是一個系統(tǒng)化的過程中，在這個過程中我們需要考慮不同層面以及不同利益主體的需求，根據(jù)他們需要的不同以及利益出發(fā)點的不同來進行全面的權(quán)衡和分析。因此，我們在企業(yè)進行財務(wù)信息在綜合分析的時候，就要全面的進行考慮 。具體來說，要注意以下幾點：

1）對于企業(yè)這一主體來說，尤其是企業(yè)的所有者來說，他們是企業(yè)的主要領(lǐng)導(dǎo)者，所以他們最為關(guān)注的也就是企業(yè)的經(jīng)濟效益，即投資的回報率。這對于企業(yè)來說是尤為重要的問題。相對于一般的投資者來說，他們主要考慮的就是企業(yè)的股息以及相關(guān)的紅利，這是他們主要考慮的問題。除此之外，我們在進行財務(wù)綜合分析的過程中，最為重要的一個主體就是企業(yè)控制權(quán)的投資者，對于他們來講，著眼的則是企業(yè)整體的長遠發(fā)展，追求的是企業(yè)整體的競爭力以及長遠的利益。

2）在財務(wù)綜合分析的過程中，對于企業(yè)的債權(quán)人，我們要分析它的主要需求及關(guān)注點，通常來看，債權(quán)人對于其持有債券的安全性和有效性是較為關(guān)注的，所以他們較為重視的也就是在發(fā)展的過程中，企業(yè)所具有的償還債務(wù)的能力。

3）就企業(yè)經(jīng)營決策者而言，它是整個企業(yè)財務(wù)經(jīng)營的重要主體，所以我們的財務(wù)分析要涉及到方方面面的問題，尤其是在企業(yè)進行經(jīng)營管理的過程中，要對經(jīng)營管理的相關(guān)信息詳盡的把握和了解。以便決策者及時的發(fā)現(xiàn)問題，同時采取有效對策來進行調(diào)整和重新的市場規(guī)劃 。

2、企業(yè)財務(wù)狀況綜合分析的內(nèi)容及方法

以上我們對于企業(yè)的財務(wù)分析進行了論述，通過相關(guān)的分析，我們注意到在企業(yè)進行財務(wù)分析的過程中需要考慮到不同的利益主體，需要按照不同的財務(wù)管理需求來進行各方面的調(diào)整和規(guī)劃。但是整體概括起來，企業(yè)的財務(wù)信息綜合分析主要包含了營運能力分析、償債能力分析以及盈利能力分析、發(fā)展能力分析四個方面的主要內(nèi)容。除此之外，還有注意一些的一些問題：

1）關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益綜合比較分析的內(nèi)容和方法。對于企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益來說，我們在進行綜合分析的時候，通常需要提前準(zhǔn)備好相關(guān)的資產(chǎn)負債表，對企業(yè)的負債情況進行統(tǒng)計和分析，并且需要以此為主要的依據(jù)，進而進行比較分析和結(jié)構(gòu)分析，這些基本的財務(wù)分析方法可以幫助我們及時的了解企業(yè)資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益的狀況，例如企業(yè)資產(chǎn)總額的增減變動情況及適應(yīng)情況等。

2）企業(yè)財務(wù)狀況變動情況分析。財務(wù)的變動狀況是我們進行財務(wù)綜合分析的時候需要重點考慮的問題，也就是說在這個過程中我們要及時有效的對企業(yè)在一定時期之內(nèi)，其主要的資金來源，當(dāng)然也包括資金的相關(guān)運用情況，以及資產(chǎn)、負債等增減的情況，對于這些變動的情況，我們需要按照科學(xué)的方法來進行全面而綜合的分析，重點說明這些資產(chǎn)的主要來源以及去向，對企業(yè)資產(chǎn)以及負債的變動合法性和科學(xué)性進行概述。 3、關(guān)于企業(yè)經(jīng)濟效益的綜合分析。企業(yè)在發(fā)展以及經(jīng)營的過程中，需要全方位的了解各個部門以及各個方面的運營狀況，只有在了解了這些運營的情況之后，企業(yè)才能夠更加科學(xué)的制定相關(guān)的財務(wù)決策。其中綜合分析的主要內(nèi)容包括生產(chǎn)、經(jīng)營以及成本和利潤等，對此，需要全面的把握基本的財務(wù)狀況分析，綜合的考慮企業(yè)關(guān)于資源的投入以及產(chǎn)出比，進而說明整個企業(yè)經(jīng)濟運行狀況。

3、企業(yè)財務(wù)狀況變動情況的分析方法

企業(yè)財務(wù)狀況的變動情況是進行財務(wù)分析必須要面對的問題，也是財務(wù)綜合分析的重點。根據(jù)這一要求，也就需要及時的做好對基礎(chǔ)資料的分析，進而制定出財務(wù)狀況的變動表。以此來進行財務(wù)的分析，說明財務(wù)的變動狀況和基本的結(jié)構(gòu)。那么，我們可以采取以下的一些方法：

按照經(jīng)濟的來源以及用途來編制資金變動表。制作相應(yīng)的變動表對于企業(yè)的財務(wù)狀況是一個詳細的說明，同時也是根據(jù)企業(yè)在一定時期內(nèi)各種資產(chǎn)和權(quán)益項目的增減變化，來把握企業(yè)財務(wù)的動態(tài)。根據(jù)這一需求，要做好以下的一些工作。第一，以現(xiàn)金為基礎(chǔ)，進而編制關(guān)于財務(wù)狀況的變動表。對于這一變動分析來說，主要的就是對企業(yè)財務(wù)資金流量的分析，我們需要財務(wù)綜合的分析方法，對企業(yè)資金的來源、運用，以及在這個過程中出現(xiàn)增加、減少的情況進行統(tǒng)計和說明。第二，營運資金的財務(wù)變動分析。對于營運資金來說，通常也就是企業(yè)凈流動的那一部分資產(chǎn)，該資產(chǎn)是在企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債后的所產(chǎn)生的凈值，我們要做好流動資產(chǎn)以及負債資產(chǎn)的統(tǒng)計，進而制作出凈流動資產(chǎn)的流量表。第三，關(guān)于貨幣性流動資產(chǎn)變動情況的綜合分析。對于貨幣流動資產(chǎn)來說，一般其主要的是指變現(xiàn)能力相對較強的，主要包括應(yīng)收帳款、有價證券及現(xiàn)金以及銀行存款等，這些主要都是貨幣資金的本身。對此，我們需要對這類資金的增減變動的項目進行詳細的記錄和分析。

