序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇宏觀經(jīng)濟展望，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

經(jīng)濟增長：增長中樞下移，短期將見底企穩(wěn)

從供給端分析，過去十年里支撐中國經(jīng)濟快速發(fā)展的廉價生產(chǎn)要素已經(jīng)不在。勞動力二元供給走過“劉易斯拐點”，勞動力價格大幅上升。隨著利率市場化的推進，之前的儲蓄補貼貸款的格局也將無法繼續(xù)，資本價格將會上升。土地價格以及對于環(huán)境成本的考量，未來的土地獲取也將更加市場化。支持經(jīng)濟增長的勞動、資本、土地三個主要生產(chǎn)要素的價格已經(jīng)明顯上升。若非出現(xiàn)重大持續(xù)的技術(shù)升級，未來中國潛在增長率下移已成定局。

根據(jù)日本、韓國等國家的經(jīng)驗，我們預計未來中樞增長率會下降1%-2%，在8%左右。短期來看，我們認為經(jīng)濟仍處在下行周期的末端。當前經(jīng)濟處于“宏觀強，微觀弱”的格局。國外需求上，美國日本經(jīng)濟緩慢復蘇，歐洲歐債危機持續(xù)發(fā)酵，主要出口國家經(jīng)濟不振將使得出口進入低增長期。國內(nèi)需求上，消費較為穩(wěn)定，消費取資成為經(jīng)濟主導仍需時日。國企和政府部門通過投資加杠桿對沖私人部門的去杠桿，短期來使得總體投資環(huán)比企穩(wěn)，但是長期能否持續(xù)令人生疑。同時由于國內(nèi)投資回報率的持續(xù)下降，長期資金開始流出，市場對于人民幣升值預期開始減弱，對應外匯占款減少，央行通過逆回購維持貨幣寬松，但是受限于蒙代爾不可能三角，很難進一步大幅寬松支持經(jīng)濟。此外，在私人部門普遍去杠桿的大背景下，貨幣政策的進一步寬松很難促進私人部門投資的快速回升，結(jié)果可能還是流入政府部門基建項目和其他資本市場。我們認為經(jīng)濟已經(jīng)過了二階拐點，下行速度放緩，預計最快明年二季度見底，但之后將經(jīng)歷痛苦漫長的調(diào)整過程。此間將伴隨著去產(chǎn)能和投資的下降以及在通縮陰影下持續(xù)較低的通脹。綜合經(jīng)濟長期增長中樞下移和短期處于波谷的經(jīng)濟形勢，我們對明年的經(jīng)濟增長判斷相對悲觀，預測明年GDP增速在7.6%左右。

貨幣信貸：“寬貨幣，緊信貸”

進入2012 年以來，為了對沖外匯占款的下滑對貨幣供應的緊縮效應，央行通過降準和持續(xù)的逆回購保持貨幣供應的總體寬松，基礎(chǔ)貨幣仍保持了一定的增速。我們判斷隨著國內(nèi)投資回報率的下降，長期資金流出會導致明年外匯占款進一步下降，央行會延續(xù)今年的操作風格，保持總體貨幣寬松。預計逆回購將成為日常應對的主要工具，但是降準的可能性仍然存在，作為對沖大的流動性波動的輔助措施。事實上，通脹下行為貨幣政策的寬松提供了更多的空間，但是基于我們對于人民幣對外貶值，對內(nèi)升值的判斷，大規(guī)模的貨幣釋放會被加速的資本流出抵銷，因此我們認為明年通過大量注入流動性刺激經(jīng)濟可能是小概率事件。

寬松貨幣保證了銀行的放貸能力。由于政治周期，預計政府明年會進一步大量投放資源到基礎(chǔ)設施建設，信貸也將優(yōu)先滿足政府部門，對私人部門的擠出效應更加明顯。私人部門的信貸需求和一部分地方政府融資需求可能將有大幅擴張的表外貸款來滿足，10月份社會融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)已經(jīng)證明了這一點。表外貸款利率要高于銀行利率，加之對于當前私人部門去杠桿的總體判斷，預期明年私人部門的信貸不會有明顯改觀。整體仍然維持“寬貨幣，緊信貸”的格局。預計2013 年M2 增速13.2%，低于今年14%增速的預期。人民幣貸款增速13%，也低于今年15.1%的預期。其中一年期存款利率和今年大體一致，一年期貸款利率預期將上升到6.5%。

固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值：

基建仍是需求主要來源

我們對于2013 年的基本判斷仍然是政府投資引導國內(nèi)需求。平滑經(jīng)濟周期的需要以及政治周期的影響，明年“穩(wěn)增長”力度將會超過今年，也將是拉動固定資產(chǎn)投資的主要動力。從行業(yè)上說，水利、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設施、能源和環(huán)境、保障房都將成為政府資金主要的投向?；A(chǔ)建設投資將拉動相關(guān)上游制造業(yè)的投資增速，但是私人部門處于信貸受限和去杠桿的過程，固定資產(chǎn)投資預期仍然保持疲軟。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)最近持續(xù)回暖，預計未來幾個季度房地產(chǎn)投資也將趨穩(wěn)。但是我們預計隨著私人部門去杠桿，將會引發(fā)投資下降和失業(yè)率的上升，對房地產(chǎn)銷售和投資的回升產(chǎn)生壓力，我們判斷明年房地產(chǎn)投資無法重新成為拉動總體投資的引擎。預計明年固定資產(chǎn)投資增速達到19%。

工業(yè)增加值中輕工業(yè)主要受出口影響，重工業(yè)受到建設支出影響。明年基礎(chǔ)建設投資的大幅擴張將拉動工業(yè)增加值中重工業(yè)的進一步上升。而出口疲軟將導致輕工業(yè)增速放緩。明年將可觀察到工業(yè)增加值中重工業(yè)和輕工業(yè)增速差進一步擴大。指標顯示國內(nèi)經(jīng)濟可能已經(jīng)處于去庫存的尾部，新一輪補庫存周期將會使得工業(yè)增加值增速高于今年。預計2013 年工業(yè)增加值增速達到9.8%，略高于2012年9.5%的預期。

消費和零售增速放緩

我們對于明年經(jīng)濟增長的判斷是觸底企穩(wěn)，GDP 增速放緩會影響私人部門收入增長進而影響消費的進一步上升。同時隨著私人部門去杠桿以及投資下滑，預期失業(yè)率將會有較大的攀升以及通縮風險的出現(xiàn)，進一步向下修正我們對于消費增速的判斷。政府部門增加養(yǎng)老金和社保支出會部分對沖私人部門的消費下滑，但是我們對于明年整體消費增速仍不樂觀，預計明年社會消費品零售增速12%，低于今年14%的預期。

人民幣實際匯率貶值

我們認為人民幣需要通過實際匯率的貶值實現(xiàn)平衡。國內(nèi)投資回報率的下降將促使資本流出，投資和貿(mào)易都在減少，這是推動人民幣實際匯率長期貶值的基本面因素。最近的金融機構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)和外商直接投資數(shù)據(jù)都表明長期資金對中國的興趣正在減弱，資本正在流出，側(cè)面印證了我們的判斷。

長期內(nèi)我們預期人民幣實際匯率的升值是通過內(nèi)部通縮，外部貶值來實現(xiàn)，但是短期內(nèi)人民幣匯率仍然受到國外寬松政策的影響和市場預期的轉(zhuǎn)變出現(xiàn)一定的震蕩，我們預計2013 年人民幣對美元會落在6.3-6.45區(qū)間。

通脹處于低位，通縮陰影揮之不去

我們對物價走勢判斷的邏輯是，為實現(xiàn)人民幣實際匯率貶值，在維持名義匯率穩(wěn)定的情況下，保持較高的市場利率，加快私人部門去杠桿，引起投資下降和失業(yè)上升，最終傳導到CPI價格。預期明年通脹會進一步回落到1%左右，同時伴隨著通縮風險。

在工業(yè)品層面，中國的可貿(mào)易品基本由國際定價，相對獨立于國內(nèi)的經(jīng)濟和貨幣政策。CRB 國際大宗商品價格從7月初開始反彈，從兩者的聯(lián)動性關(guān)系來看，PPI 的反彈存在一定的滯后，10月國內(nèi)PPI 數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比回升，未來可能會進一步企穩(wěn)回升。但是國際整體需求仍未見明顯復蘇，大宗商品價格能否延續(xù)反彈勢頭進而帶動PPI 的回暖仍需進一步觀察，我們對于2013年P(guān)PI 的估計為-0.3%，相比今年的價格水平變化不會太大。

出口步入低增長時期

中國主要貿(mào)易伙伴目前都無法看到明確的復蘇希望。美國復蘇緩慢，且面臨“財政懸崖”，明年政府支出會受影響，影響到總體需求，且美國經(jīng)濟在“再工業(yè)化”和制造業(yè)回流推動下，開始實現(xiàn)自給自足，未來對進口需求進一步下降。歐洲債務危機仍在持續(xù)發(fā)酵，經(jīng)濟仍處在較大的下滑風險當中。目前出口中增長最為強勁的是新興市場國家，但也無法完全替代歐美國家需求。另外從國內(nèi)層面勞動力成本、資金成本的穩(wěn)定上升削弱中國制造在國外的競爭力。綜合判斷我們認為出口已經(jīng)步入低增長期。明年出口增速預計為10.5%。

篇2

關(guān)鍵詞:投資需求;消費需求;經(jīng)濟效益;黑龍江省;宏觀經(jīng)濟

中圖分類號:F061.5 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)02-0044-03

一、2009年前三季度全省宏觀經(jīng)濟運行特點

自進入2009年以來,在國家擴大內(nèi)需等一系列宏觀經(jīng)濟政策的推動下,黑龍江省投資需求強勁增長、消費需求穩(wěn)中見旺,在內(nèi)需的強勁拉動下,全省經(jīng)濟增速逐季加快、工業(yè)經(jīng)濟效益降幅持續(xù)收窄,宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升的勢頭十分明顯。但值得注意的是,黑龍江省外貿(mào)出口下滑的勢頭還沒有得到遏制,物價水平持續(xù)低位運行,經(jīng)濟下行的壓力仍然較大,經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)尚需鞏固。

