序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇股票投資基礎(chǔ)，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

【關(guān)鍵詞】安全性； 參與性； 成長性； 高效性

對證券二級市場投資活動(dòng)的研究，就是對證券投資時(shí)機(jī)如何把握的研究。順勢而為是事關(guān)生或死的質(zhì)的問題，資金管理、個(gè)股選擇是贏或賠多少的量的問題。有機(jī)會就把握住機(jī)會，沒機(jī)會就觀望、遠(yuǎn)離市場。我們無法控制市場的走向，所以不必要擔(dān)心市場將出現(xiàn)怎樣的變化，不需要在自己控制不了的形勢中浪費(fèi)精力。但是，我們完全可以控制自己的投資行為，因此要研究的是我們將采取怎樣的對策應(yīng)對市場的變化。交易成功的最重要的因素，并不是在于用的哪一種辦法，而在于我們的自律功夫――是否能夠順勢而為。我們沒有必要比市場精明。趨勢來時(shí)，參與。趨勢去時(shí)，遠(yuǎn)離。等待趨勢最終明朗后，再動(dòng)手也不遲。這樣會失去少量的機(jī)會，但卻贏得了資金的安全。我們的目標(biāo)必須與市場保持一致，順應(yīng)市場的趨勢。有所不為才能有所為，行動(dòng)多并不一定就效果好。在空頭市場中，多做多錯(cuò)，少做少錯(cuò)，不做不錯(cuò)。有時(shí)什么也不做，就是一種最好的選擇。不要擔(dān)心錯(cuò)失機(jī)會，善獵者必善等待。交易之道在于，耐心等待機(jī)會，耐心等待最有利的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比，耐心掌握機(jī)會。要先勝而后求戰(zhàn)，不能先戰(zhàn)而后求勝。投資賺錢的核心就是盡量回避不確定走勢，只在明顯的漲勢中出擊。時(shí)間決定一切。人生并不只是謀略之爭，某種程度上也是時(shí)間和生命的競爭。如果我們的行為與市場保持一致，利潤自會滾滾而來。該理念可以從以下四個(gè)技術(shù)層面具體操作和掌握：

一、以大級別周期及大環(huán)境來研判分析來保證其安全性

雖說用月線來分析證券投資的參與時(shí)機(jī)，會損失不少投資機(jī)會。但是，從安全性上來說則提高很多，并且對于漲幅方面看要提高很多，股市有一句諺語說：底有多長豎有多高。言下之意是長期做實(shí)底部，打下深厚堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，目的就是將樓房建的高一些。試想日線級別的K線、均線、量價(jià)配合、指標(biāo)調(diào)整等等條件的創(chuàng)造與滿足同月線級別下形成的拉升條件，就時(shí)間上來看是20～25倍的關(guān)系，因?yàn)橐粋€(gè)月基本上是20～25個(gè)交易日，簡單的分析：如果日線級別的一次拉升機(jī)會的把握，從選定目標(biāo)到使條件具備，需要十個(gè)交易日的時(shí)間，那么，月線級別的一次拉升就需要200～250個(gè)交易日的時(shí)間。其條件創(chuàng)造過程中的控制和把握要難很多，其維護(hù)成本也要高很多，對機(jī)構(gòu)的計(jì)劃性、控盤度、操控水平的實(shí)力要求也要高很多，能夠具備這些條件實(shí)屬不易，看高一線理所應(yīng)當(dāng)。也就是作用力與反作用力的關(guān)系，被壓抑得越久其爆發(fā)力相應(yīng)地也就越大。但究其根本還是安全性提高和保證。雖說用月線級別分析投資機(jī)會并不是說百分之百的安全，但相對于較小級別的行情分析要安全很多。

二、以成本逐浪推升，形態(tài)步步為營，量價(jià)合理運(yùn)行來保證其可參與性

1.K線底位不斷抬高，歷次回調(diào)不創(chuàng)新低。無論是底位抬高或是歷次回調(diào)不創(chuàng)新低，它們兩者之間不僅是統(tǒng)一的，而且它們與均線粘合也是統(tǒng)一的。從公眾投資心理層面講，價(jià)格底位的不斷抬高，實(shí)則是投資大眾心理底位的不斷抬高。歷次回調(diào)不創(chuàng)新低，更加滿足了公眾的心理安慰與對后市的心理期待。以成本決定方面來講它是證券價(jià)格趨勢產(chǎn)生的基礎(chǔ)，市場中的價(jià)格運(yùn)行趨勢之所以能夠持續(xù)，是因?yàn)槭袌龀杀镜男纬啥苿?dòng)的，如在上升趨勢里，市場的成本是逐漸上升的，下降趨勢里，市場的成本是逐漸下移的。成本的變化導(dǎo)致了趨勢的沿續(xù)，就像海浪后浪推前浪一樣，一般情況下想扭轉(zhuǎn)它并不容易；均線理論的本質(zhì)是市場的成本趨勢，而股價(jià)的漲跌始終圍繞市場成本，就好像價(jià)格始終圍繞著價(jià)值波動(dòng)。

2.關(guān)鍵點(diǎn)位能獲得明顯支撐。此一關(guān)鍵點(diǎn)位實(shí)為幾個(gè)方面：有頸線位、均線、攻防線、前期最大量的收盤價(jià)、最高最低位價(jià)、前期最小量的收盤價(jià)、最高最低價(jià)位等等，在這些價(jià)位有支撐，說明后期行情的基礎(chǔ)存在，前期的鋪墊沒有被市場其他的參與者破環(huán)，或者說成本高度的集中，反向投資方的力量不足以擾亂本方操作計(jì)劃，說明籌碼以高度集中在了多方，空方不斷的轉(zhuǎn)為多方，多方陣營空前強(qiáng)大。

三、以長期逐步在底部巨量資金的堆砌及沒有釋放其積累的能量來保證其成長性

1.均線粘合。均線粘合是價(jià)格向價(jià)值的靠攏，是成本在某一價(jià)格區(qū)間的集中，是變盤前的一種臨界狀態(tài)，也是我們選擇投資品種的重要條件。均線粘合的股票不一定必然上漲，但走出行情的牛股在啟動(dòng)之前必定粘合。要求其粘合且趨勢向上，在選擇投資品種的環(huán)節(jié)上非常重要。均線通過長時(shí)間的運(yùn)行，在完成粘合動(dòng)作的節(jié)點(diǎn)時(shí)，有一個(gè)重要意義：就是能量的集聚。后市盡管有向上或向下不同方向選擇的可能，但行情走的遠(yuǎn)還是近，則是由量能集聚的大小來決定的。