4、加強企業(yè)財務(wù)綜合分析應(yīng)該注意的相關(guān)問題及要點

1）根據(jù)體制的要求進行有效的規(guī)劃和管理。我們知道企業(yè)財務(wù)資產(chǎn)的分析必須要要一套完善科學(xué)的制度作為保障，只有這樣資產(chǎn)的管理才會有章可循，才會按照規(guī)定的步驟和程序，有條不紊的開展下去。所以，加強企業(yè)資產(chǎn)管理和綜合分析的重點就是要理順體制，明確資產(chǎn)管理職能按照國家對資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定來執(zhí)行。

2）從細節(jié)和基礎(chǔ)做起，不斷的進行改革和發(fā)展，最終實現(xiàn)對資產(chǎn)精細管理和綜合分析。一般來說，資產(chǎn)的綜合分析大多較為復(fù)雜和瑣碎，因此做好資產(chǎn)分析就要相應(yīng)的加強基礎(chǔ)管理工作，注重不斷的去完善基礎(chǔ)資料，這也是企業(yè)對于資產(chǎn)綜合分析的一個重要的要求。

3）從制度建設(shè)出發(fā)，不但的建立健全相應(yīng)的規(guī)章和制度，進而構(gòu)建起長期有效的管理機制。

一套有效的規(guī)章制度不僅是企業(yè)財務(wù)綜合分析的要求，更是規(guī)范和預(yù)防資產(chǎn)違規(guī)操作的保證，良好的制度保障和支持在很大的程度上促進了行政資產(chǎn)的管理，管理工作系統(tǒng)化、規(guī)范化、法制化的重要保障。只有通過這些規(guī)章和制度，我們的財務(wù)分析才會更加的順利，各個環(huán)節(jié)才能夠做的更好。

4）財務(wù)的綜合分析是一個有多方面要求的管理活動。如果只是單純在通過制度進行管理，那么也不會取得很好的效果，所以為了保障整個資產(chǎn)的良性運作和科學(xué)化管理，我們一定要結(jié)合多種方式和手段，通過多種途徑來加強監(jiān)督管理和規(guī)范。在這方面我們可關(guān)注績效，推進資預(yù)有機結(jié)合。加強財務(wù)綜合分析是手段，追求績效是目的。因此我們可以從以下幾個方面進行管理：第一就是結(jié)合相應(yīng)的資產(chǎn)存量進行有效的分析，進而研究和制定出關(guān)于資產(chǎn)配置和管理的標(biāo)準(zhǔn)體系。第二就是要結(jié)合相關(guān)的預(yù)算進行資產(chǎn)的管理。當(dāng)然我們也可以通過建立有效的管理系統(tǒng)來開展相應(yīng)的管理，從而更好的去解決。

篇2

企業(yè)的財務(wù)能力是企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的根本前提，也是企業(yè)形成有效競爭力的必要條件。運用會計信息對企業(yè)財務(wù)績效進行評價，對促進企業(yè)加強監(jiān)督管理，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)狀況具有重要意義，使企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地。企業(yè)財務(wù)能力的評價指標(biāo)體系中涉及眾多財務(wù)指標(biāo)，不但在一定程度上增加了問題分析的復(fù)雜性，而且反映的信息在一定程度上也存在重復(fù)；同時，在多指標(biāo)綜合評價方法中傳統(tǒng)方法對于權(quán)重的設(shè)置還往往帶有一定的主觀隨機性。為避免上訴問題，文章采用因子分析法對企業(yè)的財務(wù)能力進行綜合分析與評價。

1 因子分析法的基本原理

因子分析法是把一些具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。其具體思想是根據(jù)相關(guān)性大小把原始變量分組，每組變量代表一個基本結(jié)構(gòu)，稱之為公共因子。評價總體有n個樣本，每個樣品觀測量為p個指標(biāo)，則其模型為：

Xi=ai1F1+ ai2F2+…+aimFm+?著i （i=1，2，…，p）

其中，X1，X2，…，Xp使均值為零、方差為1的標(biāo)準(zhǔn)化變量；F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)m主因子（m

2 財務(wù)能力的綜合分析與評價

2.1 樣本及變量指標(biāo)的選取

本文選取15個指標(biāo)以構(gòu)成一個比較完備的指標(biāo)體系進行分析，X1~X15分別為：資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、流動比率、速動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售收入增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率。從醫(yī)藥制造業(yè)、家用電器制造業(yè)以及電力制造業(yè)中選取21家上市企業(yè)作為評價對象進行研究。

2.2 因子分析過程

運用SPSS軟件對15個指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，經(jīng)檢驗各變量之間存在較大的相關(guān)性。再對其進行因子分析，得到因子的特征值及其貢獻率，計算結(jié)果表明前五個因子累計貢獻率到達86.129%，說明這五個因子包含的信息量滿足了解釋整個問題的要求，因此上述15項指標(biāo)可以綜合成主因子F1F2F3F4F5并可得到因子載荷矩陣。本文采用方差最大正交旋轉(zhuǎn)法得到主要因子的載荷矩陣。主因子F1在變量X12、X13、X14、X15上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為盈利能力因子；F2在變量X2、X3、X4上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為償債能力因子；F3在變量X9和X11上的載荷因子系數(shù)最大，稱其為為規(guī)模發(fā)展能力因子；F4在變量X5、X6、X7上的載荷因子系數(shù)最大，稱其為營運能力因子；F5在變量X10上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為創(chuàng)新發(fā)展能力因子。

為了對三個不同企業(yè)的財務(wù)能力進行綜合評價，計算出21家企業(yè)五個主因子的得分情況以及綜合得分情況（如表1所示）。本文以各主因子特征值的貢獻率為權(quán)重來加權(quán)計算綜合得分，其數(shù)學(xué)模型如下：