(一)經(jīng)濟增速逐季加快

受世界金融危機的影響,黑龍江省經(jīng)濟增速自2008年第四季度起持續(xù)回落,2009年一季度跌入“谷底”。隨著國家擴大內(nèi)需政策的貫徹落實,黑龍江省經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升。2009年前三季度,全省實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值4 955億元,按可比價格計算,比上年同期增長9.8%,增速分別比一季度、上半年快3.8和0.9個百分點,且高于全國平均水平2.1個百分點。其中,第一產(chǎn)業(yè)增加值326.3億元,增長5.8%,對經(jīng)濟增長貢獻率為2.8%,比上年同期降低0.1個百分點;第二產(chǎn)業(yè)增加值2 553.7億元,增長10.3%,貢獻率為62.9%,同比減少4.6個百分點;第三產(chǎn)業(yè)增加值2 075億元,增長9.5%,貢獻率為34.4%,同比提升4.7個百分點。

(二)工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)增長,經(jīng)濟效益降幅收窄

2009年年初以來,全省規(guī)模以上工業(yè)增加值增幅逐季走高,前三季度,全省規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)增加值2 006.7億元,比上年同期增長9.0%,增幅分別高于一季度、上半年3和0.9個百分點,高于全國0.3個百分點。其中:輕工業(yè)實現(xiàn)增加值286.1億元,同比增長12.8%;重工業(yè)實現(xiàn)增加值1 720.6億元,同比增長8.4%。全省非油工業(yè)(扣除天然原油和天然氣行業(yè))增加值增長16.3%,其各月增速一直快于整體工業(yè),成為拉動工業(yè)增長的主要因素,有效彌補了因大慶油田減產(chǎn)帶來的負效應。工業(yè)經(jīng)濟效益降幅收窄。前三季度,全省規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)利稅1 004億元,下降40.6%,其中利潤574.5億元,下降52.1%,兩者降幅分別比1―8月份縮小3.5和3.9個百分點?？鄢烊辉秃吞烊粴庑袠I(yè),按可比口徑計算,全省非油工業(yè)利稅增長50.2%,利潤增長38.9%。

(三)固定資產(chǎn)投資增長強勁

2009年前三季度,全省完成全社會固定資產(chǎn)投資2 674.5億元,比上年同期增長42.6%,增幅比上年同期提高17.1個百分點,其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資2 515.3億元,增長45.2%,增幅同比提高19個百分點,城鎮(zhèn)投資增幅位居全國第5位,高于全國平均水平11.9個百分點,為1990年以來同期最好水平。大項目明顯增加,全省城鎮(zhèn)在建億元以上建設項目684個,同比增加152個,完成投資1 050.2億元,增長38.4%,拉動城鎮(zhèn)投資增長16.8個百分點。建設資金充足,全省城鎮(zhèn)建設項目到位資金2 840.7億元,增長56.5%,增幅同比提高31.1個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)投資增長較快,前三季度全省完成房地產(chǎn)開發(fā)投資344.6億元,同比增長29.9%,增幅比上年同期提高13.1個百分點,比1―8月提高3.1個百分點。

(四)消費品市場穩(wěn)中見旺

受“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”以及國家對1.6升及以下排量乘用車汽車減免征收車輛購置稅等一系列刺激消費政策的作用,2009年前三季度黑龍江省消費品市場穩(wěn)中見旺。前三季度,全省實現(xiàn)社會消費品零售總額2 368.1億元,比上年同期增長18.8%,高于全國平均水平3.7個百分點。分城鄉(xiāng)看,農(nóng)村消費增幅超過城鎮(zhèn),農(nóng)村(縣以下)零售額260.2億元,同比增長18.9%;城鎮(zhèn)零售額2 107.9,同比增長18.8%。分行業(yè)看,住宿餐飲業(yè)市場旺盛,零售額為302.8億元,同比增長21.5%;批發(fā)零售業(yè)居主體地位,零售額2 034億元,占全省零售額的85.9%,同比增長18.6%。

(五)外貿(mào)形勢嚴峻

受世界金融危機影響,黑龍江省對外貿(mào)易形勢日益嚴峻,2009年前三季度,黑龍江省主要貿(mào)易伙伴俄羅斯經(jīng)濟出現(xiàn)了十年來首次負增長,受此影響,黑龍江省進出口在2月份出現(xiàn)了負增長,且降幅逐月加大。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計,前三季度全省實現(xiàn)進出口總值119.6億美元,比上年同期下降20.1%,降幅比1―8月擴大2.3個百分點。其中,出口77.6億美元,下降22.3%;進口42億美元,下降15.6%。從國別看,對俄貿(mào)易總額39億美元,下降43.6%,所占比重也由上年同期46.7%下降為32.6%,其中出口25.2億美元,下降45.2%;進口13.8億美元,下降40.5%。實際利用外資下降。前三季度,全省實際利用外資16.2億美元,下降10.2%,其中外商直接投資15.3億美元,下降13.3%。

(六)各項貸款增幅連創(chuàng)新高

2009年前三季度,全省金融機構(gòu)各項貸款余額實現(xiàn)跨越式增長,截至9月末,余額達到5 915.2億元,同比增長26.5%,增幅連續(xù)9個月創(chuàng)歷史同期新高。其中,中長期貸款余額2 711.7億元,同比增長34.5%,增幅提高17.5個百分點;短期貸款余額2 554.5億元,同比增長6.5%。截至9月末,全省金融機構(gòu)各項存款余額1 0687.3億元,同比增長24%,增幅提高5.4個百分點。其中,企業(yè)存款余額為2 636.8億元,同比增長32.9%,增幅提高25.6個百分點;儲蓄存款余額為6 385.7億元,同比增長23.2%,增幅提高5個百分點。

(七)地方財政收入增幅回升明顯

2009年前三季度,全省完成地方財政收入611.5億元,比上年同期增長5.5%,其中一般預算收入482.7億元,增長6.3%,增幅分別比1―8月份提升5.3和2.7個百分點。主要稅種“四升三降”,即房產(chǎn)稅、營業(yè)稅、資源稅、企業(yè)所得稅分別增長31.4%、27.0%、2.6%和4.7%;國內(nèi)增值稅、城市維護建設稅、個人所得稅分別下降31.1%、21.0%和8.1%。地方財政支出1 097.0億元,增長19.7%,其中一般預算支出996.0億元,增長21.0%。社會保障和就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、環(huán)境保護等重點支出分別增長53.9%、37.9%和32.4%。

(八)居民消費價格降幅收窄

2009年9月份,全省居民消費價格(CPI)比上年同月上漲1.1%,比8月份加快0.7個百分點。1―9月份,全省居民消費價格同比下降0.6%,降幅比1―8月份回升0.2個百分點。分類別看,類商品價格為“三漲五降”,即醫(yī)療保健和個人用品、居住、煙酒及用品價格分別上漲2%、0.7%和0.5%;衣著、交通和通信、文教娛樂用品及服務、家庭用品及服務、食品,價格分別下降3.7%、1.1%、0.6%、0.3%和0.7%。1―9月份,全省工業(yè)品出廠價格(PPI)比上年同期下降18.2%;原材料燃料動力購進價格下降7.7%。

二、2010年黑龍江省宏觀經(jīng)濟展望

從當前全省經(jīng)濟走勢看,經(jīng)濟增長的亮點不斷增多,經(jīng)濟持續(xù)向好的勢頭十分明顯。展望2010年,盡管黑龍江省經(jīng)濟發(fā)展中還面臨諸多困難,經(jīng)濟下行壓力仍然較大,但由于黑龍江省經(jīng)濟發(fā)展的潛力巨大,隨著國家擴大內(nèi)需政策效應的進一步釋放,經(jīng)濟運行中的不穩(wěn)定、不健康因素會逐步得到遏制,2010年黑龍江省經(jīng)濟有望步入全面復蘇通道。

(一)影響經(jīng)濟增長的因素分析

有利因素主要有:

1.產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好。黑龍江省是國家重要的老工業(yè)基地,國家實施老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略以來,黑龍江省堅持走新型工業(yè)化道路,運用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)整體實力有了很大提升,經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性不斷增加,近年來,黑龍江省GDP保持持續(xù)快速增長,為未來經(jīng)濟快速增長打下了良好的基礎(chǔ)。

2.政策取向有利于龍江經(jīng)濟發(fā)展。為保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,中央一再重申繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,這些政策的實施將進一步擴大黑龍江省內(nèi)需的增長。近期國務院又出臺了《關(guān)于進一步實施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見》,意見進一步充實和完善了振興東北戰(zhàn)略的內(nèi)涵,這將強有力地推進黑龍江省經(jīng)濟全面振興。

3.內(nèi)需對經(jīng)濟的支撐力度較強。從投資需求看,黑龍江省“經(jīng)濟區(qū)”和“十大工程”建設,都將使投資需求熱度不減。從消費需求看,隨著國家擴大消費需求措施的進一步落實;汽車、房地產(chǎn)市場將進一步回暖;家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)、農(nóng)機下鄉(xiāng)政策將使農(nóng)村消費需求穩(wěn)定增長,另外,近年來黑龍江省城鄉(xiāng)居民收入增長較快,全省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增幅連續(xù)四年在10%以上;農(nóng)村居民人均純收入連續(xù)兩年增長15%以上。綜合上述因素,筆者認為,今年黑龍江省內(nèi)需對經(jīng)濟的支撐力度仍然強勁。

4.外部環(huán)境有向好跡象。目前,本次金融危機的源頭美國經(jīng)濟正向好的方向發(fā)展,日前美聯(lián)儲主席伯南克表示,在經(jīng)歷了大蕭條以來最嚴重的金融危機和全球衰退后,美國和世界經(jīng)濟已處于復蘇的邊緣。近來公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)也都顯示,美國經(jīng)濟在經(jīng)歷一年的大幅下滑后,正開始向好發(fā)展。世界經(jīng)濟的復蘇將逐步扭轉(zhuǎn)黑龍江省外需下降的局面,外需對經(jīng)濟支撐力度將有所增強。

5.物價水平會有所回升。目前黑龍江省宏觀經(jīng)濟已企穩(wěn)回暖,總需求的回升將扭轉(zhuǎn)物價下行趨勢。另外,流動性逐步增強、貨幣供應加快、美元近期的貶值和國際大宗商品價格上漲等因素都會刺激市場的通脹,預計2010年黑龍江省物價水平會有所回升。

6.微觀層面活力在增強。第三季度,全省企業(yè)經(jīng)濟繼續(xù)保持回暖態(tài)勢,企業(yè)家信心指數(shù)122.2,比上季度提高4.5點。企業(yè)景氣指數(shù)為125.3,比上季度提高5.5點,其行業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)呈現(xiàn)“六升一平一降”,“六升”依次為住宿和餐飲業(yè)、社會服務業(yè)、交通運輸倉儲郵電通信業(yè)、建筑業(yè)、工業(yè)、信息傳輸計算機服務和軟件業(yè)。從用電量看,前三季度,全省全社會用電量扭轉(zhuǎn)了年初以來的下降態(tài)勢,比上年同期增長0.3%。