2.沒有放量拉升，且有明顯縮量過程。要求沒有放過大量，亦即為量比沒有出現(xiàn)過較大的變化，是多空雙方鎖倉的表現(xiàn)。可以想象，當(dāng)空方也參與鎖倉行為時(shí)，說明空方動(dòng)搖，隨時(shí)有轉(zhuǎn)化為多方的可能，多方已占有相對的優(yōu)勢。當(dāng)然這也是一個(gè)長時(shí)間完成的空轉(zhuǎn)多、多吃空等一系列的動(dòng)作而形成。更為重要的是沒有被刻意的拉升過，所謂拉升或下砸都是一種釋放，是對量能的一種宣泄。這是一個(gè)依靠能量而行為的大千世界，不論是自然界，還是人類社會或經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象直至證券市場，莫不如此。不僅沒有放過大量，更為理想的是有一個(gè)明顯縮量的過程，縮量下跌是市場的反映，是價(jià)格偏離價(jià)值中軸的表現(xiàn)。是主力不作為之時(shí)，市場其他參與者的表現(xiàn)；是用來觀察股票內(nèi)在多空力量對比強(qiáng)弱、節(jié)點(diǎn)的絕佳時(shí)機(jī)。當(dāng)無量下跌到量的極小值時(shí)，市場反相行為一定會展開，這是市場各參與方的呼聲，這是一種要求，是一種意志力的體現(xiàn)和伸展。這樣的運(yùn)動(dòng)是有小升小降的，應(yīng)該是價(jià)量有序的、合理的、合作運(yùn)動(dòng)。價(jià)升量有增，是緩增，是小增；價(jià)跌量有降，是緩降，是小降。小級別，小周期的波動(dòng)是孕育、是成長、是一種生命形成的美好過程；是不斷的積累，是從小到大，以弱到強(qiáng)的量的增長。精心的培育呵護(hù)這個(gè)市場中的某一目標(biāo)，其目的就是索取回報(bào)，這很正常。來到這里的人，都有著同樣的夢想和需求。這也是分析研究的基礎(chǔ)。其成長性也就是參與到市場中的各方力量，在極為復(fù)雜的形勢下相互作用逐漸形成。在多方不斷維護(hù)、不斷的投入、不斷的修正，利用每一次，無數(shù)次的機(jī)會降低持倉成本。以擴(kuò)大其未來利潤空間。當(dāng)整體市場行情來時(shí)，這些有基礎(chǔ)、有準(zhǔn)備、有成長性的個(gè)股就會表現(xiàn)出其內(nèi)在驚人的爆發(fā)力。

四、以參輔工具與股價(jià)運(yùn)行走勢相結(jié)合分析研判，保證其資金使用的高效性

篇2

A公司、B公司均為執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則的居民企業(yè),2×08年5月,A公司從C公司購買B公司發(fā)行的股票一批,面值總額300萬元(每股面值1元),占B公司全部股本的30%,支付價(jià)款合計(jì)2 800萬元,其中包含同時(shí)轉(zhuǎn)讓的B公司宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利100萬元。轉(zhuǎn)讓時(shí),B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值(以下簡稱凈資產(chǎn))為1.1億元,受讓股份的全部價(jià)款已用支票付清,按規(guī)定A公司對B公司的投資采用權(quán)益法核算。當(dāng)年,應(yīng)收股利已全部收到存入銀行,還在年底前分得股票股利(留存收益轉(zhuǎn)股)330萬元(股票公允價(jià)值),年終另按新準(zhǔn)則規(guī)定確認(rèn)持股收益210萬元;2×09年6月,分得B公司發(fā)放的現(xiàn)金股利270萬元,年終確認(rèn)持股收益60萬元;2×10年2月,A公司將持有B公司的300萬元股票全部轉(zhuǎn)讓,取得股票價(jià)款3 400萬元,價(jià)款已從銀行收訖。

現(xiàn)在假定:(1)A公司實(shí)際和預(yù)計(jì)所得稅率均為25%;(2)按A公司的實(shí)際經(jīng)營情況,其對B公司投資導(dǎo)致的暫時(shí)性差異都符合確認(rèn)遞延所得稅的條件;(3)確認(rèn)持股損益與分回現(xiàn)金股利涉及的遞延所得稅合并確認(rèn)和轉(zhuǎn)回,確認(rèn)調(diào)增投資成本和分得股票股利涉及的遞延所得稅分別確認(rèn);(4)除涉及對B公司投資的納稅調(diào)整外,不存在其他暫時(shí)性差異調(diào)整事項(xiàng),永久性差異調(diào)整后和暫時(shí)性差異調(diào)整前,A公司各年應(yīng)納稅所得額(以下簡稱應(yīng)稅所得或所得額)均為1 000萬元。

試作A公司對B公司投資的相關(guān)稅務(wù)和會計(jì)處理并作簡單分析。

一、會計(jì)處理

(一)相關(guān)計(jì)算

1.2×08年:(1)取得對B公司的長期股權(quán)投資(以下簡稱股權(quán)或股份)時(shí),應(yīng)確認(rèn)投資成本=取得股權(quán)的全部價(jià)款-其中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利=2 800-100=2 700(萬元,下同);(2)權(quán)益法下,A公司對B公司的初始投資成本小于投資時(shí)享有B公司的凈資產(chǎn)份額,應(yīng)按其差額調(diào)增投資成本并確認(rèn)收益,其差額=11 000×30%-2 700=600;(3)前項(xiàng)確認(rèn)的收益稅收上不認(rèn)同,形成應(yīng)納稅暫時(shí)性差異,因此應(yīng)確認(rèn)的遞延所得稅負(fù)債=600×25%=150;(4)年底前分得股票股利330,會計(jì)上不作賬務(wù)處理,稅收上規(guī)定確認(rèn)收入,形成可抵扣暫時(shí)性差異,應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)=330×25%=82.50;(5)當(dāng)年底確認(rèn)持股收益210,稅收上不認(rèn)同,又形成應(yīng)納稅暫時(shí)性差異,應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債=210×25%=52.50;(6)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=(1 000-600+330-210)×25%=130。

2×09年:(1)分得現(xiàn)金股利270,會計(jì)上不確認(rèn)收益(以前已確認(rèn)收益),稅收上應(yīng)確認(rèn)所得,應(yīng)轉(zhuǎn)回已確認(rèn)的遞延所得稅負(fù)債=270×25%=67.50;(2)確認(rèn)當(dāng)年持股收益60,應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債=60×25%=15;(3)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=(1 000+270-60)×25%=302.50。

2×10年:(1)出售對B公司全部股權(quán),會計(jì)上應(yīng)確認(rèn)處置收益=3 400-(2 700+600+210-270+60)=100;(2)應(yīng)轉(zhuǎn)回遞延所得稅負(fù)債(余額)=150+52.50-67.50+15=150;應(yīng)轉(zhuǎn)回遞延所得稅資產(chǎn)(余額)=82.50;(3)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=[1 000+(稅收上確認(rèn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得-會計(jì)上確認(rèn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益)]×25%={1 000+[(3 400-(2 700+330)]-100｝×25%:=317.50。

(二)相關(guān)賬務(wù)處理(見表一)