F綜=（26.464 ％F1+25.490 ％F2+17.583 ％F3+9.063 ％F4+7.528%F5）/86.129%

為了對樣本中不同行業(yè)的財務(wù)能力進行對比分析，借助于SPSS13.0軟件對各主因子的得分值按取值大小進行分類并做出分類后的因子得分與各行業(yè)的列聯(lián)表（如表2~表6所示）。其中，按1.00≥0.5分，0分≤2.00

2.3 分析與評價

根據(jù)表1得知，吉林敖東和云南白藥顯示出他們較強的盈利能力，而華銀電力和S美菱的得分足以說明他們對投入生產(chǎn)要素的利用程度不足；青島海爾、云南白藥、浙江陽關(guān)的償債能力水平較高，而格力電器和國電電力存在較大的財務(wù)風(fēng)險，甚至容易引發(fā)財務(wù)危機；在21家企業(yè)中僅有少數(shù)的6家企業(yè)達到規(guī)模發(fā)展能力平均水平以上，但分?jǐn)?shù)較高的一致藥業(yè)顯示出很強的規(guī)模發(fā)展能力；第四主因子得分在前五位的企業(yè)其營運能力都很強，都能夠?qū)ΜF(xiàn)有資源進行有效地管理，而吉林敖東由于其資產(chǎn)的流動速度過于緩慢使得其營運能力因子的得分最低；大部分企業(yè)的在創(chuàng)新發(fā)展能力因子上的得分都超過了整體平均分?jǐn)?shù)，企業(yè)為了實現(xiàn)真正意義上的成長，往往選擇技術(shù)創(chuàng)新使企業(yè)與生產(chǎn)方式發(fā)生變化。

從各企業(yè)的綜合因子得分可知，云南白藥的綜合財務(wù)能力最強是因為該企業(yè)五個方面的能力水平都很高，綜合因子得分排名前七位企業(yè)的財務(wù)能力均超過整體平均能力水平。但值得注意的是穗恒運A雖然具有很高的盈利能力水平，但因其他財務(wù)能力很差以至于其綜合財務(wù)能力的因子得分最低。

從表2~表6的各行業(yè)在五個主因子得分分類情況可以看出，在償債能力和盈利能力方面。電力行業(yè)和家電行業(yè)均表現(xiàn)出較低的水平；兩個行業(yè)在營運和創(chuàng)新發(fā)展能力方面具有較高的水平；醫(yī)藥行業(yè)整體的償債能力水平較高，結(jié)合表1中綜合財務(wù)能力因子的得分情況來看，醫(yī)藥行業(yè)整體的綜合財務(wù)能力水平較高，而電力行業(yè)的較低。

通過上述分析，企業(yè)應(yīng)該找出自身財務(wù)能力的薄弱環(huán)節(jié)，采取相應(yīng)的措施提高綜合財務(wù)能力水平，進而提高自己的市場競爭地位，這樣也有利于推動自身所述行業(yè)甚至是整個工業(yè)行業(yè)的發(fā)展。

篇3

［關(guān)鍵詞］ 企業(yè) 財務(wù)分析指標(biāo)體系 構(gòu)建和優(yōu)化

在我國經(jīng)濟體制改革持續(xù)深入的背景下，企業(yè)的狀況隨之發(fā)生了深刻的改變。企業(yè)由對上級負責(zé)轉(zhuǎn)變?yōu)閷τ脩糌撠?zé)，由過去單純抓施工生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅亟?jīng)營管理，由執(zhí)行型轉(zhuǎn)變?yōu)闆Q策型，由原來不重視經(jīng)濟效益轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笃髽I(yè)效益最大化。伴隨著激烈的市場競爭，上述一系列的轉(zhuǎn)變使企業(yè)在經(jīng)營管理過程中越來越突出對綜合財務(wù)分析指標(biāo)體系的重視。

一、企業(yè)綜合財務(wù)分析指標(biāo)體系構(gòu)建

結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的特點，構(gòu)建其綜合財務(wù)分析指標(biāo)體系可以通過以ROE為核心指標(biāo)的杜邦財務(wù)分析體系為基礎(chǔ)。杜邦財務(wù)分析體系針對財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，把償債能力分析、營運能力分析以及盈利能力分析有機結(jié)合并逐一層層分解。基于這一思想，企業(yè)的杜邦財務(wù)分析體系可構(gòu)建如下：

1.權(quán)益凈利率

作為一個綜合性最強的財務(wù)比率，權(quán)益凈利率是是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它的高低取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益總資產(chǎn)率的水平，不僅能夠反映所有者投入資本的獲利能力，而且還反映出企業(yè)籌資、投資活動以及資產(chǎn)運營的效率。權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)值凈利率決定了權(quán)益凈利率高低，并且，上述三個比率分別反映了企業(yè)的負債比率、資產(chǎn)管理比率以及盈利能力比率。

2.權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)負債率是權(quán)益乘數(shù)的主要影響因素。負債比率越大，說明企業(yè)有較高的負債程度，權(quán)益乘數(shù)也就越高，一方面能夠給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，另一方面也增加了企業(yè)的風(fēng)險。

3.資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率是產(chǎn)值凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是一個綜合性較強的重要財務(wù)比率。因此，對資產(chǎn)凈利率要進～步從營業(yè)成果以及資產(chǎn)營運這兩方面來具體分析。

4. 產(chǎn)值凈利率

對于企業(yè)而言，產(chǎn)值凈利率反映了其利潤總額與企業(yè)總產(chǎn)值的關(guān)系，可見，提高產(chǎn)值凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。企業(yè)資產(chǎn)的營運能力會同時關(guān)系到其獲利能力和償債能力。一般而言，流動資產(chǎn)是企業(yè)償債能力和變現(xiàn)能力的直接體現(xiàn)，非流動資產(chǎn)是企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Φ闹苯芋w現(xiàn)，從兩者之間結(jié)構(gòu)比率的合理性來看，加入企業(yè)持有的現(xiàn)金超過業(yè)務(wù)需要，就會影響該企業(yè)的獲利能力，反之，如果企業(yè)占用過多的存貨和應(yīng)牧賬款，則不僅會影響其獲利能力，而且還會影響其償債能力。對于此，就要進一步對企業(yè)各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度做出具體分析。