不利因素主要有:

1.工業(yè)增長出現(xiàn)波動。一是部分行業(yè)經(jīng)營困難。今年以來,黑龍江省居民消費價格和工業(yè)品出廠價格持續(xù)在低位徘徊,前三季度,全省CPI比上年同期下降0.6%;工業(yè)品出廠價格同比下降18.2%。需求不振、國內(nèi)外市場主要商品價格低迷等因素使部分行業(yè)經(jīng)營面臨較大困難?；ば袠I(yè)受需求不足和進口產(chǎn)品價格較低影響,持續(xù)快速增長的難度很大;玉米、大豆加工企業(yè)困難加劇,企業(yè)開工不足,虧損嚴重。二是工業(yè)增長出現(xiàn)波動。從工業(yè)經(jīng)濟運行軌跡看,二季度黑龍江省工業(yè)增速較快,7月、8月黑龍江省工業(yè)增幅呈現(xiàn)回落態(tài)勢,9月份又重拾升勢,這說明黑龍江省工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定。三是經(jīng)濟效益回升緩慢。從工業(yè)經(jīng)濟效益各指標看,雖然部分指標有好轉(zhuǎn)跡象,但經(jīng)濟效益回升緩慢,1―9月黑龍江省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計實現(xiàn)利潤同比大幅下降52.1%。

2.金融政策偏向政府投資,企業(yè)融資仍然困難。今年以來,盡管黑龍江省貨幣信貸增長強勁,但從資金流向看,大量新增貸款主要投向政府主導的投資項目,民營企業(yè)和中小企業(yè)仍然面臨融資環(huán)境偏緊的狀況。前5個月,黑龍江省私營企業(yè)及個體貸款余額為125.6億元,僅占短期貸款余額4.8%。黑龍江省為各類中小企業(yè)和民營企業(yè)提供擔保的公司數(shù)量較少,受保額度十分有限,遠遠不能滿足其擔保需求,企業(yè)無抵押物、貸款擔保難落實等問題依然突出。

3.外貿(mào)進出口形勢仍然嚴峻。前三季度,黑龍江省主要貿(mào)易伙伴俄羅斯經(jīng)濟出現(xiàn)了十年來首次負增長,受此影響,黑龍江省進出口在2月份出現(xiàn)了負增長,且降幅逐月加大。1―9月黑龍江外貿(mào)進出口總額同比下降20.1%,下降幅度分別比1―8月擴大了2.3個百分點,且降幅超過全國平均水平,外貿(mào)出口形勢依然嚴峻。

(二)黑龍江省宏觀經(jīng)濟主要指標預測

綜合上述分析,并結(jié)合宏觀經(jīng)濟計量模型測算,初步預計:

――2009年黑龍江省國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長10.6%左右,其中:第一產(chǎn)業(yè)增長6.3%;第二產(chǎn)業(yè)增長12.5%;第三產(chǎn)業(yè)增長8%。2010年黑龍江省國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長12%左右,其中:第一產(chǎn)業(yè)增長8%左右;第二產(chǎn)業(yè)增長13%左右;第三產(chǎn)業(yè)增長11.1%左右。

――2009年黑龍江省規(guī)模以上工業(yè)增加值將增長10.2%左右。2010年黑龍江省規(guī)模以上工業(yè)增加值將增長12.5%左右。

――2009年黑龍江省全社會固定資產(chǎn)投資總額為5 137億元左右,比上年增長40%左右,2010年黑龍江省全社會固定資產(chǎn)投資總額為6 678億元左右,同比增長30%左右。

――2009年黑龍江省社會消費品零售額為3 392億元左右,比上年增長19.5%左右。2010年黑龍江省社會消費品零售額為4172億元左右,比上年增長23%左右。

――2009年黑龍江省外貿(mào)出口總額為127.6億美元左右,比上年下降23%左右;外貿(mào)進口總額為53.7億美元左右,比上年下降15%左右。2010年黑龍江省外貿(mào)出口總額為137.8億美元左右,比上年增長8%左右;外貿(mào)進口總額為59億美元左右,比上年增長10%左右。

――2009年黑龍江省地方財政收入將達到859億元左右,比上年增長12%左右。2010年黑龍江省地方財政收入將達到1 031億元左右,比上年增長20%左右。

――2009年黑龍江省居民消費價格下降0.2%左右。2010年黑龍江省居民消費價格增長3%左右。

參考文獻:

對當前黑龍江省宏觀經(jīng)濟運行情況的初步分析[EB/OL].hlj.stats.省略/jjfx/jdfx/11336.htm,2009-07-01.

Macro-economic outlook in 2010 in Heilongjiang province

ZHANG Xiu-fang

(Heilongjiang province information center,Harbin 150001,China)

篇3

中國經(jīng)濟全年探底企穩(wěn)

2016年經(jīng)濟增速或?qū)⑾禄降灼蠓€(wěn)，全年經(jīng)濟增長有望實現(xiàn)6.7%左右增幅。從工業(yè)領(lǐng)域來看，產(chǎn)能去化使工業(yè)增加值和利潤總額大致平穩(wěn)，財務成本的下降和PPI的改善則將使工業(yè)企業(yè)利潤率有所改善。

投資領(lǐng)域，房地產(chǎn)和工業(yè)投資相對平穩(wěn)，但作為穩(wěn)增長措施推出的基建投資很難再加碼。具體來看，在供給側(cè)改革，結(jié)合“去庫存、去產(chǎn)能”的大背景下，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速繼續(xù)下行，基建投資會在一定程度上起到對沖的作用，財政政策對于基建投資的增長將發(fā)揮更大的作用。PPP項目的增加，專項金融債額度的擴大，將共同拉動基建投資增長，投資的重點領(lǐng)域為：水利、交通設施、新能源、信息傳輸、技術(shù)產(chǎn)業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)等。預計2016年固定資產(chǎn)投資增長8%，基建投資增長17%。

而在消費領(lǐng)域，經(jīng)濟下行，消費增長中樞下移，預計2016年消費全年增速為10%。預計2015年消費對GDP的同比拉動為4.1%；2016年消費的同比拉動為4.2%，對GDP增長的貢獻率達為61%。

此外，平安證券研究員指出，考慮到“十三五”規(guī)劃和十八屆五中全會中央的謹慎表態(tài)，未來五年中國經(jīng)濟增速平臺不會低于6.5%，看起來未來兩年將形成中國經(jīng)濟下滑的中期底部。不過，當前“供給側(cè)改革”的強調(diào)隱含著政府放手讓市場自動出清的傾向，穩(wěn)增長政策的收斂可能使得2016年經(jīng)濟下行的速度超出市場預期。

通縮壓力將持續(xù)

機構(gòu)預測，2016年CPI同比小幅下滑至1.3%，PPI同比跌幅收窄至4.5%，通縮狀況將持續(xù)，但PPI-CPI裂口收窄，物價走勢整體略好于2015年。

渤海證券研究員指出，2016年經(jīng)濟增速持續(xù)下降，短期下行至探底需要較長周期，經(jīng)濟的弱需求將直接作用于物價，因此2016年物價仍有壓力。不過，在其他商品價格低迷的情況下，占CPI比重約三成的食品成為決定CPI走勢的重要因素，而豬肉價格又在很大程度上影響了食品價格，因此，預計2016年豬肉價格漲幅有限，食品價格波動較小，難以大幅推升通脹。

對于PPI指標，平安證券同時指出，PPI主要取決于大宗商品的走勢。大宗商品走勢分化的可能性大于再次深度下跌。若明年美元指數(shù)溫和走強而非極端強勢，大宗商品避免再一輪整體性下挫的話，PPI則存在改善的可能。因此，明年P(guān)PI向上改善的可能性較大，跌幅將較2015年有所收窄。

篇4

2007年，我國宏觀經(jīng)濟運行的主要特點可以用“三高三快”來概括：“三高”是指投資、消費、凈出口三大需求均保持較高增速；“三快”是指人民幣升值加快、居民消費價格漲幅較快、資產(chǎn)價格上漲過快，這“三快”也是影響我國經(jīng)濟走勢與政策取向的主要問題。

(一)固定資產(chǎn)投資高位平穩(wěn)增長，投資反彈壓力加大

2007年1-10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.9％，增速與去年同期基本持平，各月份增速也比較平穩(wěn)，但仍然處于高位。從產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資增速接近40％，明顯高于第二、第三產(chǎn)業(yè)；從區(qū)域看，中、西部地區(qū)投資增速明顯高于東部地區(qū)，投資結(jié)構(gòu)在進一步改善。

但是，新開工項目計劃總投資從5月份的6.1％上升到10月份的26.5％，逐月提高。由于新開工項目計劃總投資是固定資產(chǎn)投資的先行指標，它的增長必將推高后續(xù)的投資增速。固定資產(chǎn)投資反彈的壓力加大。央行的調(diào)查也顯示，第3季度企業(yè)固定資產(chǎn)投資景氣指數(shù)達到10年來的最高，顯示出企業(yè)內(nèi)在投資沖動仍然較強。

(二)居民收入不斷提高，消費需求保持旺盛

我國國內(nèi)消費增速從2004年開始不斷提高，2006年3月份后進入加速增長階段。2007年1-10月，社會消費品零售總額累計同比增長16.1％，是1997年以來的最高名義增長率。

2007年，是我國經(jīng)濟發(fā)展歷史上具有重要意義的一年。我國國民經(jīng)濟繼續(xù)保持較快增長，預計全年GDP增長率將達到11.5％，國際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟展望》認為，2007年我國可望超過美國，首次成為對全球經(jīng)濟增長貢獻最大的國家。黨的十七大對新階段我國經(jīng)濟社會發(fā)展的目標、任務、措施做了全面部署，對進一步深化改革、改善和加強宏觀調(diào)控提出了新的要求。同時，當前經(jīng)濟運行中的一些體制性、機制性和結(jié)構(gòu)性矛盾和問題還比較突出，世界經(jīng)濟增長的不確定性也較大。2008年中國經(jīng)濟走勢與政策取向如何，全球矚目。