注(表三):①為“B公司(成本)”明細(xì)科目;②為“B公司”明細(xì)科目;③為“遞延所得稅費(fèi)用”明細(xì)科目;④為“B公司(損益調(diào)整)”明細(xì)科目;⑤分得B公司股票股利(留存收益轉(zhuǎn)股),不作賬務(wù)處理,但應(yīng)登記備查賬,不過因?yàn)槎愂丈洗_認(rèn)收入且按股票的公允價(jià)值增加股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ),因此應(yīng)按調(diào)增的計(jì)稅基礎(chǔ)確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn);⑥為“當(dāng)期所得稅費(fèi)用”明細(xì)科目;⑦為“應(yīng)交所得稅”明細(xì)科目;⑧A公司出售B公司股份時(shí),“長期股權(quán)投資”科目除“成本”明細(xì)科目外,其他明細(xì)科目(指“損益調(diào)整”)已經(jīng)結(jié)清(210+60-270)。

二、稅務(wù)處理

(一)相關(guān)計(jì)算

1.2×08年:(1)確定A公司對B公司投資的初始計(jì)稅基礎(chǔ)=從C公司購買B公司股份的全部價(jià)款-其中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利=2 800-100=2 700;(2)年底前A公司分入B公司的股票股利,應(yīng)作追加投資調(diào)增對B公司投資的計(jì)稅基礎(chǔ),調(diào)整后A公司對B公司投資的計(jì)稅基礎(chǔ)=2 700+330=3 030;(3)2×08年全年應(yīng)稅所得=除對B公司投資以外的差異調(diào)整后應(yīng)稅所得-調(diào)增成本確認(rèn)的收入-權(quán)益法核算確認(rèn)的持股收益+分得股票股利稅收上應(yīng)確認(rèn)的收入=1 000-600-210+330=520;2×08年應(yīng)交所得稅=520×25%=130。

2.2×09年:(1)當(dāng)年應(yīng)稅所得=除對B公司投資以外的差異調(diào)整后的應(yīng)稅所得+當(dāng)年分得現(xiàn)金股利會計(jì)上未確認(rèn)收入而稅務(wù)上應(yīng)確認(rèn)的收入-當(dāng)年確認(rèn)的對B公司的持股收益=1 000+270-60=1 210;(2)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=1 210×25%=302.5。

3.2×10年:(1)股權(quán)處置時(shí)會計(jì)上的賬面價(jià)值=2 700+600-270+210+60=3 300;(2)稅收上確認(rèn)的對B公司股份的處置所得=股權(quán)處置凈收入-股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)(投資成本)=3 400-3 030=370;(3)因股利處置應(yīng)調(diào)增所得額=稅收上確認(rèn)的處置所得一會計(jì)上的處置收益=370-100=270;(4)當(dāng)年應(yīng)稅所得=除對B公司投資外的差異調(diào)整后的應(yīng)稅所得+處置B公司股份應(yīng)調(diào)增所得額=1 000+270=1 270;(5)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=1 270×25%=317.5。

(二)納稅調(diào)整

1.2×08年:(1)會計(jì)上調(diào)整投資成本確認(rèn)收入稅收上不認(rèn)可,應(yīng)調(diào)減所得額600;(2)分回股票股利會計(jì)上不作賬務(wù)處理稅收上確認(rèn)收入,應(yīng)調(diào)增所得額330;(3)會計(jì)上確認(rèn)持股收益稅收上不認(rèn)可,應(yīng)調(diào)減所得額210。

2.2×09年:(1)分得現(xiàn)金股利會計(jì)上不確認(rèn)收入稅收上確認(rèn)收入而應(yīng)調(diào)增所得額270;(2)會計(jì)上確認(rèn)持股收益稅收不認(rèn)可而應(yīng)調(diào)減所得額60。

3.2×10年:(1)因處置持有的B公司股份而應(yīng)調(diào)增的所得額[公式見稅務(wù)上“相關(guān)計(jì)算”2×10年(3)]=370-100=270。

(三)納稅申報(bào)

企業(yè)所得稅納稅申報(bào)中涉及長期股權(quán)投資的納稅調(diào)整,應(yīng)通過填報(bào)《企業(yè)所得稅年度納稅申報(bào)表(A)》(略)及其附表十一《長期股權(quán)投資所得(損失)明細(xì)表》(略)和附表三《納稅調(diào)整項(xiàng)目明細(xì)表》實(shí)現(xiàn)。

注:表中凡標(biāo)有號的為不應(yīng)填列數(shù)據(jù)的欄目。

三、簡單分析

1.三年所得稅費(fèi)用(見分錄表):(1)2×08年:150+52.5+130-82.5=250;(2)2×09年:15+302.5-67.5=250;(3)2×10年:317.5-67.5=250,三年共750;三年應(yīng)交所得稅合計(jì)=130+302.5+317.5=750,兩者金額相等。

篇3

【關(guān)鍵詞】股票投資 概率論 數(shù)理統(tǒng)計(jì) 運(yùn)用

投資是為了獲利，股票投資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資在興起以來就受到了人們的關(guān)注，特別是近年來炒股的人越來越多，一夜暴富與瞬間一貧如洗都有可能出現(xiàn)。股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，股票市場其實(shí)是一個(gè)巨大的隨機(jī)系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中出現(xiàn)的許多現(xiàn)象都具有極大的隨機(jī)性，所以對股票投資進(jìn)行概率分析是可行的。概率論對不確定性或者隨機(jī)性進(jìn)行研究的科學(xué)，是通過對大量的現(xiàn)象的分析，科學(xué)的判斷某類現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性大小。數(shù)理統(tǒng)計(jì)是概率論的發(fā)展和深化研究，這兩種理論在股票投資中的運(yùn)用都對股票投資具有重要的指導(dǎo)意義。下面先講一講概率論在股票投資中的運(yùn)用。

一、概率論在股票投資中的運(yùn)用

股票投資是一個(gè)過程，從股票的選擇到最后獲得股票收益都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，股票投資就是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，在投資的過程當(dāng)中運(yùn)用科學(xué)的方法進(jìn)行分析研究，可以降低風(fēng)險(xiǎn)，概率論就是這樣一種方法。

（一）概率論的內(nèi)涵

概率論是對大量隨機(jī)現(xiàn)象進(jìn)行理性分析，從而對某一個(gè)現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性大小做出科學(xué)判斷。對這些得出的結(jié)果進(jìn)行研究，比較這些可能性的大小，研究這些可能性之間的聯(lián)系，預(yù)測可能會出現(xiàn)的問題是概率論的理論方法。概率論因其對隨機(jī)現(xiàn)象的科學(xué)、客觀分析被大量的運(yùn)用到各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，并且產(chǎn)生了一系列的其他理論。特別是在風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中，概率論更是體現(xiàn)了它的優(yōu)越性。股票市場看是無規(guī)律可循，其中的現(xiàn)象也是隨機(jī)現(xiàn)象，概率論就是研究這些隨機(jī)現(xiàn)象，并且在這些隨機(jī)現(xiàn)象當(dāng)中找到規(guī)律性的一種研究方法。概率論的運(yùn)用在股票投資中直接關(guān)系著股票投資的各方面。