二、 企業(yè)綜合財務(wù)分析指標(biāo)體系優(yōu)化

盡管杜邦分析體系清晰實用，但由于該法過多地依靠對靜態(tài)和歷史數(shù)據(jù)的分析，缺乏對企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力和企業(yè)價值的考慮，對于此，下文對企業(yè)的綜合財務(wù)分析指標(biāo)體系從三個方面進行改進優(yōu)化。

1. 引入企業(yè)價值概念

企業(yè)價值分析首先要針對企業(yè)盈利能力和風(fēng)險水平進行分析。由于企業(yè)價值分為歷史價值、現(xiàn)時價值和未來價值，從而使企業(yè)盈利能力和風(fēng)險水平也同樣存在歷史、現(xiàn)實和未來之分，在具體實務(wù)中，要想通過科學(xué)分析歷史數(shù)據(jù)來準(zhǔn)確預(yù)測未來，有必要采用市場價值法、物價指數(shù)法、重置成本法等不同方法，將以歷史成本法編制的財務(wù)報表轉(zhuǎn)換為以現(xiàn)值表示的財務(wù)報表，并在此基礎(chǔ)上進行后續(xù)的分析。由此可見，企業(yè)價值分析實質(zhì)上體現(xiàn)了歷史價值分和未來價值分析這兩者的有機結(jié)合。

企業(yè)未來價值對于投資者和債權(quán)人具有更重要的意義。由于企業(yè)未來價值會受到企業(yè)外部條件以及內(nèi)部環(huán)境等諸多因素的影響，因此在進行財務(wù)分析之前，應(yīng)分別考慮各種因素。一般而言，應(yīng)把科技發(fā)展水平、財政金融政策、市場發(fā)育程度、法制建設(shè)狀況等外部環(huán)境因素作為預(yù)測企業(yè)未來價值的制約變量，而對于企業(yè)的人、財、物等各種內(nèi)部環(huán)境，則可以作為企業(yè)未來價值分析的基本要素。由此可見，企業(yè)未來價值的分析實際上體現(xiàn)了企業(yè)宏觀外部條件分析與企業(yè)微觀條件分析的有機結(jié)合。

2.引入現(xiàn)金流量分析指標(biāo)

較之于會計利潤，企業(yè)經(jīng)營獲取的現(xiàn)金及其等價物更具客觀性和穩(wěn)健性，并且從實務(wù)上來看，對現(xiàn)金流量的分析有助于投資者客觀了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金及其等價物的能力，并能夠據(jù)此預(yù)測是企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，從而科學(xué)評估企業(yè)未來的收益及風(fēng)險。此外，分析企業(yè)現(xiàn)金流量有助于債權(quán)人穩(wěn)健評價企業(yè)的償債能力、支付能力和周轉(zhuǎn)能力，因此，從發(fā)展及實物角度看，企業(yè)應(yīng)該在未來把現(xiàn)金流量分析及經(jīng)營安全分析加入到現(xiàn)行財務(wù)報表分析體系之中。

第一，經(jīng)營現(xiàn)金負債比率。

經(jīng)營現(xiàn)金負債比率即經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與負債總額之比，它反映了企業(yè)的償債能力，即企業(yè)每1元的負債有多少經(jīng)營現(xiàn)金流入作為保障。一般來說，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)具有的償債能力越強。

第二，現(xiàn)金銷售收入率。

即企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與主營業(yè)務(wù)收入之比。它表示每l元錢的主營業(yè)務(wù)收入所形成的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入的數(shù)額，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理越好，壞賬損失的風(fēng)險越小，銷售款的回收速度越快。

第三，現(xiàn)金到期債務(wù)比率。

即經(jīng)營現(xiàn)金凈流入除以本期到期的長期債務(wù)與本期應(yīng)付票據(jù)的總額，通過建立該指標(biāo)，可反映企業(yè)是否具備及時償還本期到期債務(wù)的能力。

第四，現(xiàn)金營業(yè)利潤率。

即企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與營業(yè)利潤之比。該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與實現(xiàn)的賬面利潤之間的關(guān)系。該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)實現(xiàn)的賬面利潤中的現(xiàn)金部分越多，即企業(yè)營業(yè)利潤的質(zhì)量也就越高。

第五，現(xiàn)金凈利潤比率。

現(xiàn)金凈利潤比率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(現(xiàn)金及其等價物的流入量與流出量的差額)與凈利潤的壁紙，該指標(biāo)反映了企業(yè)凈利潤的收現(xiàn)水平，表明了每l元的凈利潤中含有的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入。該指標(biāo)越高，說明可供企業(yè)自由支配的貨幣資金量越大，企業(yè)的償債能力和付現(xiàn)能力越強。

第六，總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率。

即企業(yè)經(jīng)營流動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值與平均資產(chǎn)總額之比。該表明每1元資產(chǎn)通過經(jīng)營活動能形成的現(xiàn)金流量的凈額，反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)水平。該指標(biāo)是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合管理水平的重要指標(biāo)，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。

3.引入EVA思想

通常用總資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率、產(chǎn)值利潤率等指標(biāo)來作為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營評價指標(biāo)。企業(yè)盈利并不單純意味著企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，這些指標(biāo)對資本成本因素缺乏考慮，不能反映資本凈收益以及資本運營的增值狀況。經(jīng)濟增加值(Economic Value Added，EVA)是指企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤與全部投入資本成本之間的差額，在具體計算中，EVA會分別考慮債務(wù)資本和權(quán)益資本的成本。從結(jié)果來看，經(jīng)濟增加值(EVA)作為衡量企業(yè)業(yè)績的準(zhǔn)確尺度，對處于仍和時間段的公司業(yè)績都能作出最準(zhǔn)確評價。EVA主要具備如下優(yōu)點：