消費的增長主要是因為城鄉(xiāng)居民收入和就業(yè)的增長。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長13.2％，增幅高于上年同期3.2個百分點；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實際增長14.8％，高于上年同期3.4個百分點。截至9月末，全國城鎮(zhèn)累計新增就業(yè)人數(shù)920萬人，已完成全年900萬人的目標。同時，近兩年來，各級政府全面落實科學發(fā)展觀，大大增加了教育、醫(yī)療、社會保障等公共產(chǎn)品的投入，提高了居民的消費傾向。也推動了消費的增長。

(三)國際收支順差繼續(xù)擴大，人民幣匯率屢創(chuàng)新高

2003年以后，我國進出口順差逐年大幅增加，外商直接投資也是持續(xù)增長，國際收支順差逐年擴大。2007年1-10月份，全國進出口順差達到2123.7億美元，比去年同期增長59％，超過2006年全年1775億美元的順差總額；全國實際利用外資539.95億美元，同比增長11.15％，比去年同期加快11.16個百分點。國際收支失衡問題更加嚴重。

國際收支順差的持續(xù)擴大，導致了貿(mào)易摩擦的大量增加以及外匯儲備的快速增長。9月末，我國國家外匯儲備達到14336億美元，同比增長45.1％。大規(guī)模的外匯儲備，不僅增加了央行貨幣政策的操作，也加大了人民幣升值的壓力。2007年以來，人民幣升值明顯加快。目前，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價已跌破7.42，較年初的7.80已升值近5％，而且基本呈單向升值走勢，沒有實現(xiàn)雙向波動。這種單向升值走勢進一步強化了人民幣升值的預期，導致熱錢流入，國際收支順差繼續(xù)擴大，反過來又加大人民幣升值的壓力，形成不良循環(huán)。這種循環(huán)已成為影響我國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的一個重要因素。

(四)消費價格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲，通貨膨脹壓力較大

2007年2月份以來，我國居民消費價格呈現(xiàn)出較快上漲態(tài)勢。10月份當月居民消費價格同比上漲了6.5％，1-10月份累計上漲了4.4％，預計全年漲幅將達到4.5％。但在居民消費價格中，非食品價格漲幅基本保持在1％左右，比較穩(wěn)定；食品價格漲幅則持續(xù)提高，由2月份的6％提高到10月份的17.6％。由于食品在居民消費價格指數(shù)中的權(quán)重較大(約占1／3)，食品價格的上漲直接推高了消費價格。10月份居民消費價格6.5％的漲幅中，食品的貢獻超過5個百分點?？梢哉f，目前居民消費價格的上漲，主要是因為食品價格上漲導致。

但是，由于國內(nèi)貨幣供給增長較快。居民消費持續(xù)旺盛，國際石油價格大幅上升，居民消費價格上漲的壓力仍然很大。從前10月份的數(shù)據(jù)來看，醫(yī)療保健及個人用品、居住類價格漲幅都有所擴大，居民消費價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的可能性有所增加。

(五)資金流動性過剩嚴重，資產(chǎn)價格上漲過快

衡量流動性過剩的重要指標是銀行的存貸差。我國金融機構(gòu)人民幣存款與貸款差額在1995年一季度以后持續(xù)擴大，存貸差占存款余額的比例也持續(xù)攀升，從1994年7月份的0.2％提升到2005年10月份的32.08％，此后一直維持在32％以上的高水平，2007年9月為32.4％。這說明，我國經(jīng)濟體系的流動性過剩問題確實比較嚴重。

當前流動性過剩造成的一個突出后果就是資產(chǎn)價格上漲過快。主要股指“滬市綜合指數(shù)”包經(jīng)從年初的2728點上升到11月中旬的5200多點，上漲了近一倍，而且一度曾達到6200點。目前A股的加權(quán)平均動態(tài)市盈率已超過30倍.遠高于15-20倍的國際平均水平，股市估值水平偏高。同時，全國住房價格2007年以來也加快上漲。10月，全國，70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.5％，漲幅比上年同期增加了4.1個百分點。而且，股市和房市還出現(xiàn)相互推動、交替躍升的局面。

可以說，2007年我國經(jīng)濟是“快”上有余，“好”上不足。

二、2008年經(jīng)濟運行的主要風險

2008年，北京將召開奧運會，各級政府換屆工作也將基本結(jié)束，來自市場和政府的經(jīng)濟發(fā)展動力都比較強勁。同時，美國次級債危機、國際油價高漲等因素也使得世界經(jīng)濟走勢的不確定性增加。我國經(jīng)濟過熱和趨冷的風險并存。

(一)經(jīng)濟過熱的風險

2007年年中以后，新開工項目計劃總投資增速逐月提高，從6月份的6.4％上升到10月份的26.5％。由于新開工項目計劃總投資是固定資產(chǎn)投資的先行指標，它的增長必將推高后續(xù)的投資增速，固定資產(chǎn)投資反彈的壓力加大。央行的調(diào)查顯示，第3季度企業(yè)固定資產(chǎn)投資景氣指數(shù)達到10年來的最高，顯示出企業(yè)內(nèi)在投資沖動仍然較強。

2006-2007年是政府的集中換屆時期，地方政府的投資沖動仍十分強烈。近兩年居民消費能力、消費傾向都有較大提高，消費

結(jié)構(gòu)升級加快，這一趨勢仍將延續(xù)到2008年。奧運會的召開、對奧運經(jīng)濟增長的樂觀預期等因素將進一步促進消費的增長。2008年投資和消費可能繼續(xù)高速增長，并有全面過熱的風險。

(二)價格上漲的風險

一是需求拉動。投資和消費增長可能繼續(xù)高速增長，資金流動性過剩仍然嚴重，供求總量關(guān)系可能失衡，增加需求拉動型通脹壓力。城市化的快速發(fā)展，農(nóng)產(chǎn)品供需關(guān)系仍將緊張，食品價格還將在高位運行。

二是成本推動。根據(jù)“十七大”精神，2008年節(jié)能減排、遏制“兩高”行業(yè)快速增長，資源和要素價格改革等工作將會有實質(zhì)性進展，資源和要素漲價壓力可能傳導至廣大下游行業(yè)，使社會面臨持續(xù)的成本推動型通脹壓力。

三是國際因素。需求旺盛、剩余產(chǎn)能不足、庫存下降以及地緣政治風險因素將繼續(xù)影響全球原油市場，糧食市場供應仍將十分緊張，國際油價、糧價仍將處于高位，全球通貨膨脹水平可能普遍上升，并通過進口渠道推高國內(nèi)價格水平。

四是預期因素。如果5％以上的通脹率持續(xù)到2008年上半年，通脹預期就可能深入人心，從而導致通脹壓力和通脹預期的螺旋式上升。

五是翹尾因素。由于2007年很多月份CPI環(huán)比都是正增長，2008年的翹尾因素將會較大。初步預計，光是翹尾因素，2008年一季度的CPI漲幅就會超過3％。

(三)股市劇烈波動的風險

支撐2007年股市過快上漲的直接因素是資金，但基礎(chǔ)因素是企業(yè)利潤增長和2008年北京奧運會。也正是這兩個因素可能會導致2008年我國股市出現(xiàn)劇烈波動。

企業(yè)利潤增速已逐漸回落，2008年繼續(xù)高速增長的不確定很大。去年第一季度，上市公司利潤增長率為97.6％，二季度為72.1％，三季度為46.39％，逐季回落。上市公司今年仍將保持較高的盈利水平，但出現(xiàn)超預期增長的壓力很大。首先，美國、歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，將直接影響到很多企業(yè)的盈利增長；其次，越來越高的同期基數(shù)也會抑制七市公司業(yè)績同比增長的數(shù)值。而且。目前上市公司利潤總額的1/3來自以股票投資為主的投資收益，一旦股價下跌，將導致公司利潤縮水，引發(fā)更大規(guī)模的下跌行情，形成惡性循環(huán)，釀成災難性后果。

現(xiàn)在市場上普遍預期，在奧運會之前，中國的牛市不會改變，因為有中國政府在為股市背書。這種信心支撐了當前的股市發(fā)展，但同時也為奧運后的股市走勢帶來巨大不確定性。如果大多數(shù)人都無法預計奧運會后的股市走勢，就會選擇在奧運前某個時機將股票賣掉，結(jié)果可能導致股市劇烈波動。

從國際經(jīng)驗來看，日本、泰國、韓國、我國臺灣地區(qū)都經(jīng)歷過資金流動性過剩導致的股市暴漲以及后來的暴跌，教訓慘痛。因此，2008年對于股市劇烈波動問題需要高度關(guān)注，嚴密防范。

(四)國際經(jīng)濟風險

除國際油價持續(xù)走高等因素外，2007年3月份開始的美國次級債危機，進一步增加了世界經(jīng)濟的不確定和不穩(wěn)定因素。

首先，美國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟增長的拉動可能減弱。次級債危機直接沖擊了美國的房地產(chǎn)業(yè)，南此帶來的財富損失將壓縮其國內(nèi)消費需求，進而引起美國經(jīng)濟增長放慢。受其影響，歐盟、日本經(jīng)濟也可能減速。

其次，隨美元貶值，其國內(nèi)通貨膨脹壓力也在增加，從而可能出現(xiàn)已經(jīng)多年沒有過的“滯脹”。是刺激經(jīng)濟增長，還是穩(wěn)定幣值，其宏觀經(jīng)濟政策的取向尚難確定。 再次，次級債危機影響的范圍還有一定的不確定性。次級債危機可能會從信用等級較低的金融產(chǎn)品向信用等級較高的金融產(chǎn)品蔓延，使信貸危機繼續(xù)在不同的產(chǎn)品和不同的機構(gòu)間擴散。放大金融市場的震蕩，并有可能導致全球金融市場的動蕩和實體經(jīng)濟下滑。

2008年到2009年，是我國本輪投資周期所形成的產(chǎn)能大量釋放階段。產(chǎn)品供給將大量增加，如果發(fā)生因美國次級債危機引發(fā)的外需緊縮，產(chǎn)能過剩問題將集中爆發(fā)，我國經(jīng)濟增長將會受到嚴重影響。

三、2008年宏觀經(jīng)濟政策取向

根據(jù)中央有關(guān)精神，2008年宏觀經(jīng)濟政策的基本取向是：以“控制總量、穩(wěn)定物價、調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進平衡”為主線，繼續(xù)深化財稅、金融、國有企業(yè)、資源價格、行政管理等領(lǐng)域的改革，實行穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，并配合土地政策、節(jié)能減排政策及必要的行政手段，防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。同時。防止資產(chǎn)價格劇烈波動及其對實體經(jīng)濟的影響。主要政策措施將包括：