（二）概率論與股票選擇

股票投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，股市也是一個(gè)隨時(shí)在變化的系統(tǒng)，不存在絕對或肯定的真理，具體我們可以這么理解，就是在股市中不存在完全的肯定的走好的股票曲線，同時(shí)也不存在完全否定的不走好的股票曲線。股票選擇是進(jìn)行股票投資最為重要的一步，股票風(fēng)險(xiǎn)的大小也和這一步有密切的聯(lián)系。選擇一支好股票是股票投資者的期望，這不僅可以獲得較好的收益，也可以規(guī)避股票的固有風(fēng)險(xiǎn)。股票的價(jià)格波動(dòng)幅度相較于其他投資方式來說比較大，要在股市當(dāng)中立于不敗之地必須要謹(jǐn)慎的選擇投資對象。股票市場上任何一個(gè)股票曲線其走勢都不是絕對的，走好的情況不是絕對的，走壞的情況也不是絕對的，具有較大的隨機(jī)性，所以對這類曲線不能深信不疑。運(yùn)用概率論對這隨機(jī)性曲線進(jìn)行研究，計(jì)算出相應(yīng)的走好或者走壞的概率有多少，哪種情況的概率較大，哪種較小，研究它們之間有什么聯(lián)系，可以對股票的投資選擇提供可靠的參考。但是這種研究結(jié)果在實(shí)際的選擇上也只能作為一種不錯(cuò)的參考，具體的情況還要結(jié)合實(shí)際情況和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)做出選擇。

在具體的股票投資中，如果能夠很好的運(yùn)用這些概率數(shù)據(jù)分析，就會將投資的利潤率最大可能地提高

1.概率論與具體炒作尺度

如果股票的一類圖形走好的概率是90%，就說明10支股票中存在9支是走勢較好的，就可以選擇大膽地滿倉操作；如果股票的一類圖形走好的概率是70%，就說明10支股票中存在7支是走勢較好的，就可以選擇在1/2以上的倉位進(jìn)行操作；如果股票的一類圖形走好的概率是50%或者是以下，就要慎重進(jìn)行投資了，一旦投資失利，就會造成虧損，所以最好不要進(jìn)行投資。但是也不是說所有的圖形都是適用的，這需要具體問題具體分析，例如有的圖形其中有1只股票漲得非常好，但同類的其它圖形漲勢都不好，仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)這種圖形說明的是賺錢的概率微乎其微，如果能夠賺錢也完全是運(yùn)氣好，因此最好慎重投資，或盡量不要投資。

2.概率論與創(chuàng)新高存在不準(zhǔn)確理論

所謂的概率論與創(chuàng)新高存在不準(zhǔn)確理論就是說不一定創(chuàng)新高的股票就是好股票，因?yàn)楹霉善钡膱D形就是要走好，必然90%要?jiǎng)?chuàng)新高，不創(chuàng)新高，就不能產(chǎn)生很高的價(jià)差。相反，創(chuàng)新高后的股票并不一定都能夠繼續(xù)走好，因?yàn)樵诖蟊P走勢好的情況下，創(chuàng)新高后能夠繼續(xù)上漲，才是真的突破，若大勢不好，創(chuàng)新高后絕大多數(shù)的股票都不能走好，就不能實(shí)現(xiàn)真的突破。

3.概率論與股評

股票投資者在進(jìn)行股票選擇的時(shí)候往往會參考其他股票投資者的股票推薦，這種股票推薦是建立在一定的實(shí)踐驗(yàn)證基礎(chǔ)之上的。股票投資無論到最后是賺或者是賠都具有一定的隨機(jī)性，所以可以運(yùn)用概率論進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研究。有的股票推薦者倒是推薦了一大堆股票，賺錢的股票也不少，但是只占推薦當(dāng)中的極少一部分，在宣傳的時(shí)候隱去其他不說，大肆宣揚(yáng)那幾支賺錢的，這種推薦不是一種有效的參考。運(yùn)用概率論對股票進(jìn)行這種賺賠的計(jì)算，哪些股票賺的幾率大，哪些賠的幾率大，可以為股票投資者提供選擇的參考。

二、數(shù)理統(tǒng)計(jì)在股票投資中的運(yùn)用

（一）數(shù)理統(tǒng)計(jì)的內(nèi)涵

數(shù)理統(tǒng)計(jì)是隨著概率論而發(fā)展起來的，它研究如何收集、整理以及分析研究受隨機(jī)因素影響的數(shù)據(jù)，并據(jù)此對所關(guān)注的問題作出預(yù)測，從而為采取或者作出決策提供有效可靠的依據(jù)。二十世紀(jì)以后數(shù)理統(tǒng)計(jì)的假設(shè)檢驗(yàn)、回歸分析等等理論廣泛的運(yùn)用到各個(gè)理論，特別是近年來計(jì)算機(jī)技術(shù)的普遍運(yùn)用，使數(shù)理統(tǒng)計(jì)不斷發(fā)展。

（二）回歸分析與股票投資

作為數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法之一的回歸分析是一種研究一個(gè)隨機(jī)變量對另一個(gè)隨機(jī)變量的依存關(guān)系的研究方法。這種數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法可以按照研究變量的多少，自變量和因變量間的關(guān)系分為一元線性回歸分析和多元線性回歸分析。運(yùn)用到股票投資當(dāng)中可以起到一個(gè)有效的預(yù)測作用，具體的操作方法是利用若干個(gè)既定的樣本值得出關(guān)于這些樣本值的曲線，再根據(jù)這個(gè)樣本值來預(yù)測下一個(gè)可能會出現(xiàn)的值。回歸分析法不僅可以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測某一支股票的收益也可以預(yù)測它的收益可能會出現(xiàn)的下跌情況。對于股票投資來說這種方法對某一支股票接下來的可能走向的預(yù)測，從而為股票投資者提供決策建議。但是回歸分析是以一定合理的定性分析為基礎(chǔ)的，沒有這種基礎(chǔ)，那么所得出了結(jié)論就不一定可靠。下面以一元線性回歸分析為例對股票投資收入進(jìn)行了分析，具體如下：

假定觀察值樣本為：n，得出樣本回歸線，再通過它估算第n+1個(gè)值。某證券公司的投資收入見表1。

表1 某證券公司投資收入表

年度 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

股票投資

/千萬 120 160 190 270 320 400 450

通過表中的數(shù)據(jù)可以預(yù)測該證券公司在2012年、2013年的股票投資收益狀況。通過作散點(diǎn)圖分析，可用一元線性回歸進(jìn)行預(yù)測。為了使計(jì)算起來更加方便，可設(shè)X1=-3，X2 =-2，X3=-1，X4 =0，X5=1，X6=2，X7=3，那么2012年、2013年則分別為X8=4、X9=5。Y1=120；Y2-：160；Y3-=190；Y4-=270；Y5-=320；Y6-=400；Y7-=450；因?yàn)棣瞂i=0，所以可將其帶入公式中得到參數(shù)a0、a1。

=1910/7=272.86

=1460/28=52.14

所以得樣本回歸線為272.86+52.14X，由此回歸線，2012年、2013年的投資收益的預(yù)測值可計(jì)算如下：

Y2012=272.86+52.14×4=481.42 （千萬元）

Y2013=272.86+52.14×5=533.56（千萬元）

三、總結(jié)

股票的投資風(fēng)險(xiǎn)是存在的，不能消除，只能規(guī)避，所以采取有效的措施可以降低風(fēng)險(xiǎn)。概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)都在股票投資當(dāng)中扮演者十分重要的角色，它們可以減少股票投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資決策提供比較可靠的建議，獲得投資效益。無論是概率論還是數(shù)理統(tǒng)計(jì)都是建立在對大量隨機(jī)現(xiàn)象的分析之上，以這種方法來對股票投資進(jìn)行決策指導(dǎo)是有用的，對于投資者來說，也是一種理性的選擇。

參考文獻(xiàn)

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[3]郝萃菊.回歸分析對股票投資的預(yù)測作用[J].青海社會科學(xué)，2008（04）.