第一，EVA能代表共同利益。EVA在強調(diào)追求股東財富的同時，也會密切關(guān)注其雇員、客戶、債權(quán)人等他利益關(guān)系人的利益。公司管理層如果因強調(diào)追求股東財富而損害其他利益關(guān)系人的利益（例如拖欠工資、拖欠貸款等），將無法為股東創(chuàng)造持久的財富，因此，企業(yè)代表的是相關(guān)設(shè)計群體的共同利益。

第二，EVA是一個動態(tài)指標(biāo)，考慮了貨幣的時間價值。現(xiàn)有的會計核算中對資本的保值增值一般以收入凈值為基準(zhǔn)核算，采用靜態(tài)指標(biāo)衡量，從而導(dǎo)致資金使用者缺乏足夠的資金成本與經(jīng)濟效益觀念。EVA則引入貨幣的時間價值，從而保證了對有關(guān)項目分析評價的客觀性、全面性和可比性。

第三，EVA能更好地對企業(yè)的價值進行跟蹤。企業(yè)價值的影響因素包括企業(yè)現(xiàn)今和未來由于自身的內(nèi)部實例和外部競爭所帶來的價值量部分所決定，簡言之，EVA認為，企業(yè)價值取決于當(dāng)前營運價值和未來增值價值。

第四，EVA能對企業(yè)經(jīng)營者形成有效激勵。從目前來看，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)對經(jīng)營者實施的是固定薪金薪酬制，由于企業(yè)無法通過一潤創(chuàng)造的多少來實現(xiàn)自身利益的獲取水平，因此，“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”等所有者和經(jīng)營者之間所發(fā)生的委托問題也就由此產(chǎn)生，繼而損害了企業(yè)所有者的利益。以EVA為核心的業(yè)績評價體系與激勵機制能夠有效促使經(jīng)營者對企業(yè)價值增長和股東的投資使用效率給予充分關(guān)心，即給予經(jīng)營者一定的基礎(chǔ)資金，再用一部分經(jīng)營者為所有者創(chuàng)造出來的增量價值作為“EVA獎金”，換言之，即遵循一定的分配比例，把EVA超額的一部分給予經(jīng)營者作為獎勵，或按照減少EVA負債的一部分進行獎勵，從而保證經(jīng)營者得到有效激勵。

三、結(jié)束語

企業(yè)的綜合財務(wù)分析指標(biāo)體系是一個動態(tài)體系，其作為一個系統(tǒng)工程，將隨著時間的推移，在我國經(jīng)濟不斷深化的背景下不斷出現(xiàn)調(diào)整和改進，因此，還需要更多專家學(xué)者對這一問題進行跟蹤，做出更加系統(tǒng)的研究。

參考文獻：

[1]Franklin．Plewa，李貴榮譯．全面理解現(xiàn)金流[M]．北京：清華大學(xué)出版社，1999

篇4

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險 層次分析法 綜合評價

進入二十一世紀(jì)，在經(jīng)濟全球化日益加劇背景下，現(xiàn)代企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境更加復(fù)雜多變、市場的競爭日趨激烈。這要求企業(yè)必須面對各種風(fēng)險的挑戰(zhàn)，承擔(dān)風(fēng)險的直接責(zé)任，因此，風(fēng)險管理成為現(xiàn)代企業(yè)一項必不可少的關(guān)鍵工作。實踐表明，經(jīng)濟全球化越加劇，市場競爭越激烈，企業(yè)面臨的風(fēng)險就越大，就越有必要加強企業(yè)的風(fēng)險管理工作[1]。

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指在各項財務(wù)活動過程中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)料或控制的不確定因素的作用，使得企業(yè)在一定時期內(nèi)所獲取的財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離、遭受損失的可能性[2]。財務(wù)風(fēng)險管理作為企業(yè)風(fēng)險管理的重要組成部分，直接關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展，其現(xiàn)實意義十分重大。

不難理解，要對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行有效的管理，首先必須對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況進行正確的評價。然而，由于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的復(fù)雜性和多層次性，準(zhǔn)確全面地評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平并非易事，從而影響到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的順利實施。在本文中，作者將給出一種基于層次分析法的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險綜合評價方法，為該問題的解決提供了一個新的思路。

1.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的多層次遞階結(jié)構(gòu)模型構(gòu)建

在市場經(jīng)濟條件下，由于國家政治、經(jīng)濟、文化等外部環(huán)境和企業(yè)人、財、物等內(nèi)部環(huán)境的復(fù)雜性，以及市場價格的不穩(wěn)定性、供求關(guān)系的多樣性和信息傳遞中的不確定性等，使得企業(yè)財務(wù)活動面臨著眾多風(fēng)險因素的作用和影響。企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中任何一個方面或環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能促使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的損失，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況的惡化和經(jīng)營效益的降低，造成實際經(jīng)營績效與經(jīng)營目標(biāo)之間出現(xiàn)非預(yù)期的負偏差。

基于對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險本質(zhì)的認識和對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險生成機理的分析，企業(yè)實際經(jīng)營績效與經(jīng)營目標(biāo)之間出現(xiàn)非預(yù)期負偏差的可能性，可以通過企業(yè)盈利能力、償債能力、周轉(zhuǎn)能力以及發(fā)展?jié)摿λ姆矫娴臓顩r來表征[3]：企業(yè)的目標(biāo)就是追求利潤的最大化，因此，盈利能力可以作為反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的一個最基本的指標(biāo)；企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)，必須有充足的償債能力，不然就會面臨經(jīng)營困難、甚至破產(chǎn)，因此償債能力也應(yīng)成為反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況的另一重要指標(biāo)；周轉(zhuǎn)能力綜合反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的正常運轉(zhuǎn)能力，因而也必然成為評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的一個指標(biāo)；發(fā)展?jié)摿Ψ从沉似髽I(yè)在可預(yù)期的未來的經(jīng)營狀況，可以用來衡量企業(yè)長期的財務(wù)風(fēng)險狀況。綜上所述，通過對企業(yè)實際經(jīng)營績效上述四方面狀況的評價與分析，可以綜合判斷出企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是否發(fā)生以及財務(wù)風(fēng)險狀態(tài)的嚴(yán)重程度。

為了評價企業(yè)的盈利能力、償債能力、周轉(zhuǎn)能力及發(fā)展?jié)摿Γ枰獙⑺鼈冞M一步分解為不同的更為具體的指標(biāo)來體現(xiàn)：