(一)繼續(xù)嚴格控制固定資產(chǎn)投資，適度穩(wěn)定消費需求，防止經(jīng)濟全面過熱

繼續(xù)采取“兩道閘門”、“一個門檻”等手段嚴控新開工項目，特別是高耗能、高排放行業(yè)的新開工項目。引導商業(yè)銀行控制規(guī)模、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對高耗能、高排放產(chǎn)業(yè)的信貸收縮力度。適度穩(wěn)定住房、汽車需求，合理引導消費結(jié)構(gòu)升級。努力提高農(nóng)村、欠發(fā)達地區(qū)和城市中低收入群眾的收入水平，促進中低收入群體擴大消費。

(二)加強價格調(diào)節(jié)和監(jiān)管，著力穩(wěn)定物價水平

在穩(wěn)定總需求，保持總供求基本平衡的同時，大力發(fā)展糧食生產(chǎn)，適度控制非食用糧食需求，做好糧、油、肉、蛋、奶等主要食品的供應和價格穩(wěn)定工作。加強價格管理，嚴肅查處價格串通、哄抬價格、價格欺詐等不正當價格行為。對扭曲比較嚴重的資源性產(chǎn)品價格進行適度調(diào)價。適度提高消費價格漲幅目標。為資源性產(chǎn)品價格調(diào)整和改革預留空間。建立對困難群體補貼的長效機制。

(三)實行從緊的貨幣政策，積極應對資金流動性過剩問題

從穩(wěn)定需求、特別是股市和房市需求的角度出發(fā)，適當下調(diào)貨幣供應量年度增長率目標，合理控制信貸規(guī)模。加快利率市場化改革，增強利率的調(diào)控作用。適度增加市場干預，打破人民幣單邊升值預期。增強人民幣匯率的彈性，加強匯率、利率、存款準備金率等調(diào)控工具的配合。發(fā)揮信貸政策和窗口指導的作用，加大對農(nóng)村金融、助學貸款、個人消費貸款的支持力度，限制對高能耗、高污染企業(yè)的信貸投放。加強跨境資本流動監(jiān)管，防范游資的大規(guī)模進入和突然撤離。

(四)加快推進公共財政建設，進一步完善財稅制度

抓住財政持續(xù)增收的大好時機，進一步加大公共服務領(lǐng)域投人，積極支持“三農(nóng)”、自主創(chuàng)新、基礎(chǔ)教育、社會保障、就業(yè)再就業(yè)、公共醫(yī)療衛(wèi)生、住房保障等各項事業(yè)發(fā)展，著力推進基本公共服務均等化，大力改善民生。完善地方稅體系，提升財產(chǎn)稅在我國稅制結(jié)構(gòu)中的地位和作用。改革資源稅，試點環(huán)境稅，適時推出燃油稅，擴展排污費征收范圍，探索建立排污權(quán)交易體系和節(jié)能配額交易，促進節(jié)能減排。擴大增值稅改革試點范圍，繼續(xù)進行出口退稅的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

(五)保持房市和股市的穩(wěn)定發(fā)展，防止劇烈波動

進一步加強房地產(chǎn)信貸的風險管理，通過提高房貸首付比例，實行差別貸款利率等措施，穩(wěn)定信貸資金投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的規(guī)模，穩(wěn)定買房需求。加快廉租房和經(jīng)濟適用房建設，進一步緩解

低收入家庭的住房保障問題。在試點基礎(chǔ)上，加快推出物業(yè)稅。加大對房地產(chǎn)企業(yè)囤積土地、囤積房源的清查力度，積極增加住房供給。鼓勵優(yōu)質(zhì)大企業(yè)到A股上市，通過并購、重組等多種方式來進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。積極推動包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的多層次資本市場建設。加強對上市公司的監(jiān)管以及對股民的風險教育。

(六)采取綜合措施，積極調(diào)整國際收支失衡

繼續(xù)控制高耗能產(chǎn)品出口，進一步增加高技術(shù)設備、重要原材料和零部件的進口。進一步降低加工貿(mào)易出口退稅率，使鼓勵出口的政策與鼓勵產(chǎn)業(yè)升級的政策相一致。把對外資的普遍優(yōu)惠轉(zhuǎn)變?yōu)椴町悆?yōu)惠，鼓勵外資投向農(nóng)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設施、環(huán)保和服務業(yè)等產(chǎn)業(yè)，引導外資投向中西部地區(qū)。鼓勵企業(yè)走出去。鼓勵對外股權(quán)投資和金融投資。增加資本流出與資本項下的外匯流出，發(fā)揮資本項目調(diào)控國際收支平衡的作用。

(七)加強節(jié)能減排工作，加快資源和要素定價機制改革

繼續(xù)把節(jié)能減排作為轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重要抓手，采取更有力的措施，抓出更大成效。全面落實節(jié)能減排統(tǒng)計、監(jiān)測和考核三體系，加快制定出臺節(jié)能減排綜合性工作方案配套政策。加強對淘汰落后產(chǎn)能工作的督促檢查，加大環(huán)保監(jiān)控和執(zhí)法力度。資源和要素定價機制改革將會加速，以充分發(fā)揮資源和要素價格在促進節(jié)能減排和抑制投資過快增長方面的“自動剎車”作用。更加重視資源要素定價機制改革與匯率制度改革的協(xié)調(diào)，發(fā)揮資源要素價格上漲對人民幣升值的替代作用，減輕人民幣名義升值的壓力。

(八)增強政府社會管理職能，加強社會性管制

完善安全、環(huán)保、質(zhì)量、勞動保護等領(lǐng)域的法律法規(guī)，使生產(chǎn)者和執(zhí)法者都有據(jù)可循；建立以社會性管制為核心內(nèi)容的項目核準制，以安全、環(huán)保、質(zhì)量、勞動保護等作為項目立項核準的主要依據(jù)。在環(huán)境保護、生產(chǎn)安全等領(lǐng)域建立統(tǒng)一有效的行政監(jiān)管體系，遏制生產(chǎn)者的違規(guī)行為，使社會成本能充分內(nèi)部化。大力增強食品藥品安全監(jiān)管工作。

四、2008年宏觀經(jīng)濟基本走勢

(一)外需走勢

盡管2008年世界經(jīng)濟走勢的不確定性增加，但由于美國、歐洲各國已高度重視次級債危機，并采取了相應的政策，發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的獨立性增強，未來世界經(jīng)濟增長趨緩的可能性較大，但出現(xiàn)持續(xù)蕭條的可能性較小。國際貨幣基金組織最新的《世界經(jīng)濟展望》預測，2008年全球經(jīng)濟將增長4.8％，比2007年下降0.4個百分點，仍處于較快增長區(qū)間。同時，世界經(jīng)濟增長放緩也有利于油價、糧價穩(wěn)定。

世界經(jīng)濟增速放慢會影響國際貿(mào)易的增長，制約我國出口增長；下調(diào)出口退稅率等一系列調(diào)控出口過快增長的政策效果會繼續(xù)顯現(xiàn)。同時，人民幣匯率升值步伐逐步加快以及國內(nèi)土地、勞動力等要素成本的逐步提高，將影響到出口的增長。預計2008年出口增長幅度將穩(wěn)中回落，增長率為20％左右。

(二)內(nèi)需走勢

盡管固定資產(chǎn)投資反彈的壓力較大，但國家從嚴控制投資過快增長的各項政策，將抑制投資的明顯反彈。同時，企業(yè)利潤增長放緩，也有利于防止投資過快增長。因此，2008年投資增速仍有可能保持穩(wěn)定，預計全社會固定資產(chǎn)投資增長率在25％左右。

2008年，就業(yè)、城鄉(xiāng)居民收入將繼續(xù)保持較快增長，教育、醫(yī)療、社保等公共產(chǎn)品供給的大幅增加，將大大改善居民的消費預期。但從緊貨幣政策的實施，將通過消費信貸緊縮等渠道對消費產(chǎn)生一定影響。因此，2008年消費增速也將保持穩(wěn)定，預計2008年社會消費品零售總額增長13％左右。

(三)總供求關(guān)系走勢

從要素供給來看，勞動力和資金保持充裕，近年來大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資已使我國的基礎(chǔ)設施和生產(chǎn)資料供給能力大大提高，不僅煤電油運緊張的狀況會繼續(xù)緩解。而且部分重化工業(yè)原材料供應緊張的狀況也會全面改變，基礎(chǔ)設施和生產(chǎn)資料供給也不會出現(xiàn)明顯的瓶頸。國家鼓勵糧食生產(chǎn)、控制非食用糧食需求擴大的政策，將使糧食供求關(guān)系進一步改善。

篇5

關(guān)鍵詞宏觀經(jīng)濟形勢；分析；展望；綜述

[中圖分類號]F123.16 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0461（2015）05-0039-06

在經(jīng)濟增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”的背景下，宏觀經(jīng)濟面臨較大下行壓力，我國2014年全年GDP增長率在7.4%，略低于7.5%的經(jīng)濟增長目標，延續(xù)了2010年以來我國經(jīng)濟下滑趨勢，消費、投資、出口“三駕馬車”對經(jīng)濟的拉動效應略顯疲態(tài)，經(jīng)濟增長正處于一個換擋換動力的調(diào)整時期。一是經(jīng)濟增速連續(xù)跌破下限。進入2014年以來，我國經(jīng)濟增速進一步下滑，第2季度GDP增速跌至7.4%，跌破7.5%的年初政府工作目標，第3、4季度則繼續(xù)下滑至7.3%，基本打破了2012年以來我國經(jīng)濟運行的區(qū)間，全年經(jīng)濟增速創(chuàng)24年新低。二是經(jīng)濟增長的三駕馬車盡顯疲態(tài)。近些年我國出口保持低位增長的態(tài)勢下，2014年2月出口出現(xiàn)了-18%下滑，之后繼續(xù)維持低位震蕩，全年進出口增長2.3%，其中出口增長4.9%，進口下降0.6%；固定資產(chǎn)投資增速從30%已經(jīng)回落到15.7%，其中，扣除土地購置款的房地產(chǎn)投資2014年11月份以來已經(jīng)進入負增長，消費雖然取資成為我國經(jīng)濟增長最重要的拉動力，但是消費需求也保持著一個逐年下滑的態(tài)勢，2014年社會消費品零售總額扣除價格因素實際增長回落到10.9%。三是物價水平持續(xù)走低。2014年居民消費價格比上年上漲2.0%，其中2014年9月CPI跌破2%，目前已連續(xù)4個月運行在2%的下方，11月和12月分別為1.4%、1.5%，創(chuàng)下近年來的新低。四是經(jīng)濟發(fā)展預期有所惡化。2014年7月份以來，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）從51.7%的高位回落到12月的50.1%，已經(jīng)靠近經(jīng)濟強弱的分界點50%。經(jīng)濟增長動力明顯不足，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期的指數(shù)從3月份就一路下滑，從3月的62.7跌至12月的48.7。①宏觀經(jīng)濟在2014年增速回落的過程中同時表現(xiàn)出一些可喜的變化，這些變化將很大程度上提升我國經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益。一是需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新變化，消費拉動力增強；投資結(jié)構(gòu)改善，民間投資開始發(fā)力。二是第三產(chǎn)業(yè)占比超過第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟呈現(xiàn)服務化態(tài)勢；經(jīng)濟增長的就業(yè)吸納能力提升，“中低速增長、高就業(yè)”格局初現(xiàn)。三是中小企業(yè)快速發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展；城鄉(xiāng)收入差距縮小，城鄉(xiāng)關(guān)系更趨協(xié)調(diào)。正如中央經(jīng)濟工作會議指出的：“目前我國經(jīng)濟運行仍面臨不少困難與挑戰(zhàn)，經(jīng)濟下行壓力較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛顯現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增多，部分經(jīng)濟風險顯現(xiàn)。”