篇4

關(guān)鍵詞 股票投資 財(cái)務(wù)分析 目標(biāo)公司

在經(jīng)濟(jì)市場變幻莫測的新形勢下，無論是宏觀政策的些許變動(dòng)，還是市場價(jià)格的上下浮動(dòng)，均可能會對股票市場帶來難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)甚至損失，從而促使謹(jǐn)慎投資變得尤為重要，而做好股票投資的關(guān)鍵又在于合理而全面的財(cái)務(wù)分析，畢竟只有保障財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確而可靠，方能使得決策更為明智、正確，在此就股票投資財(cái)務(wù)分析測量加以重點(diǎn)分析。

一、財(cái)務(wù)分析對股票投資的重要意義

對于股票市場而言，股價(jià)在很大程度上與其發(fā)行公司的經(jīng)營狀況息息相關(guān)，且這種影響一般周期較長，不容小覷，而在公司財(cái)務(wù)報(bào)表中可以反映出其經(jīng)營狀況，故股票投資者在進(jìn)行股價(jià)衡量時(shí)，無論買賣動(dòng)機(jī)為何，如進(jìn)行投資或從事投資，還是交易方式為何，如短線交易或長線交易，均應(yīng)明確理解損益表、資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)字含義，以此進(jìn)一步分析股票發(fā)行公司的財(cái)務(wù)比率，獲取財(cái)務(wù)情況、運(yùn)營狀況、盈利狀況等信息，為保證投資決策合理可行奠定堅(jiān)實(shí)的信息基礎(chǔ)，顯然財(cái)務(wù)分析是進(jìn)行正確股票投資的必要條件和必然選擇。

具體而言，財(cái)務(wù)分析就是投資者對目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行科學(xué)分析和價(jià)值評估，以此正確認(rèn)知公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營實(shí)效，明確財(cái)務(wù)信息變動(dòng)對股價(jià)的積極影響和不利影響，以此進(jìn)一步提高股票投資的安全性，增大獲利的可能性，故財(cái)務(wù)分析被視為股票投資的重要基礎(chǔ)和必要構(gòu)成。一般情況下，財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的主要對象，而重點(diǎn)應(yīng)就其中的公司獲利能力、經(jīng)營效率、償還能力、拓展經(jīng)營能力行分析，畢竟，公司利潤的增長速率和收益高低是衡量其管理效能、有無活力的重要指標(biāo)，經(jīng)營效率關(guān)系到其資金周轉(zhuǎn)情況，償還能力的強(qiáng)弱在很大程度上決定著股票投資的安全程度，而拓展經(jīng)營能力則是投資者是否進(jìn)行長期投資的關(guān)注焦點(diǎn)，因此可以借助財(cái)務(wù)比率、差額等財(cái)務(wù)分析方法對目標(biāo)公司的收益性、周轉(zhuǎn)性、安全性和成長性進(jìn)行全面、科學(xué)的分析，以期降低投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取可觀收益。

二、做好股票投資財(cái)務(wù)分析的策略探討

1.重視掌握目標(biāo)公司情況

了解目標(biāo)公司基本信息是進(jìn)行股票投資的基礎(chǔ)和前提，如之前出現(xiàn)的二級市場爆炒網(wǎng)絡(luò)股，促使諸多企業(yè)盲目斥資投資進(jìn)行觸網(wǎng)，致使融資成本不斷升高，甚至部分企業(yè)本金也有所損失，倘若投資企業(yè)事先就目標(biāo)公司基本情況進(jìn)行了調(diào)查和分析，則很容易避免不必要的損失，因此做好股票投資財(cái)務(wù)分析的第一步就是重視掌握目標(biāo)公司情況。

首先是掌握公司概況，如了解其經(jīng)營發(fā)展歷史、是否具備理性的管理階層、最近的投資決策是否脫離本行、公司股票人品作風(fēng)、發(fā)展前景如何等，以此初步認(rèn)識目標(biāo)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，避免盲目從眾、效仿，蒙受不必要的損失，故在進(jìn)行股票投資時(shí)應(yīng)謹(jǐn)記，對企業(yè)的了解程度是關(guān)系投資成敗的前提。

其次是掌握經(jīng)營狀況，若加以細(xì)分，需要分析的目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營信息主要涉及經(jīng)營狀況、主營收入、利潤回收率、募集資金去向等。因?yàn)橥ㄟ^總結(jié)公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，縱向比較往年的業(yè)務(wù)收入、利潤完成指標(biāo)、募集資金流動(dòng)情況等，可以對其業(yè)務(wù)經(jīng)營、重大成績、生產(chǎn)能力、潛在問題等有一個(gè)較為準(zhǔn)確的判斷，有助于后續(xù)投資的科學(xué)權(quán)衡。

再者是掌握財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，目標(biāo)公司股價(jià)的重要影響因素一般為總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、股東權(quán)益及其比率、凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通常若凈利潤、主營收入同比增長較為明顯，預(yù)示公司業(yè)績突出，獲利能力、成長能力等較強(qiáng)，若每股收益、凈資產(chǎn)相對較高，則表示股東投資安全、回報(bào)率高，反之亦然。

最后是掌握其他信息，除了上述信息外，股本變化等也是值得掌握的信息之一，如當(dāng)股本減少時(shí)，一般表示股價(jià)大于市場價(jià)格，而且公司的這一行為既可以減稅，也可以降低費(fèi)用，故投資者應(yīng)予以積極關(guān)注；若股本增加，則表示公司投資增加，資產(chǎn)負(fù)債比減小，但應(yīng)進(jìn)行跟蹤觀察，以防每股盈余縮水；此外還應(yīng)掌握公司的最新產(chǎn)品研發(fā)、投資項(xiàng)目、重大合同、巨額擔(dān)保、訴訟事件、債務(wù)重組等信息。

2.強(qiáng)化公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

一是分析資產(chǎn)類科目；在應(yīng)收款項(xiàng)中應(yīng)就大筆款項(xiàng)進(jìn)行高度重視，以免因分析不到位引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，如在某公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，雖然三年以上的款項(xiàng)并不存在，但出現(xiàn)了兩年以上的大額款項(xiàng)，即164，142，000與88，637，700，此時(shí)應(yīng)加以分析，畢竟三年時(shí)間內(nèi)的應(yīng)收賬款一般會被列為壞賬準(zhǔn)備；預(yù)付賬款也是用于核算公司購銷業(yè)務(wù)的，若合作方經(jīng)營狀況惡化，難以支持業(yè)務(wù)資金，則會發(fā)生虛增資產(chǎn)，故也值得注意；至于其他應(yīng)收賬款，如公司賠款、備用金、墊付款等，因其難以解釋并收回，容易衍生虛增資產(chǎn)，需深入研究，此外遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用等關(guān)乎未來的經(jīng)濟(jì)利益，需要加以適當(dāng)?shù)姆治觥?/p>