1.1盈利能力：即企業(yè)在經(jīng)營活動中獲取利潤的能力，該指標(biāo)可以用企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率來反映。

1.2償債能力：即企業(yè)及時償還各種債務(wù)、維持正常生產(chǎn)和經(jīng)營的能力。企業(yè)的償債能力可以用流動比率、速動比率及資產(chǎn)負債率來表征。

1.3周轉(zhuǎn)能力：即企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況。該指標(biāo)用如下三個參數(shù)來反映：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

1.4發(fā)展?jié)摿Γ杭雌髽I(yè)經(jīng)營績效在未來的改善潛力和預(yù)期經(jīng)濟效益狀況。該指標(biāo)用銷售增長率和資產(chǎn)保值增長率來反映。

將上述分析進行匯總，即可獲得企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的多層次遞階結(jié)構(gòu)模型如圖1所示。

2.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的AHP綜合評價

層次分析法(Analytical Hierarchy Process, 簡稱AHP)是一種用于解決多目標(biāo)復(fù)雜問題的定性與定量相結(jié)合的決策分析方法。它是由美國運籌學(xué)家T.L. Saaty教授于20世紀(jì)70年代提出的。其基本原理是：首先根據(jù)問題的性質(zhì)和要達到的目標(biāo)，將問題分解成不同的組成因素，按照各因素之間的相互影響和隸屬關(guān)系將其分層聚類組合，形成一個遞階的、有層次結(jié)構(gòu)的模型；然后對模型中每一層次因素的相對重要性，依據(jù)人們對客觀現(xiàn)實的判斷給予定量表示，再利用數(shù)學(xué)方法確定每一層次全部因素相對重要性的權(quán)重值；最后通過綜合計算各層次相對重要性的權(quán)重值，得到方案層相對于總目標(biāo)重要性次序的組合權(quán)重值, 以此作為方案評價和選擇的依據(jù)[4]。

由于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的復(fù)雜性和多層次性，使得我們可以利用層次分析法來對其總體狀況進行評價。基于AHP的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價具體實施步驟如下所述：

2.1建立多層次遞階結(jié)構(gòu)模型：在對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成和影響進行深入分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的多層次遞階結(jié)構(gòu)模型。

2.2構(gòu)造判斷矩陣并計算特征向量：列出各層因素以上一層因素為準(zhǔn)則進行判斷所得的判斷矩陣，判斷矩陣中元素的值根據(jù)企業(yè)的具體情況由專家通過兩兩比較后打分獲得；計算判斷矩陣的特征向量，特征向量中各元素的大小反映了下一層因素對于上一層因素的相對重要程度。

2.3判斷矩陣的一致性檢驗。首先按下述公式計算一致性指標(biāo)CI：

CI =(?姿max-n)／(n-1)

式中，n是判斷矩陣的階數(shù)，?姿max是判斷矩陣的最大特征值，其計算公式如下：

?姿max=■?蒡■■(AW)■W■

式中，A和W分別是判斷矩陣及其特征向量。然后，根據(jù)判斷矩陣的階數(shù)n查取隨機性指標(biāo)CR，并計算比值CI /CR，當(dāng)CI /CR < 0.1時，便可認為判斷矩陣的一致性達到了要求。

2.4綜合重要度計算：將下一層因素相對于上一層因素的特征向量中的元素取為權(quán)重，以底層次因素相對于次底層次因素的特征向量為基數(shù)，計算底層因素相對于總目標(biāo)的綜合重要度。

2.5企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的綜合評價：以底層因素相對于總目標(biāo)的綜合重要度作為相對權(quán)重，對底層因素的風(fēng)險評價結(jié)果進行匯總，得出企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的總體水平。

3.示例

現(xiàn)假定對于某一企業(yè)，其財務(wù)風(fēng)險多層次遞階結(jié)構(gòu)模型如圖1所示。通過專家打分得到第二層因素相對于總目標(biāo)及底層因素相對于第二層因素的判斷矩陣分別如表1和表2所示，底層因素風(fēng)險評價結(jié)果見表3，現(xiàn)用AHP法對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險總體水平進行評價如下。

3.1計算判斷矩陣的特征向量。

計算第二層因素相對于總目標(biāo)判斷矩陣的特征向量W1，結(jié)果列于表1中；計算底層因素相對于第二層因素判斷矩陣的特征向量W21、W22、W23和W24，結(jié)果列于表2中。

3.2判斷矩陣的一致性檢驗

對于第二層因素相對于總目標(biāo)的判斷矩陣，首先計算其最大特征值?姿max：

?姿max=

■■+■+■+■

=4.259

由此得

CI=(4.259-4)(4-1)=0.086

由n=4查表得CR=0.9，所以

CI /CR＝0.086/0.9=0.095

因此，第二層因素相對于總目標(biāo)的判斷矩陣通過一致性檢驗。

同理，對于底層因素相對于第二層因素的四個判斷矩陣，可以計算出它們的CI /CR值分別為0.0031、0.0002、0.0115和0，均小于0.1，全部通過一致性檢驗。

3.3綜合重要度計算

將第二層因素相對于總目標(biāo)的特征向量中的元素取為相對權(quán)重，以底層因素相對于第二層次因素的特征向量為基數(shù)，計算底層因素相對于總目標(biāo)的綜合重要度，得到的結(jié)果見表4。

由表4可見，對于企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險而言，底層因素影響程度的排序為：總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、成本費用利潤率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、銷售增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)保值增長率。

3.4企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的綜合評價

根據(jù)表3中底層因素的風(fēng)險評價結(jié)果及表4中底層因素的綜合重要度，可以匯總出企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的總體水平R如下：

R=0.158×0.67+0.226×0.79+0.121

×0.77+0.112×0.65+0.092×0.48+0.055×0.32+0.040×0.81+0.026×0.69+0.119×0.59+0.041×0.16+0.010×0.25＝0.642