未來幾年是新常態(tài)統(tǒng)領(lǐng)中國經(jīng)濟工作的關(guān)鍵年份，也是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要年份，未來幾年將面臨經(jīng)濟增長速度、增長動力、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、發(fā)展方式等全方位的轉(zhuǎn)型切換。但是轉(zhuǎn)型切換的過程充滿風險，一方面是中國經(jīng)濟之前的經(jīng)濟發(fā)展方式力量在逐漸弱化，另一方面中國經(jīng)濟新的常態(tài)的經(jīng)濟驅(qū)動力還沒有強大起來，再加上美元升值、全球貿(mào)易政策變動等不確定的外部環(huán)境增強，總體看，未來中國宏觀經(jīng)濟將面臨三大風險和六大挑戰(zhàn)。

一、中國宏觀經(jīng)濟面臨的三大風險

一是發(fā)展速度換檔的風險。改革開放以來，在人口紅利、全球化紅利、城鎮(zhèn)化紅利的推動下，我國經(jīng)濟進入高速增長時期，1978～2007年均增長率高達9.8%，2008年由于受國際金融危機影響，我國經(jīng)濟增長速度瞬間急速下滑，從2007年14.2%的高峰滑落至2013年的7.7%和2014年的7.4%，2008～2014年比1978～2007年年均經(jīng)濟增速低1個百分點。順應經(jīng)濟增速的下滑，中央政府做出了“增長速度換檔期”的判斷。增長速度換檔切換是客觀經(jīng)濟規(guī)律作用的結(jié)果，也是我國經(jīng)濟發(fā)展階段的內(nèi)在反應，但是在切換的過程中也存在換檔的風險，這一階段經(jīng)濟增長容易陷入停滯，近期我國增長速度連續(xù)跌破7.5%的下限，出現(xiàn)繼續(xù)探底的趨勢，預計未來幾年我國經(jīng)濟增速會進一步下滑，突破7.5%～8%的區(qū)間波動，這一風險值得警惕。

二是發(fā)展動力置換的風險。從舊的發(fā)展方式向新常態(tài)過渡，一個重要內(nèi)容是經(jīng)濟發(fā)展動力的轉(zhuǎn)換，但轉(zhuǎn)換過程如果發(fā)生動力斷檔，那將會給經(jīng)濟造成斷崖式下跌的風險。當前依靠要素投入為核心的增長動力在弱化，新的創(chuàng)新驅(qū)動的動力機制還沒有培育起來；依賴投資、進出口來拉動經(jīng)濟增長的動力在減弱，新的以消費為主的推動力還在上升；舊的支柱產(chǎn)業(yè)在衰退，新的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)雖然蓬勃發(fā)展但其主導性、牽引力還沒有充分發(fā)揮；舊的經(jīng)濟增長點在多年發(fā)揮作用后在削弱，新的經(jīng)濟增長點小荷才露尖尖角。發(fā)展動力一旦青黃不接，經(jīng)濟可能出現(xiàn)失速風險。

三是發(fā)展體制轉(zhuǎn)軌的風險。不可否認，過去多年來，在趕超型的經(jīng)濟模式中國政府發(fā)揮了重要的作用，也形成了推動經(jīng)濟增長一套行之有效的方法。但是在這種政府主導型的發(fā)展中，我國逐步形成了以投資為核心的經(jīng)濟發(fā)展系統(tǒng)，配之以開放的出口導向型經(jīng)濟共同推動了我國經(jīng)濟迅速趕超。我國也很早就意識到這套體制的缺陷，開始推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，但由于2008年國際金融危機的沖擊，在應對國際金融危機的過程中，我國過度依賴高投資和進出口的問題更加突出，出現(xiàn)了大起大落的經(jīng)濟增長方式。但在經(jīng)濟“新常態(tài)”要求下，發(fā)展驅(qū)動力要從投資、出口轉(zhuǎn)移到創(chuàng)新上來，讓市場起決定性作用，更好發(fā)揮政府的作用，經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型勢在必行。體制轉(zhuǎn)軌過程中，經(jīng)濟增長的動力程度差異較大，從而加劇了整個宏觀經(jīng)濟形勢的波動程度，這種體制轉(zhuǎn)軌對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生的波動很可能使經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)斷層，從而影響發(fā)展速度，而未來幾年恰恰是這樣一個關(guān)鍵時點。

二、中國宏觀經(jīng)濟面臨的六大挑戰(zhàn)

一是宏觀調(diào)控效用遞減。2014年我國面對經(jīng)濟持續(xù)下滑，通過微刺激來穩(wěn)定經(jīng)濟增長，避免了大水漫灌。但是連續(xù)刺激也出現(xiàn)了一定的問題，那就是邊際刺激效應遞減。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近幾年貸款對經(jīng)濟增長的貢獻在下降。2003年到2007年，人民幣貸款增速提高1個百分點，經(jīng)濟增速提高0.73個百分點；2008到2014年，人民幣貸款增速提高1個百分點，經(jīng)濟增速提高0.47個百分點?；谕顿Y在穩(wěn)增長中的重要作用，我們通過計算社會融資對資本形成的作用，2002年1元社會融資貢獻的資本形成為2.27元，2008年下降到1.98元，2014年進一步下降為1.68元。這意味著通過增加社會融資來擴大投資的邊際成本在增加，隨著增量資產(chǎn)產(chǎn)出率的上升，等量投資的GDP貢獻率在下降。這些都增加了我國經(jīng)濟刺激的難度。

二是金融“融而不通”帶來的融資約束。金融是實體經(jīng)濟發(fā)展的血脈，血脈如果不通，實體經(jīng)濟也很難有好的表現(xiàn)。近年來金融領(lǐng)域仍然存在融而不通、結(jié)構(gòu)異化、脫實入虛、企業(yè)融資成本高企等現(xiàn)象，對我國經(jīng)濟發(fā)展不利。具體而言，表現(xiàn)在以下方面：第一，金融總量增速下滑。貨幣增速連續(xù)下滑，2014年M2同比增長12.2%，低于中國人民銀行年初13%的目標。M1的增長速度更低，2014年僅增長3.2%。M2和M1增速之差已經(jīng)擴大到9個百分點，意味著貨幣流動性下降，表明人們消費信心降低，投資信心趨弱。貸款同比增速是2005年12月以來的最低水平。2014年社會融資規(guī)模為16.46萬億元，比上年下降4.8%。貨幣發(fā)揮作用具有時滯，2014年連續(xù)出現(xiàn)的貨幣信貸和社會融資總量低增長將會制約我國的經(jīng)濟發(fā)展。第二，貨幣流通速度降低。從M2與GDP之比來測算，2002～2008年貨幣流通速度一直保持在0.61～0.67的水平，09年以來則連續(xù)下降，2014年已經(jīng)下降到0.52，這意味著未來創(chuàng)造同樣的GDP需要更多的貨幣來實現(xiàn)。第三，融資成本高居不下。根據(jù)統(tǒng)計，2014年我國貸款基準利率為6%，在11月22日貸款基準利率才下調(diào)至5.6%，遠遠高于美國的3.25%、歐元區(qū)的2.43%、日本的1.246%和英國的0.5%，高于全球主要經(jīng)濟體。根據(jù)調(diào)研，目前我國中小企業(yè)的資金成本平均在15%左右，甚至20%。第四，貨幣金融資源配置出現(xiàn)嚴重問題，突出表現(xiàn)在金融與工業(yè)經(jīng)濟的背離，中小企業(yè)融資難與大企業(yè)融資便利，國有企業(yè)融資便利與非國有企業(yè)融資難。我們一直在鼓勵金融資源更多向中小企業(yè)與創(chuàng)新型企業(yè)配置，但是目前金融體制下金融資源卻更多向大型國有企業(yè)、地方政府和房地產(chǎn)領(lǐng)域配置。2014年上半年在市場化程度很高的債券市場上，國有企業(yè)和城投平臺發(fā)行債券合計占比高達87.63%，而民營企業(yè)僅占5.47%。金融體系存在的這些問題不是一朝一夕就可以解決的，將對我國經(jīng)濟發(fā)展形成較強的融資約束。