二是分析負(fù)債類科目；針對該類科目，應(yīng)就其長期償債和短期償債兩項(xiàng)能力進(jìn)行重點(diǎn)分析，此時(shí)則會涉及下述幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：借助流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析其短期償債能力，考慮到流動(dòng)比率與存貨、應(yīng)收賬款等有關(guān)，若偏高，表示公司償債能力風(fēng)險(xiǎn)較大，偏低又對股東和公司權(quán)益不利，故應(yīng)視具體情況而定；而速動(dòng)比率大小與流動(dòng)負(fù)債是否安全相關(guān)，如當(dāng)其為1：1時(shí)，表示流動(dòng)負(fù)債與資產(chǎn)基本持平，可以進(jìn)行短期投資；此外借助權(quán)益、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率，以及長期資產(chǎn)與資金比率可以合理判斷公司的長期償債能力。

三是分析現(xiàn)金流科目；因現(xiàn)金流量被視為公司的血液，應(yīng)對其收支渠道、具體流向等加以重點(diǎn)分析，以此進(jìn)一步了解目標(biāo)公司的現(xiàn)金生產(chǎn)、融資、還債能力以及經(jīng)營狀況。具體可從投資和經(jīng)營兩個(gè)方面的現(xiàn)金流量著手，如某公司在2011.10.1-2012.10.1期間因經(jīng)營活動(dòng)而生成的現(xiàn)金流量凈額中，雖然每期數(shù)額較大，但其他應(yīng)付款和應(yīng)收款也較大，對此我們無從判斷是否存在資金操控現(xiàn)金流情況，故應(yīng)予以深入了解，同時(shí)其未分配利潤金額較大，但每期擬分配現(xiàn)金股利卻為0，可見其利潤存在嫌疑。

四是分析利潤類科目；此時(shí)需要就目標(biāo)公司的主營業(yè)務(wù)收入和銷售增長率、毛利潤等進(jìn)行分析，以此掌握公司整體獲利水平、主營業(yè)務(wù)的競爭能力以及公司成長性等，可為選擇短期或長期股票投資提供參考信息。

此外財(cái)務(wù)指標(biāo)市倍率，可以對股票潛力做出重要分析，市盈率可為找準(zhǔn)投資時(shí)機(jī)提供有力指導(dǎo)，PEC可在一定程度上避免股票投資風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者可根據(jù)實(shí)際需要加以分析。

3.善于合理評估股票價(jià)值

能否合理評估股票價(jià)值，對于投資者進(jìn)行股票投資尤為關(guān)鍵，此時(shí)可基于財(cái)務(wù)分析，利用科學(xué)工具和方法加以評估，如相對價(jià)值法，即 ，其中 和 分別表示目標(biāo)公司價(jià)值和財(cái)務(wù)變量， 和 分別表示可比公司價(jià)值和財(cái)務(wù)變量；賬面價(jià)值法，即賬面價(jià)值+溢價(jià)=公司價(jià)值，此時(shí)需要借助大量的原始資產(chǎn)負(fù)債表信息；O-F模型，主要是由賬面價(jià)值中凈資產(chǎn)和將來剩余收益的貼現(xiàn)值分析企業(yè)價(jià)值，此時(shí)需要的是損益表和資產(chǎn)負(fù)債表；經(jīng)濟(jì)增加值法，即稅后凈利潤-資本投入 資金成本=EVA，其需要準(zhǔn)確的損益表財(cái)務(wù)信息；此外現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，及其權(quán)益和自由現(xiàn)金流、剩余收益、股利貼現(xiàn)、調(diào)整后現(xiàn)值五種變形模型通常以財(cái)務(wù)分析為基礎(chǔ)為評估股值、投資決策提供重要信息。

其實(shí)評估股票價(jià)值的關(guān)鍵在于預(yù)測盈余，因?yàn)橛袝r(shí)投資者不能正確理解現(xiàn)金盈余和應(yīng)計(jì)盈余對未來收益的影響，容易因此引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，故可利用本期現(xiàn)金盈余 0.855+本期應(yīng)計(jì)盈余 0.765=下期盈余測試值選擇股票；同時(shí)針對預(yù)測盈余中遇到的均值回轉(zhuǎn)，建議投資者盡量謹(jǐn)慎評估股票價(jià)值，以免出現(xiàn)企業(yè)價(jià)值高估的情況；此外針對企業(yè)發(fā)展周期問題，即公司在成長時(shí)期、成熟時(shí)期、衰退時(shí)期的經(jīng)營狀況與其未來盈余關(guān)系密切，此時(shí)投資者可從經(jīng)營、籌資、投資三大現(xiàn)金流關(guān)系著手進(jìn)行系統(tǒng)分析和預(yù)測。

三、結(jié)束語

綜上所述，在市場風(fēng)險(xiǎn)與日俱增的背景之下，如何做好股票投資顯然已經(jīng)成為投資者亟待解決的首要問題，而這必然離不開財(cái)務(wù)分析，因?yàn)橹挥邢到y(tǒng)而全面的了解目標(biāo)公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，才能獲取其真正價(jià)值，做出正確的決策，進(jìn)而減少風(fēng)險(xiǎn)和損失，而且隨著投資理念和決策方法的不斷進(jìn)步和完善，財(cái)務(wù)分析會逐漸成為股票投資者的金科玉律。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

【關(guān)鍵詞】證券投資基金 投資行為 中國股市 股市波動(dòng)性

眾所周知，增強(qiáng)中國股票市場運(yùn)行的穩(wěn)定性，不僅是我國投資者最大的期望，還是促進(jìn)我國金融體系健康發(fā)展的和運(yùn)行的重要?jiǎng)恿Α９善笔袌龅牟▌?dòng)性與否與國家宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變量和微觀主體的各種投資行為都存在著緊密的關(guān)聯(lián)。在經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展中，證券投資基金的行為與股票市場的變動(dòng)性存在著相互作用，市場發(fā)展的狀況決定了投資者的證券投資基金的行為。相對的，證券投資基金的行為也必定會對股票市場的穩(wěn)定性產(chǎn)生相對的影響。