即目前企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的總體水平是0.642。

如果將風(fēng)險評價指標(biāo)[0.00,0.20]位于視為低風(fēng)險，位于(0.20,0.40]視為較低風(fēng)險，位于(0.40,0.60]視為較中等風(fēng)險，位于(0.60,0.80]視為較高風(fēng)險，位于(0.80,1]視為高風(fēng)險，那么便可以做出“企業(yè)財務(wù)風(fēng)險處于較高水平”的判斷。此外，由于分析過程中可以獲得各底層因素的綜合重要度排序，這使得企業(yè)在采取風(fēng)險管理措施時更具針對性。例如，在本例中，盡管“總資產(chǎn)報酬率”的風(fēng)險水平（為0.79）尚低于“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”的風(fēng)險水平（為0.81），但由于前者的綜合重要度（為0.226）要遠高于后者（為0.040），所以，為了降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的總體水平，首先應(yīng)采取措施降低“總資產(chǎn)報酬率”的風(fēng)險水平。

4.結(jié)論

本文利用層次分析法對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行綜合評價。作者首先通過對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析，構(gòu)建了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的三層次遞階結(jié)構(gòu)模型，從而將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分解為反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的多個具體指標(biāo)；隨后簡要介紹了層次分析法的基本原理，并給出了利用層次分析法進行企業(yè)財務(wù)風(fēng)險綜合評價的具體實施步驟；最后通過一個例子對本文的成果進行了說明，表明作者所給方法的有效性。本文的研究成果可以為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的評價和管理提供定量化決策支持。

參考文獻：

篇5

一、價值創(chuàng)造／增長率矩陣的理論基礎(chǔ)

當(dāng)今企業(yè)經(jīng)營管理所推崇的目標(biāo)之一就是使企業(yè)價值最大化。因此，企業(yè)創(chuàng)造價值的經(jīng)濟活動也成為經(jīng)營者進行經(jīng)營管理的目標(biāo)。但傳統(tǒng)財務(wù)評價指標(biāo)在考核企業(yè)創(chuàng)造價值的活動完成程度方面存在許多不足，許多學(xué)者在這方面做了改進。

美國財務(wù)學(xué)家羅伯特·希金斯（Higgins，1981）提出并發(fā)展了可持續(xù)增長率這一財務(wù)概念。希金斯認為，從財務(wù)角度上看，增長并不總是好的。快速的增長會使一個公司的資源尤其是財務(wù)資源消耗比較大，如果任其發(fā)展最終將耗盡企業(yè)的所有資源，使企業(yè)陷入嚴(yán)重的危機當(dāng)中。所以，企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該以不耗盡企業(yè)資源為前提，在不耗盡企業(yè)前提下的最大增長比率就是可持續(xù)增長率。

八十年代末期，由美國思騰思特咨詢公司提出了兩個新型業(yè)績評價指標(biāo)經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded，即EVA）和市場增加值（MarketValueAdded，即MVA）。

隨后許多學(xué)者對EVA進行了深入研究，比如說美國財務(wù)學(xué)家羅伯特·希金斯(1998)認為：EVA非常具有吸引力，因為EVA的存在將資本預(yù)算、業(yè)績評估和獎金計劃有機的結(jié)合起來。EVA有著許多的優(yōu)點：首先，它考慮了資本成本，使經(jīng)營者在關(guān)心收入的同時注重對資產(chǎn)的管理，可以正確地理解收入和資產(chǎn)的關(guān)系；其次，它既能反映企業(yè)真實價值的創(chuàng)造能力，又可以反映股東財富的增長，使得股東財富和市場決策聯(lián)系在了一起。

閻達五、陸正飛(2000)從企業(yè)戰(zhàn)略管理與和財務(wù)管理的不同視角，得出財務(wù)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略管理都具有存在的意義，而且這種存在是相對獨立的；企業(yè)總體財務(wù)戰(zhàn)略可以分為快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略及防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略等三類；財務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點是企業(yè)目標(biāo)和財務(wù)目標(biāo)的確立；財務(wù)戰(zhàn)略管理的重心是環(huán)境分析；財務(wù)戰(zhàn)略管理的環(huán)節(jié)包括財務(wù)戰(zhàn)略方案的形成、實施和評價。姚文韻(2006)認為財務(wù)戰(zhàn)略是為謀求企業(yè)資金均衡、有效地流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性地謀劃，財務(wù)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略理論在財務(wù)管理方面的應(yīng)用與延伸。顧菁(2008)認為公司財務(wù)戰(zhàn)略管理，是指在公司戰(zhàn)略統(tǒng)籌下，以價值分析為基礎(chǔ)，以促進公司資金長期均衡有效的流轉(zhuǎn)和配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，以維持公司長期盈利能力為目的的戰(zhàn)略思維方式和決策活動。

隨后財務(wù)管理專家根據(jù)可持續(xù)增長率與經(jīng)濟增加值的各自特點，將兩者結(jié)合，提出了財務(wù)戰(zhàn)略矩陣（也被稱為價值創(chuàng)造／增長率矩陣），將其發(fā)展成為一種更加有效的戰(zhàn)略財務(wù)分析框架。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣是綜合分析企業(yè)價值增長程度的一種工具，它將價值的創(chuàng)造與企業(yè)的現(xiàn)金流有效地結(jié)合在一起，即在分析經(jīng)濟活動是否創(chuàng)造價值的同時，要考慮企業(yè)的現(xiàn)金流是否支持現(xiàn)在的經(jīng)濟活動，根據(jù)企業(yè)經(jīng)濟活動的不同階段選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。

二、可持續(xù)增長下的現(xiàn)金余缺分析

其一，可持續(xù)增長下的現(xiàn)金余缺界定。環(huán)境是財務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生的起點。因此，企業(yè)首要的任務(wù)是對企業(yè)所處的內(nèi)外戰(zhàn)略環(huán)境進行分析。但是由于企業(yè)所處的內(nèi)部環(huán)境（企業(yè)能力、企業(yè)資源、企業(yè)核心競爭力等等）和外部環(huán)境（經(jīng)濟因素、市場規(guī)模大小、國家法律政策等等）變幻莫測，使得企業(yè)的實際增長率和可持續(xù)增長率在很多情況下不能完全相同，就會造成企業(yè)現(xiàn)金流的剩余或者短缺。