三是房地產(chǎn)行業(yè)新常態(tài)化后的低增長。房地產(chǎn)一直是推動中國經(jīng)濟增長的重要力量，由于受剛性收入約束和庫存銷售雙重壓力，導致房地產(chǎn)投資很難出現(xiàn)20%以上的高增長，受市場力量的自身調(diào)節(jié)，未來房地產(chǎn)行業(yè)投資增速進入低速增長區(qū)間，行業(yè)競爭倒逼市場出清，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了市場力量主導的自我調(diào)整。截至2014年11月，商品住宅施工面積50.49億平米，商品住宅待售面積5.72億平米，兩者合計56.21億平米，而過去5年年均商品房銷售面積9.8億平米，即使未來沒有新開工建設，消化這56億平米的供應就需要6年左右的時間，隨著保障房建設加快，住房登記制度實施、房產(chǎn)稅等將擠出部分存量房，這都增加了潛在供應。從需求面看，我國人口拐點正在出現(xiàn)，20～49歲的購房人口總量2015年將達到高峰，隨后進入下降通道，城鎮(zhèn)化速度也有所減緩，2014年城鎮(zhèn)化率已經(jīng)放緩到1.04%，國內(nèi)民眾對房產(chǎn)的投資性需求將減弱。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對地產(chǎn)的投資意愿也有所下降。2001～2013年13年間，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資年均增長速度高達25%，其中住宅投資年均增長速度為19%。2014年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速（1～11月同比增長11.9%）、全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積增速（1～11月同比下降14.5%）、全國商品房銷售面積及銷售額增速（1～11月同步下降8.2%）、全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年到位資金增速（1～11月同比增長0.6%）以及房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（94.3）等指標全面回落，預計全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長速度還將進一步回落，房地產(chǎn)投資將從超高速增長逐步降落到中低速增長區(qū)間，房地產(chǎn)行業(yè)高強度、大面積、高速度的市場規(guī)模擴張歷史將結(jié)束，瘋漲、泡沫、暴利的投資時代要逐步回到理性、常態(tài)、均衡的狀態(tài)，適度、中低速、可持續(xù)發(fā)展將成為房地產(chǎn)行業(yè)的新常態(tài)，房地產(chǎn)市場周期性調(diào)整顯現(xiàn)，樓市價格將進入下行通道，其低水平增長可能對我國經(jīng)濟造成重大影響。

四是全球價格下行通道中的通縮將給經(jīng)濟造成不良影響。從國際上看，現(xiàn)在主要經(jīng)濟體基本處于低通脹環(huán)境，有些經(jīng)濟體正在滑向通縮。美國2014年12月份生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）月率創(chuàng)下3年來最大跌幅，歐元區(qū)PPI已經(jīng)從2013年7月持續(xù)17個月負增長，11月CPI下滑至0.3%。而在原油價格不斷下跌的情況下，歐元區(qū)通脹仍然有繼續(xù)走低的可能。日本的物價雖然在安倍經(jīng)濟學的推動下走出通縮，但目前仍然處在一個較低的通脹水平， 2014年11月日本消費者物價指數(shù)CPI為2.7%，但如果扣除4月份上調(diào)消費稅的影響，其CPI僅有0.7%。全球低通脹環(huán)境通過國際貿(mào)易影響到中國的價格水平。從國際大宗商品價格來看，近期國際油價大幅下跌，連帶銅、鋁、鐵礦石等大宗商品價格下跌，對于大宗原材料嚴重依賴進口的中國來講，大宗商品價格持續(xù)下跌使得中上游部門的通縮愈演愈烈，2014年全年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年下降1.9%，12月份同比下降3.3%，價格下跌將傳導到下游消費品領(lǐng)域。以下幾個因素會對價格走勢形成負面影響，增加通縮風險。一是國際大宗商品價格下跌帶來的輸入性通縮風險，2014年下半年以來石油價格暴跌將通過中上游部門向下游部門傳導，這種傳導效應將在2015年上半年出現(xiàn)；二是PPI連續(xù)負增長傳導到消費品價格領(lǐng)域?qū)е翪PI繼續(xù)走低；三是在美元升值背景下，人民幣兌美元價格穩(wěn)定導致人民幣貿(mào)易指數(shù)持續(xù)上升，貨幣升值帶來輸入性價格下跌風險。在我國債務規(guī)模持續(xù)擴大的背景下，通縮將使債務人處于一個更加艱難的環(huán)境，要防止生產(chǎn)和價格、通縮和債務的惡性循環(huán)。

五是就業(yè)出現(xiàn)階段性萎縮。充分就業(yè)是各國宏觀調(diào)控的主要目標，2008年國際金融危機后，我國也把就業(yè)放到了更加突出的位置，把就業(yè)和經(jīng)濟增長的下限聯(lián)系起來，提出穩(wěn)增長是為了保就業(yè)。近幾年經(jīng)濟增長速度雖然持續(xù)下滑，但是就業(yè)展現(xiàn)出很好的態(tài)勢，從2009～2014年，每年新增就業(yè)人數(shù)都在1 000萬人以上，但有數(shù)據(jù)表明就業(yè)市場上的崗位需求實際上是在下降的。從2012年以來，各年度第3季度的招聘人數(shù)在持續(xù)下降，2012年為461萬，2013年448萬，2014年為420萬。2014年度相對招聘指數(shù)（報告期需求人數(shù)/往年同期需求人數(shù)的平均值×100）為101，處于2009年以來最低水平，特別是2012年以來持續(xù)下降，說明當前人力資源市場用工需求增長趨勢在減弱。由于制造業(yè)升級和工業(yè)4.0等的沖擊，未來制造業(yè)可能會轉(zhuǎn)移出大量的就業(yè)人口，這部分人口可能會對我國就業(yè)形成巨大的壓力。這意味著未來我國將從原來第二、第三產(chǎn)業(yè)共同吸納第一產(chǎn)業(yè)對外轉(zhuǎn)移就業(yè)人口轉(zhuǎn)變?yōu)榈谌a(chǎn)業(yè)單獨吸納第一、第二產(chǎn)業(yè)對外轉(zhuǎn)移就業(yè)人口，壓力之大值得關(guān)注。

六是企業(yè)“三座大山”的壓力持續(xù)發(fā)酵。企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，企業(yè)如果活力不顯，經(jīng)濟也難有起色。當前國內(nèi)企業(yè)由于產(chǎn)能過剩、成本過高、債務過重的三重壓力。首先，產(chǎn)能過剩是我國經(jīng)濟發(fā)展中老生常談的問題，也是當前經(jīng)濟面對的突出矛盾。發(fā)改委披露2013年上半年我國工業(yè)產(chǎn)能利用率為78%，隨著經(jīng)濟增速逐階下滑，產(chǎn)能利用率預計也會進一步下降。這意味著針對當前需求，2014年我們有20%以上的產(chǎn)能過剩。其次，成本過高則在近幾年一直威脅企業(yè)的利潤。2014年1～10月，規(guī)模以上企業(yè)成本從年初85.18元每百元增加到86.02元每百元，這將意味著大多數(shù)企業(yè)認為未來6個月的成本與去年同期相比會上升。產(chǎn)能過剩導致企業(yè)價格競爭，收入減少；成本過高導致企業(yè)支出增加；一增一減之間企業(yè)利潤減少，盈利能力下降，投資收益率也隨之下降。第三，債務過重也成為當前企業(yè)面臨的突出問題。債務過重一方面表現(xiàn)在企業(yè)負債水平高，企業(yè)債務規(guī)模迅速擴大，杠桿率就會快速上升，據(jù)統(tǒng)計2012年我國非金融企業(yè)部門的杠桿率為106%， 2013年進一步增至109.6%，這一數(shù)值遠高于德國的49%、美國的72%、日本的99%，企業(yè)部門的杠桿率和經(jīng)濟周期密切相關(guān)，經(jīng)濟增速下滑，導致2012～2014年企業(yè)的杠桿率再度上升②。債務過重另一方面表現(xiàn)為債務成本高，從調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，由于過高的融資成本，國內(nèi)有很多民營企業(yè)陷入了債務黑洞和債務鏈條，形成了新時期的三角債。

三、中國宏觀經(jīng)濟展望：平衡穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)

面臨宏觀經(jīng)濟的三大風險和六大挑戰(zhàn)，筆者對未來我國經(jīng)濟增長持謹慎態(tài)度，穩(wěn)增長的壓力將更大。同時2015年是全面深化改革的關(guān)鍵之年，中央提出要“再接再厲、趁熱打鐵、乘勢而上，推動全面深化改革不斷取得新成效”。穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革之間的關(guān)系進一步面臨考驗。為此，中央經(jīng)濟工作會議提出“關(guān)鍵是保持穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間平衡”，筆者認為我國宏觀經(jīng)濟政策的重點和難點就在于如何實現(xiàn)穩(wěn)增長與促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡，其政策要點在于兩方面：一方面短期內(nèi)通過穩(wěn)增長為深化改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整打造穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境；另一方面長期內(nèi)圍繞促進發(fā)展這一根本推進重大改革，激發(fā)企業(yè)活力。

（一）服務改革這一主題穩(wěn)定經(jīng)濟增長

當前不僅要從發(fā)展的角度來看待穩(wěn)增長，更要從改革的角度來看待穩(wěn)增長，穩(wěn)增長要致力于為重大改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。當前經(jīng)濟增長跌破底線的風險越來越大，要采取更加積極的政策防止經(jīng)濟跌破底線和陷入通縮。

一是實施靈活穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策。近些年我國一直秉持穩(wěn)健的貨幣政策，但從政策操作實踐來看，每年在穩(wěn)健的總基調(diào)下有所差異。我們建議央行在執(zhí)行貨幣政策時采用更加靈活穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策，除了傳統(tǒng)貨幣政策工具例如降息降準外，加快采用創(chuàng)新型工具，如抵押補充貸款（PSL）、常設借貸便利（SLF）和中期借貸便利（MLF）調(diào)節(jié)貨幣的流動性。當前市場對傳統(tǒng)貨幣政策工具存在以下幾個擔心，一是擔心激起通貨膨脹；二是擔心貨幣繼續(xù)流向房地產(chǎn)、地方政府基建等領(lǐng)域，撐大房地產(chǎn)泡沫，增大地方政府債務風險。因此央行采取創(chuàng)新型貨幣政策工具，可以緩解這兩大擔憂，一是通過短期工具調(diào)節(jié)市場流動性，有助于改變市場預期和銀行風險偏好。二是2014年12月我國外匯占款減少1 184億元，創(chuàng)7年最大降幅，保持貨幣市場適度寬松，有利于降低短期資金成本高企和資金利率的波動性。總理在達沃斯表示我國未來的貨幣政策不會大水漫灌，建議央行適當增加反周期貨幣政策的實施，在常規(guī)的貨幣政策仍然有空間的情況下，注重預調(diào)、微調(diào)，更好的實行定向調(diào)控。