一、研究證券投資基金投資行為對中國股市波動(dòng)性影響的意義

自上個(gè)世紀(jì)九十年代起，我國股票市場就得到了迅猛的發(fā)展，因而投資者選擇股票投資基金的行為也隨之上升，而這一系列的發(fā)展變化都對國際金融的體系乃至全球的經(jīng)濟(jì)市場造成了巨大的影響。各國在發(fā)展證券市場的過程中，為抑制股票市場投資者的過度投機(jī)、化解市場存在的各種風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)人們建立長期的、理性的投資價(jià)值觀因而開始選擇股票投資基金的行為來增強(qiáng)股票市場的穩(wěn)定性。然而，在實(shí)際的運(yùn)行和操作中，效果并不十分理想。投資者一旦作出錯(cuò)誤的股票投資基金決策，就有可能為所有基金的持有者帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失，甚至還會引各種社會問題、經(jīng)濟(jì)問題、宏觀經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)問題等。例如，美國“新經(jīng)濟(jì)”誕生的納斯達(dá)克指數(shù)在反復(fù)飆升與下跌的過程中，以及亞洲、墨西哥、俄羅斯等國家的金融危機(jī)中，證券投資基金這一投資行為都股票市場的變化起到了強(qiáng)大的催化作用，因而這種投資方式會對任何一個(gè)國家的金融體系產(chǎn)生強(qiáng)烈的影響和沖擊作用。

近年來，隨著我國股票指數(shù)的大力攀升，中國基金業(yè)的發(fā)展規(guī)模也得到了巨大的提升和躍進(jìn)。以證券投資基金為首的投資者或是相關(guān)機(jī)構(gòu)正逐漸占據(jù)著金融市場的主導(dǎo)地位，因而其未來的發(fā)展也必定影響著我國未來的股票市場。因此，當(dāng)前研究證券投資基金的行為對我國證券市場的波動(dòng)性與穩(wěn)定性影響對發(fā)展我國金融市場具有較為重要的現(xiàn)實(shí)意義。投資的行為是一個(gè)抽象化的概念，投資者在作出決策前，其情緒、動(dòng)機(jī)、預(yù)期、偏好、需求、認(rèn)知以及對信息的加工能力等各個(gè)方面的因素都會對最終的投資決策產(chǎn)生影響。在解決股票投資基金行為的問題時(shí)，應(yīng)首先將抽象化的概念進(jìn)行量化。在此基礎(chǔ)上，本文在研究證券市場的股票投資基金的行為時(shí)，選擇將投資者投資持股的比例變量作為其衡量的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而分析證券市場中股票投資基金總體的投資行為對股市波動(dòng)性的影響。

二、研究證券投資基金投資行為對中國股市波動(dòng)性影響的過程分析

當(dāng)前，在我國證券市場發(fā)展的背景下，人們主要是從經(jīng)濟(jì)市場的微觀結(jié)構(gòu)入手，進(jìn)而對投資者的股票投資基金這一投資行為展開分析和研究。所謂股票投資基金投資行為就是指市場的投資者為了獲得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益，在一系列投資動(dòng)機(jī)的有效推動(dòng)下，通過各種有效的經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)而在合適的市場環(huán)境下不斷收集、研究并分析任何與證券市場相關(guān)的信息，最終確定一個(gè)投資的目標(biāo)并將這些行為付諸于實(shí)踐的投資活動(dòng)。本文在實(shí)證研究的過程中主要涉及的變量包括宏觀經(jīng)濟(jì)變量、投資行為的衡量標(biāo)準(zhǔn)以及綜合指數(shù)的收益率等。分析證券投資基金的投資行為對我國股票市場的穩(wěn)定性影響，當(dāng)前人們選擇最多的且最為直接的方法便是比較投資前后股票市場的收益率差異，并觀察這種差異是否比較顯著。因此，本文主要采用參數(shù)檢驗(yàn)法和時(shí)間序列模型法來檢測股票投資基金的投資行為對證券市場收益波動(dòng)的影響。

（一）參數(shù)檢驗(yàn)法

該方法主要是在參數(shù)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上構(gòu)建EGARCH模型，并通過對股票投資基金前后市場收益率的變化情況進(jìn)行對比，進(jìn)而研究股票投資基金對證券市場收益波動(dòng)性的影響。

首先，根據(jù)金融市場時(shí)間序列發(fā)生波動(dòng)時(shí)呈現(xiàn)出的聚集性和市場經(jīng)濟(jì)收益率所分布的非正態(tài)性，學(xué)者恩格爾在研究英國通貨膨脹的過程中率先提出并建立了“自回歸條件異方差模型”（ARCH）。隨后，又有學(xué)者在ARCH模型建立的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個(gè)廣義的ARCH模型，即GARCH。這個(gè)模型就可以準(zhǔn)確的描述出金融市場變化的某些特征，還可以適時(shí)的捕捉到時(shí)間序列的主要聚集趨勢。直到1991年，學(xué)者納爾遜才最終提出了一個(gè)“指數(shù)廣義自回歸條件的異方差模型”（EGARCH）。相對于前兩個(gè)模型而言，該模型就有兩個(gè)較為突出的優(yōu)勢。一方面，EGARCH無需限制參數(shù)保證方差方程中所隱含的條件波動(dòng)始終為正。另一方面，利空與利好消息的影響具有較高的不對稱性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在整個(gè)模型中上證指數(shù)所表現(xiàn)的收益率能夠呈現(xiàn)出一種尾厚峰尖的特征，峰度值的水平為3，正態(tài)分布的片度值為0，左邊偏峰度為9，偏度值為-0.4，因此這一檢驗(yàn)方法也充分證實(shí)了納爾遜EGARCH模型可以描述金融數(shù)據(jù)的這一特征。

在利用此方法檢測的過程中，通過增加虛擬變量的方式來考察股票投資基金前后收益的變化。EGARCH模型主要是由方差方程和均值方程組成，然而均值方程中并不是通過偏自相關(guān)函數(shù)以及自相關(guān)函數(shù)來確定MA項(xiàng)和AR項(xiàng)的之后階數(shù)。此外，通過對該模型中虛擬變量、相關(guān)的系數(shù)、收益率的均值水平、收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、杠桿效應(yīng)系數(shù)等多個(gè)變量的變化情況進(jìn)行分析可知，當(dāng)杠桿效應(yīng)系數(shù)>0時(shí)，就說明利好消息比利空消息對股市波動(dòng)的影響大。而當(dāng)杠桿效應(yīng)系數(shù)0時(shí)，說明證券投資基金的行為加大了股市收益率的波動(dòng)。當(dāng)虛擬變量的系數(shù)

（二）建立時(shí)間序列模型的方法

當(dāng)前，在研究股票投資基金對股市收益率波動(dòng)影響的過程中，宏觀的經(jīng)濟(jì)因素會從不同的面對其造成影響，因而嚴(yán)重影響了股市波動(dòng)性的研究。因此，為了增強(qiáng)研究的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、針對性，本文將第一種方法得出的綜合指數(shù)波動(dòng)與這種宏觀的影響因素相結(jié)合，進(jìn)而觀察投資行為與上述收益率波動(dòng)兩者之間的關(guān)系。通過查閱相關(guān)的文獻(xiàn)，最終選取以下變量作為研究宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的代表性變量。