如圖1所示，橫坐標(biāo)表示可持續(xù)增長率大小，用SCR來表示；縱坐標(biāo)表示企業(yè)實際增長率大小，用R來表示。在區(qū)域1內(nèi)可以看到企業(yè)的實際增長率小于可持續(xù)增長率，也就是RSCR，這種情況下就會造成現(xiàn)金短缺。這說明企業(yè)現(xiàn)行經(jīng)營政策和財務(wù)政策下的現(xiàn)金流不足以滿足企業(yè)實際增長所需要的現(xiàn)金，企業(yè)資源比較匱乏。因此，企業(yè)需要進行外部籌資，更多地利用負債和股票，大量籌措外部資金，是為了彌補內(nèi)部積累相對于企業(yè)實際增長需要的不足。

其二，價值創(chuàng)造／增長率矩陣的現(xiàn)金余缺。在財務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，橫坐標(biāo)表示為實際增長率與可持續(xù)增長率之差（即R-SCR），縱坐標(biāo)即為EVA（EVA=ROIC-WACC，其中ROIC表示投資報酬率，WACC表示加權(quán)平均資本成本）。

如圖2所示，通過分析每個區(qū)域中經(jīng)濟活動是否創(chuàng)造價值、企業(yè)現(xiàn)金流是否支持該活動，將整個區(qū)間分為四個區(qū)域，并且每個區(qū)域都有自身的特點。企業(yè)應(yīng)根據(jù)每個區(qū)域的特點進而選擇與之適合的財務(wù)戰(zhàn)略。

區(qū)域1：R-SGR>O，即實際增長率大于可持續(xù)增長率，企業(yè)現(xiàn)行經(jīng)營政策和財務(wù)政策下的現(xiàn)金流不足以滿足企業(yè)實際增長所需要的現(xiàn)金，出現(xiàn)現(xiàn)金短缺。ROIC-WACC>O，即投資報酬率大于加權(quán)平均資本成本，可以使得企業(yè)價值增加。所以，區(qū)域1可定義為增值型現(xiàn)金短缺。區(qū)域1屬于增值型現(xiàn)金短缺，高速成長型企業(yè)往往屬于這一類型，也就是企業(yè)現(xiàn)行的經(jīng)濟活動使得企業(yè)價值增加。但是這類企業(yè)往往會面臨一些現(xiàn)金短缺的問題，現(xiàn)金流不足以支撐企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展規(guī)模。如果沒有充足的現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)，出現(xiàn)資金短缺，企業(yè)的長遠發(fā)展就不會長久。因此，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該實行擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。

所謂擴張型財務(wù)戰(zhàn)略是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。在這種財務(wù)戰(zhàn)略下，為了使企業(yè)快速擴張、搶占更大的市場份額，企業(yè)必須從外部籌措資金、內(nèi)部利潤留存等方面采取積極的措施加以配合，以保障企業(yè)快速增長對資金的需求。具體可以采取的措施包括：(l)提高經(jīng)營效率，努力提高收入，增加現(xiàn)金流入。同時，采取措施降低產(chǎn)品或服務(wù)成本，使收入和成本之間、現(xiàn)金流人和現(xiàn)金流出之間保持適度的平衡。(2)通過縮短產(chǎn)品生產(chǎn)周期、以經(jīng)營促生產(chǎn)等方法加快資金循環(huán)，提高資金周轉(zhuǎn)率。用最低限度的資金來保證企業(yè)生產(chǎn)的正常進行和發(fā)展。(3)通過債券融資、股權(quán)融資等手段，充分利用外部資金。外部融資要控制好股權(quán)和債券的比例，努力降低融資成本，還要科學(xué)制定融資金額。如果融資金額過大帶來的成本超過了企業(yè)創(chuàng)造價值的增加，融資也就失去了意義。(4)減少股利支付從而減少現(xiàn)金流出，用支付股利的資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營中，會創(chuàng)造更多價值。

區(qū)域2:R-SCRO，即投資報酬率大于加權(quán)平均資本成本，可以使得企業(yè)價值增加。因此，區(qū)域2可定義為增值型現(xiàn)金剩余。

屬于增值型現(xiàn)金剩余的企業(yè)往往是成熟型的企業(yè)。成熟型企業(yè)既能創(chuàng)造價值又有現(xiàn)金剩余，但企業(yè)創(chuàng)造價值的能力并沒有完全發(fā)揮，如果企業(yè)想保持經(jīng)久不衰，就應(yīng)該將現(xiàn)金剩余充分利用，使企業(yè)價值獲得長期增長。具體可采取的措施包括：(1)實行投資多元化。就是將資金有選擇地分散投資于多種領(lǐng)域。它能夠使企業(yè)的閑置資金得到有效利用，使企業(yè)得到不斷的發(fā)展壯大，增加企業(yè)價值，同時可以減少未來的不確定性。(2)實行并購擴張戰(zhàn)略。并貼擴張一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)為目的。它可以以現(xiàn)金購買被并購企業(yè)的全部或部分產(chǎn)權(quán)作為實現(xiàn)方式，這樣既使企業(yè)剩余資金得以利用，又?jǐn)U大了企業(yè)規(guī)模+(3)將現(xiàn)金盈余用于企業(yè)內(nèi)部。這部分現(xiàn)金盈余可以用來購買更先進的機器設(shè)備、提供企業(yè)人員待遇、對各種崗位進行培訓(xùn)等，進而提高企業(yè)競爭力，有利于企業(yè)長期發(fā)展。(4)將剩余資金用于分配股利。因為企業(yè)收益情況的信息可以通過股利傳給股東，所以股利的分配或提高可能給股東傳遞公司創(chuàng)造未來現(xiàn)金能力的增強，可以維護公司形象，增強股東信心，提高股票市價，增加了企業(yè)價值。

區(qū)域3:R-SGR>O，即實際增長率大于可持續(xù)增長率，企業(yè)現(xiàn)行經(jīng)營政策和財務(wù)政策下的現(xiàn)金流不足以滿足企業(yè)實際增長所需要的現(xiàn)金，出現(xiàn)現(xiàn)金短缺；ROIC-WACC