二是實施更加積極有力度的財政政策。可以從四個方面展開：首先，加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，激發(fā)企業(yè)活力。營業(yè)稅改增值稅自2013年在全國推廣以來，2014年鐵路運輸、郵政電信業(yè)納入， 2015年，營改增將改革范圍擴大到建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務業(yè)等領(lǐng)域，在企業(yè)困難加大的背景下，政府可以適時啟動結(jié)構(gòu)性減稅，增加受益主體，以降低企業(yè)稅負，增加企業(yè)利潤，幫助企業(yè)渡過困難時期。其次，擴大公共支出，初步構(gòu)建福利社會基礎(chǔ)。根據(jù)國際貨幣基金組織的研究，通過減少政府和國有企業(yè)的盈余，每增加1%的財政支出，并平均用于教育、健康和養(yǎng)老，將使消費占國民收入的比重提高1.2%。我國政府應實施更加積極、有力度的財政政策，將以公共支出的適度增加促進引導合理消費的制度建設。一是加大對符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)新驅(qū)動方向的政府性投入；二是加大對社會保障的支出，織好社會政策的托底網(wǎng)。第三，創(chuàng)新投融資方式，積極推進公私合營（PPP）平臺。據(jù)統(tǒng)計從1990年到2009年，歐盟近1 400個項目是通過PPP實現(xiàn)的，價值2 600億歐元。我國新預算法為地方政府債務管理套上預算監(jiān)管的“緊箍咒”，未來地方財政資金能夠用于基礎(chǔ)設施的部分不會有太大的增加，依據(jù)PPP模式，以政府出資和公共資源為依托，采取市場化方式運作，鼓勵更多的公私合作平臺項目，使民間資本、政府部門、社會組織在市場原則下互利合作，不僅可以解決建設資金問題，還可以改善國家治理體系，增強社會凝聚力。第四，適度利用地方債，有序化解債務風險。中央經(jīng)濟工作會議提出“要高度關(guān)注風險發(fā)生發(fā)展趨勢，按照嚴控增量、區(qū)別對待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解”。目前地方政府債務風險雖總體可控，但大多數(shù)債務未納入預算管理，脫離中央和同級人大監(jiān)督，局部存風險隱患。新預算法第35條和第94條，從舉債主體、用途、規(guī)模、方式、監(jiān)督制約機制和法律責任等多方面做了規(guī)定，從法律上解決了地方政府債務怎么借、怎么管、怎么還等問題。如何防范地方債務風險是財稅改革的重點，要進一步健全債務扎口管理機制，嚴控新增債務。將繼續(xù)擴大自發(fā)自還試點省份范圍，啟動專項債券發(fā)行工作，健全地方政府債券市場化定價機制，強化對地方政府舉債的市場化約束，維護投資者權(quán)益和市場信心。

（二）圍繞發(fā)展這一根本推進重大改革

從經(jīng)濟發(fā)展的角度來看，我國應盡快推進使市場在資源配置中起決定作用的各項改革，推進更好發(fā)揮各類企業(yè)積極性的改革，推進資本、土地、技術(shù)、勞動力等各項經(jīng)濟增長要素相關(guān)的改革，使各項要素、各個主體能夠釋放新的活力來推動我國在30多年的高速增長后仍能保持可持續(xù)的中高速增長。

一是加快推進市場化改革。積極穩(wěn)妥從廣度和深度上推進市場化改革，大幅度降低政府對資源的直接配置，推動資源配置依據(jù)市場規(guī)則、市場價格、市場競爭實現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化。要進一步推進簡政放權(quán)，按照權(quán)力清單、責任清單、負面清單明確政府和市場的邊界；抓住現(xiàn)在低通脹的時機，盡快推進水、電、氣、油等價格改革，把凡是能由市場定價的都交給市場；強化政府市場監(jiān)管職能，著力清除市場壁壘，消除妨礙全國統(tǒng)一大市場建立的各項地方規(guī)定，建立統(tǒng)一開放的國內(nèi)大市場。

二是加快推進國有企業(yè)改革。企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的主體，企業(yè)自主經(jīng)營、公平競爭是市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用的基礎(chǔ)。當前對地方財政的改革將使地方政府漸次退出經(jīng)濟建設領(lǐng)域，企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中主力軍的作用將更加突出，為此必須通過改革培育一個自主經(jīng)營、公平競爭、結(jié)構(gòu)合理的企業(yè)體系。通過加快國有企業(yè)改革，盡快制定中央層面的國有企業(yè)改革方案，明確國有企業(yè)功能定位，強化激勵約束機制，分類施策，提高企業(yè)市場化、國際化水平。加快發(fā)展中小企業(yè)和民營企業(yè)，降低各種準入門檻，減少對企業(yè)的不當干預。加快推進混合所有制發(fā)展，把國有企業(yè)和民營企業(yè)的優(yōu)勢結(jié)合起來。

三是加快金融體制改革。要更好發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用，為此要穩(wěn)步推進利率、匯率等金融價格改革，通過建立存款保險制度，為利率市場化創(chuàng)造良好條件；推進金融機構(gòu)改革，適當增加金融機構(gòu)主體，促進金融機構(gòu)間的有效競爭，以競爭推動金融機構(gòu)完善對實體經(jīng)濟的服務；加快資本市場發(fā)展，創(chuàng)新資本市場融資工具，加快推進注冊制改革，鼓勵企業(yè)更多從資本市場獲得資金。要在金融領(lǐng)域中更好發(fā)揮政府作用，為此要完善政策性金融體系，加強對金融服務薄弱領(lǐng)域的金融覆蓋，發(fā)展普惠金融。要為中國資本實現(xiàn)全球資源配置創(chuàng)造條件，為此要加快推進外匯管理體制改革，提升對外投資便利性，建立支持企業(yè)走出去的金融服務體系。

四是加快土地管理制度改革。土地在經(jīng)濟發(fā)展中承擔著多重角色，既是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重要生產(chǎn)資料，又是工商業(yè)發(fā)展落地的載體，還是部分人群的資產(chǎn)，也是地方政府重要的收入來源，因此，要按照土地不同的角色和職能進行分類設計。要進一步完善農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)政策，建立公開規(guī)范的土地流轉(zhuǎn)市場，通過市場配置土地使用權(quán)，鼓勵適度規(guī)模經(jīng)營，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。推動農(nóng)村集體經(jīng)營性建設用地入市，降低經(jīng)濟發(fā)展中的土地成本。探索試點農(nóng)村宅基地管理制度改革，賦予農(nóng)民更多的宅基地用益物權(quán)，增加農(nóng)民財產(chǎn)。

五是加快科技創(chuàng)新體制改革。首要的是形成激勵創(chuàng)新的體制機制。創(chuàng)新的主體是人才，要完善職務發(fā)明、技術(shù)入股等相關(guān)規(guī)定，讓創(chuàng)新人才在創(chuàng)新中得到應有的回報。創(chuàng)新的主力軍是企業(yè)，要完善知識產(chǎn)權(quán)保護，使企業(yè)創(chuàng)新得到最大化利益；完善財稅、金融、貿(mào)易政策，支持鼓勵企業(yè)創(chuàng)新。其次是形成創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的體制機制，使創(chuàng)新真正面對市場，面對經(jīng)濟發(fā)展主戰(zhàn)場。深化科研院所改革，能放則放，能推向市場的就推向市場。發(fā)揮市場在科技資源配置中的決定性作用，以市場來形成企業(yè)和科研院所之間的合作關(guān)系，建立公開透明的技術(shù)交易市場，讓技術(shù)走向市場，同時也讓市場來引導技術(shù)創(chuàng)新。

（三）抓住企業(yè)這一關(guān)鍵激發(fā)其發(fā)展動力

企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的主體，當前國內(nèi)大量企業(yè)因產(chǎn)能過剩、成本過高、債務過重而喘不過氣來，很多企業(yè)既沒有生產(chǎn)動力，更沒有擴大再生產(chǎn)的能力，幫助企業(yè)消減三座大山的壓力，激發(fā)企業(yè)活力乃當前穩(wěn)定經(jīng)濟增長甚至為未來保存增長活力的當務之急。

一是打通國內(nèi)國外兩個市場消化企業(yè)產(chǎn)能。過剩產(chǎn)能的消化一方面通過淘汰落后產(chǎn)能來實現(xiàn)，另一方面通過市場需求的擴大來消化。從市場需求看，一方面可以加大力度開發(fā)國際市場需求，就我國基礎(chǔ)設施建設相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈而言，目前僅亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設施投資需求的缺口就達到8萬億美元，通過建立可行的融資方案，這些潛在需求可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實需求，從而為我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供巨大的市場空間。另一方面要深挖國內(nèi)市場潛能，減少區(qū)域市場壁壘，通過打造無障礙的統(tǒng)一的國內(nèi)大市場來消化企業(yè)過剩產(chǎn)能。

二是依法推進企業(yè)破產(chǎn)清算，消融企業(yè)債務鏈條。根據(jù)我們在地方的調(diào)研，很多債務鏈的形成并擴散一個重要的原因是該破產(chǎn)的企業(yè)沒有破產(chǎn)，導致其債務雪球越滾越大，形成了數(shù)量眾多的僵尸企業(yè)。僵尸企業(yè)的存在拖垮了債務企業(yè)，也拖垮了債權(quán)企業(yè)，不如迅速破產(chǎn)清算掉，這樣債務企業(yè)的企業(yè)家也能輕裝上陣，重新出發(fā)，而債權(quán)企業(yè)也能夠拿回部分債權(quán)資金，結(jié)算自己的債務。

三是以“少取”、“減負”激發(fā)企業(yè)活力。在此關(guān)頭，筆者認為政府應當承擔起責任，從現(xiàn)實來看，政府對企業(yè)的支持基本思路是 “多予少取”。多予，意指給資金、給項目、給行業(yè)準入、給補貼；少取則是實施結(jié)構(gòu)性減稅，減少企業(yè)負擔。

2015年是我國全面深化改革的關(guān)鍵之年，在中央提出“新常態(tài)”的判斷后，我國將不再片面追求經(jīng)濟增長速度，預計我國在設定經(jīng)濟發(fā)展目標時，將進一步淡化經(jīng)濟增長速度，換之以彈性目標和發(fā)展區(qū)間進行管理，采取預調(diào)、微調(diào)等宏觀調(diào)控手段予以應對。面對經(jīng)濟增速下滑，中央將堅持不進行大規(guī)模刺激，而是采取預調(diào)、微調(diào)等宏觀經(jīng)濟管理手段予以應對。這種變化有助于進一步提高我國經(jīng)濟增長質(zhì)量和經(jīng)濟發(fā)展效率，實現(xiàn)穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡，從而推動全面深化改革不斷取得新的成效。

[注 釋]

① 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局《2014年國民經(jīng)濟在新常態(tài)下平穩(wěn)運行》。

② 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行杠桿率研究課題組.《中國經(jīng)濟杠桿率水平評估及潛在風險研究》，《金融監(jiān)管研究》，2014年第5期。

[參考文獻]

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