國家生產(chǎn)總值。我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值往往是影響我國股票價(jià)格走勢的主要因素。在一段時(shí)期內(nèi)，如果國家的生產(chǎn)總值始終呈現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的增長趨勢，那就說明這一時(shí)期的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)較好，股市的投資者對短時(shí)期或是未來的一段時(shí)間內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)測較為準(zhǔn)確。企業(yè)對自身發(fā)展存在較大的信心，因而投資的欲望比較強(qiáng)烈。這就導(dǎo)致股市交易更加頻繁、我國股票市場呈現(xiàn)一派繁榮的景象。在此情況下，各種條件保持不變，投資需求逐漸增大，股票的價(jià)格便會隨之上漲。反之，如果國內(nèi)的生產(chǎn)總值出現(xiàn)下降的狀況，那就說明國家這段時(shí)期的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不景氣，企業(yè)或是投資者的需求也都無法得到提升，進(jìn)而導(dǎo)致股票的價(jià)格隨之下跌。

經(jīng)濟(jì)市場的通貨膨脹率。市場經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率對國家股票市場收益率變動(dòng)情況的影響就要顯得更加復(fù)雜。該因素既可以刺激股票市場的價(jià)格變動(dòng)，又可以抑制股票市場的價(jià)格變動(dòng)。受貨幣供給量的影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)市場出現(xiàn)通貨膨脹，可以有效促進(jìn)投資者提高對股票的需求，進(jìn)而促進(jìn)股市的發(fā)展，提高股票的價(jià)格。但是，如果這種通貨膨脹未能得到良好的應(yīng)用，而發(fā)展到某一時(shí)期國家政府便出面采取一定的控制措施，那么財(cái)政緊縮的政策便會逐漸提高銀行的利率，進(jìn)而引發(fā)股票的下跌。

貨幣的供給量。有學(xué)者表示，貨幣供給量可以通過三種效應(yīng)實(shí)現(xiàn)對股票市場的影響或作用。第一種，預(yù)期效應(yīng)。我國的中央銀行一旦出臺對貨幣的緊縮或是擴(kuò)張的相關(guān)政策時(shí)，投資者對未來國家企業(yè)發(fā)展趨勢的判斷便會受到影響，進(jìn)而就會在一定程度上改變對股市資金的供給，從而影響國家股市價(jià)格的整體變動(dòng)。第二種，投資組合效應(yīng)。我國中央銀行一旦提出貨幣擴(kuò)張的策略時(shí)，投資者有持有的貨幣量便會迅速上升，與此同時(shí)，貨幣的邊際效應(yīng)卻在出現(xiàn)連續(xù)的遞減。在此情況下，其他條件不變，投資者持有的貨幣超過了股市日常交易的部分，投資者便會到股票市場需求更多的收益，進(jìn)而導(dǎo)致股票的總體價(jià)格呈現(xiàn)上升的趨勢，反之亦然。第三種，股票內(nèi)在價(jià)值的增長效應(yīng)。當(dāng)國家的貨幣供給量出現(xiàn)大量增加的情況時(shí)，銀行的利率便會出現(xiàn)下降的狀況，投資的人數(shù)就會逐漸增多。在乘數(shù)效應(yīng)的基礎(chǔ)上，股票市場的投資收益也會得到較大的提升，這將會對股票的價(jià)值產(chǎn)生較大的刺激作用。由此可見，貨幣量一旦增加，股票市場的價(jià)格也會隨之增加，反之亦然。

銀行的利率。在眾多因素中，銀行的利率是影響股票價(jià)格以及市場走勢的最敏感因素。從理論的層面分析可知，股票的價(jià)值等于未來出售的價(jià)值與每股利所得價(jià)值的加和，而利率一旦出現(xiàn)下降的情況，股票的價(jià)值便會出現(xiàn)上升的趨勢，進(jìn)而導(dǎo)致股票的價(jià)格也隨之上升。從我國中央銀行變動(dòng)利率和我國股市價(jià)格變動(dòng)的情況來看，兩者間存在著一定的負(fù)相關(guān)性。

除此之外，在我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程中，仍有其他因素的存在，進(jìn)而影響著股票收益的變動(dòng)。將各個(gè)時(shí)期的我國股市價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)計(jì)并進(jìn)行系統(tǒng)的分析可知，假設(shè)股票投資基金確實(shí)可以降低股市收益率波動(dòng)的作用，那么當(dāng)股票的價(jià)格一旦偏離了基準(zhǔn)的價(jià)格后，證券投資的行為將會出現(xiàn)反方向的操作。簡而言之，當(dāng)股票價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲的情況時(shí)，股票投資基金所占的季度持股比例將會出現(xiàn)下降的情況，當(dāng)這個(gè)價(jià)格低于基準(zhǔn)的價(jià)格時(shí)，股票投資基金持股比又將再度上升。

三、研究的結(jié)果分析

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國證券投資基金一旦上市，就會對市場的波動(dòng)產(chǎn)生影響，不同時(shí)期的收益率均值始終呈現(xiàn)負(fù)值的狀態(tài)，這就充分的顯示了投資者這種股票投資基金的行為不會對股票市場的收益產(chǎn)生任何印象，反而會導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。杠桿效應(yīng)系數(shù)均不為0，這就表明我國的股市顯然存在著EGARCH模型效應(yīng)，也就是杠桿效應(yīng)。由不同時(shí)期杠桿效應(yīng)系數(shù)的變化可知，我國投資者的整體投資理念還尚未成熟，其投資的行為極易受到各種因素的影響。虛擬變量的系數(shù)主要是反映了證券投資基金上市前后我國股市收益率的變化特征。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，虛擬細(xì)數(shù)的結(jié)果約為0.184，在13%范圍內(nèi)的置信水平較為明顯。這就表明，證券投資基金行為對我國的股票市場存在較大的波動(dòng)性作用。

導(dǎo)致以上現(xiàn)象出現(xiàn)的原因其實(shí)有許多，就本文分析的角度而言，證券投資的相關(guān)機(jī)構(gòu)與個(gè)人性質(zhì)的投資者所獲取的股市信息不一致或是不對稱，在這一市場背景下，許多的知情投資者便會像投資機(jī)構(gòu)傳遞各種私人的信息，發(fā)展中其他的交易者也逐漸發(fā)現(xiàn)交易的異常問題，進(jìn)而開始推測并學(xué)習(xí)可能的金融信息。一系列的循環(huán)行為將會引發(fā)股市情況的異常發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致股票價(jià)格的波動(dòng)。

我國證券市場作為近年來逐漸興起的投資市場，與西方發(fā)達(dá)國家的證券市場相比，在交易方式、運(yùn)行的機(jī)制、市場的結(jié)構(gòu)、制度的基礎(chǔ)等各個(gè)方面都存在著較大的差異。此外，我國證券市場的投資者在投資理念、外部環(huán)境等各方面與國外的投資者相比，也具有較為顯著的差異。研究表明，我國投資者選擇證券投資基金這種投資行為對中國股市的效益波動(dòng)具有較大的正向影響，進(jìn)而加劇了中國股市的波動(dòng)。但是，投資者數(shù)量的增加絕不是導(dǎo)致我國股市非理性投資的一個(gè)充分條件。同時(shí)，通過協(xié)整股市一宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，我國股市的市場波動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)的宏觀變量之間必定會存在長期的均衡關(guān)系。導(dǎo)致我國股票市場波動(dòng)的主要原因還是在于市場的結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制以及策略環(huán)境之間相互作用，以及部分市場微觀層面的影響。

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